6 月 2 日，中国人民银行（以下简称 " 央行 "）披露 5 月中央银行各项工具流动性投放情况。5 月央行各项工具净回笼流动性 3809 亿元，其中买断式逆回购净回笼 1 万亿元。

从各项工具操作余额来看，不考虑降准，则中期借贷便利（MLF）余额依然最高，达 7.2 万亿元。5 月国债买卖操作净投放资金 500 亿元，5 月末国债买卖操作净投放资金余额达 1.41 万亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青向《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）分析称，当前市场流动性较为充裕，无需央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性，这体现了央行灵活开展公开市场各项操作、通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。

5 月央行各项工具净回笼流动性 3809 亿元

5 月，常备借贷便利（SLF）投放 10 亿元，回笼 1 亿元，该项净投放 9 亿元。这是今年以来 SLF 单月净投放最大规模。截至 5 月末，SLF 余额为 10 亿元。

图片来源：央行官网

5 月 MLF 投放 6000 亿元，回笼 5000 亿元，净投放 1000 亿元。5 月末 MLF 余额增至 7.2 万亿元，在央行各项工具操作余额中，不考虑降准操作，则 MLF 余额最高。

此外，5 月抵押补充贷款（PSL）0 投放，净回笼 1545 亿元。5 月末，该项余额回落至 8455 亿元。

今年以来，其他结构性货币政策工具除 2 月份外均为净投放。5 月其他结构性货币政策工具投放 5999 亿元，回笼 4870 亿元，净投放 1129 亿元。

5 月 7 天期逆回购投放 12699 亿元，回笼 7801 亿元，净投放 4898 亿元。5 月末，7 天期逆回购余额为 9089 亿元。

其他期限逆回购投放 6000 亿元，回笼 1.6 万亿元，净回笼 1 万亿元。其他期限逆回购包括 3 个月期买断式逆回购和 6 个月期买断式逆回购。净回笼 1 万亿元后，5 月末，买断式逆回购余额回落至 5.7 万亿元。

中央国库现金管理投放 1000 亿元，回笼 800 亿元，净投放 200 亿元。操作后，5 月末余额为 4000 亿元。

汇总来看，5 月央行各项工具净回笼流动性 3809 亿元。资金面上，5 月末，货币市场隔夜利率 DR001 加权平均水平为 1.3349%，货币市场 DR007 加权平均水平为 1.3809%，低于央行 7 天期逆回购政策利率 1.4%，提示资金面整体较为宽松。

央行提出，健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，促进社会融资成本低位运行。

5 月末国债买卖操作净投放资金余额 1.41 万亿元

2025 年 10 月以来，央行国债买卖操作重启，并迎来常态化操作。2026 年 5 月，公开市场国债买卖投放资金 500 亿元，净投放资金 500 亿元。5 月末，国债买卖操作净投放资金余额达 1.41 万亿元。

王青向每经记者表示，央行 5 月公开市场国债买卖净投放 500 亿元，延续了 2 月以来每月 400 亿元至 500 亿元的偏低水平。" 受中东局势演化牵动、近期国际原油价格上行放缓、国内通胀预期降温，以及 4 月宏观数据波动等影响，近期 10 年期国债收益率波动下行。这可能也是 5 月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的一个原因。"

往后看，王青认为，若 10 年期国债收益率进入 1.7% 以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。

王青还提到，近期央行各类流动性工具以调减或 " 地量 " 运行为主，主要是为了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转，" 保持市场流动性充裕 " 的政策基调没有变化。这仍是当前货币政策延续支持性取向的一个重要发力点。

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