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东方证券发布研报称，医药生物行业高耗集采温和化的趋势较为明朗，中选企业未来业绩的确定性提升，可重点关注以下几个方向：1）能够稳定中选且具备产品迭代能力的冠脉支架龙头企业；2）此前已经历过集采降价、治疗心脏疾病的相关高值耗材企业。

东方证券主要观点如下：

事件

2026 年 5 月，" 国家组织冠脉支架集中带量采购 " 第二轮接续采购在天津开标。共 15 家企业的 30 个产品参与投标，投标企业全部中选，27 个产品获拟中选资格，临床在用的国内外企业主流产品普遍中选。

竞价改询价，高耗集采温和化

本轮冠脉支架国采由首轮竞价模式切换为询价模式：报价达标即中选，不同价位对应不同带量比例，合金支架最高有效申报价从 848 元 / 个上调至 949 元 / 个，涨幅近 12%。医保局从集采 1.0 阶段（以价换量）转向 2.0 阶段（稳临床、保质量、反内卷、防围标），叠加采购周期内新获批产品可按规则增补的条款，企业对未来预期的确定性显著增强。冠脉支架作为首批国采的高值耗材品种，规则演化对后续骨科、神经介入、电生理等接续品种具有风向标意义，高值耗材集采整体趋于温和。

需求量持续增长，渗透率已近天花板

医疗机构年度填报需求量 273 万个，较首次集采的 107 万个同比增长 155%，较上一轮接续的 186 万个同比增长 47%；填报机构数 4468 家，较首轮 2408 家同比增长 86%，较上一轮 3626 家同比增长 23%。需求扩张源于两条主线：1）PCI 手术总量由 2020 年约 100 万例升至 2024 年约 190 万例；2）开展支架植入术的医疗机构由 2400 余家增至 3600 余家，其中二级医院由 1200 家增至近 1700 家，县级胸痛中心建设贡献增量。截至 2026 年 4 月，超千万个集采支架被临床使用，占同期所有心脏支架使用量的九成以上，渗透率已近天花板。

中选品牌多元，创新产品包容性增强

原中选 14 个产品全部续标，美敦力、雅培、波士顿科学与微创、乐普、吉威同台续约；新增中选名单纳入美敦力 ResoluteOnyx、微创火鹰等次世代产品，集采首次实质性为创新迭代留出价格空间。从例均支架用量上看：已由集采前的 1.5 个降至 1.3 个，临床使用趋于规范，叠加 DCB、IVUS/OCT 精准介入对支架用量的边际替代，单纯依靠以量补价的逻辑空间收窄，溢价来源于产品创新。本轮冠脉支架国采产业含义有三：1）竞争焦点由基础款价格战切换至 " 技术升级 + 临床证据 + 海外市场 "，研发驱动型头部企业受益，单一基础款依赖型厂商有所承压；2）火鹰生物降解涂层支架进入集采体系，对其海外商业化（美国 IDE 后续推进）形成正向背书；3）创新增补机制加速高耗研发成本收回，DCF 折现风险下降，标的筛选聚焦 " 创新管线 + 海外放量 " 双轮驱动型公司。

风险提示

集采政策变化风险；新产品与新术式替代风险；放量不及预期风险等。