文 / 乐居财经 徐酒眠

轻装上阵，在当前的商管赛道里，往往意味着一次次痛苦的断臂。

但对于宝龙商业（09909.HK）来说，一笔 600 万的 " 亏本 " 甩卖，却变成了一笔赚了近 5000 万的 " 好生意 "。

6 月 3 日，宝龙商业发布了一则迟来的公告：

其全资附属公司上海宝龙已于 2025 年 4 月 29 日与买方厦门二来订立股权转让协议，正式出售厦门宝龙商业管理有限公司 60% 的股权，代价仅为 600 万元。

这起看似为了缓解现金流压力的交易，拆开来看，实际上是一场精准的业务 " 切除手术 "。

宝龙商业正在毫不犹豫地砍掉那些位于非核心区域的 " 杂货铺 "，把钱和精力砸回到最赚钱的长三角大本营。

赔本买卖，大赚一笔

单从账面数字来看，这笔交易着实很小。

成立于 2021 年 8 月，厦门宝龙曾被视为宝龙商业在厦门市场的一个重要布局，主要负责运营 " 厦门宝龙天地 " 系列项目。

宝龙天地是宝龙产品线里偏社区型的商业项目，体量较小、辐射范围不大。

但经过了三年多的市场洗礼，厦门宝龙天地不仅没成为 " 金蛋 "，反而变成了沉重的负担。公告里的数字很直白：

厦门宝龙 2023 年的税后净亏损约 598.2 万元，2024 年度的亏损高达 1924.7 万元，亏损额一年翻了 3 倍多。

到了 2024 年 12 月 31 日，其净负债更是飙升至约 3870 万元。

面对一个持续失血、资产净值为负的公司，如果继续硬扛，宝龙商业每年还要往里面投入大量的跨区域管理成本和运营资金。

因此，这次的 600 万售价，更像是一个解套的价格。

更有意思的是，虽然卖出的价格极低，但在会计处理上，由于厦门宝龙的净资产为负且负债累累，一旦这笔负债被移出表外，宝龙商业反而能实现一笔 " 意外之财 "。

据公告披露，出售事项完成后，厦门宝龙的业绩将不再并入集团报表，集团预计将确认总收益约 4770 万元。

这笔账不难算：就好比你手上有个破公司，不仅不值钱，还欠了一屁股债。现在有人愿意接盘，你虽然只拿到 600 万现金，但同时也把几千万的债务甩出去了。在你的账本上，这就算是一笔 " 收益 "。

当然，这只是账面数字。真金白银方面，宝龙商业确实只收回来 600 万。但考虑到厦门宝龙每年还要亏近 2000 万，甩掉它也是在止损。

剥离背后，提质增效

虽然现金只收了 600 万，但通过剥离负债和亏损源，宝龙商业的账面利润的确得到了充实。

而把这笔交易放在宝龙商业 2025 年度业绩报告中去审视，其战略意图就更加清晰了。

2025 年，宝龙商业实现收入约 26.08 亿元，虽然同比微降 0.4%，但期内股东应占利润约 2.34 亿元，同比增长 8.1%。

在当下的市场环境下，还能保证盈利增长，实属不易。而利润增长的关键就在于此：提质增效。

2025 年，宝龙商业做了一件很有魄力的事——主动解约。

财报显示，虽然宝龙商业 2025 年新增了 7 个商业项目，但也毅然解约了 12 个项目，涉及总建筑面积高达 89.8 万平方米。

对比来看，厦门宝龙商业体量偏小、位于非核心区且亏损严重，显然就在这一轮 " 解约 " 和剥离的名单中。

出售厦门宝龙，本质上是宝龙商业正在执行的 " 剥离低效资产、聚焦核心区域 " 经营策略的一个缩影。

宝龙商业在公告里也给出了理由：公司要专注长三角核心区域，优先强化 " 宝龙广场 " 这个核心品牌。

厦门虽然也是福建的重镇，但在宝龙的版图里，" 长三角一体化 " 才是唯一的黄金赛道。

厦门宝龙不在核心区域内，又是社区型商业，战略价值有限。继续留着它，反而要花很多跨区域的管理成本，不值得。

站在 2026 年回头看，宝龙商业出售厦门宝龙，其实是一套 " 组合拳 " 里的一个动作。

过去一两年，整个商业地产行业都在洗牌。

以前大家比谁项目多、谁跑得快；现在比的是谁能活下来、谁能守住好项目。那些位置偏、体量小、不赚钱的项目，迟早要被砍掉。

在寒风凛冽的日子里，业务做减法，利润做加法——这或许就是宝龙商业在这场生存战中最聪明的打法。

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