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2026 年 5 月 27 日晚间，山推股份 ( 000680 ) 发布公告称，公司发行境外上市股份 ( H 股 ) 已获中国证监会备案，拟发行不超过 3.04 亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。此次 A+H 两地上市落地后，将进一步提升品牌国际知名度，助力公司国际化战略加速推进。

推土机行业龙头，海外市场空间广阔

近年来，公司海外收入持续向上，2025 年海外市场实现收入 87.41 亿元，同比增长 17.94%，海外收入占公司总收入比例达 59.8%，较上年提升 7.7pct。根据公司港股招股书披露数据，海外市场规模约为中国市场的 4 至 8 倍，年销售额超过千亿美元，市场空间广阔。当前有色金属价格处于高位，有利于矿企提升资本开支意愿，拉动设备采购需求。海关出口数据显示，南美、非洲、东南亚等矿山需求旺盛的市场表现良好，欧美市场需求也呈复苏态势，海外整体需求较为强劲。

图源：山推股份港股招股书

龙头积淀，业绩向好

作为国内推土机行业的龙头企业，山推股份背靠山东重工集团。公司前身为成立于 1952 年的烟台机器厂，1993 年正式组建山推工程机械股份有限公司。自创立之初，公司便承担起中国大马力推土机国产化的历史使命，一举改变了国内大马力推土机长期依赖进口的局面，填补了 180 马力以上推土机的国产空白。从推土机起步，山推逐步成长为全球工程机械领域的领先企业，构建起智能化、一体化、电动化的产品版图。1997 年 1 月，公司在深交所挂牌上市，现为山东重工集团旗下权属子公司。

目前，山推股份产品布局日趋完善，已形成推土机、挖掘机、装载机、道路机械、混凝土设备、矿用卡车六大产品系列，拥有 930 余款主机机型，构建起涵盖核心零部件及三大智慧施工平台的全链条产品矩阵。经营层面，公司营收与利润连续多年稳步攀升。2021 — 2025 年，公司营业收入由 91.60 亿元增至 146.20 亿元，年复合增长率达 12.40%; 归母净利润从 2.09 亿元增长至 12.11 亿元，年复合增长率高达 55.15%。进入 2026 年，增长势头延续：一季度实现营业收入 39.64 亿元，同比增长 20.11%; 归母净利润 3.36 亿元，同比提升 20.81%。

推土机、挖掘机双轮驱动，整体量增价稳

山推股份深耕推土机领域多年，2012 年推出国内首台最大马力 SD90-5 推土机，打破海外品牌垄断。2025 年，其推土机销量位列国内第一、全球第三，全球市占率 10.2%，国内市占率 63.0%，业务采用以销定产模式。产品价格优势突出，有望把握行业涨价机遇：对内具备产品溢价，对外相较国际品牌价差显著。

挖掘机业务方面，公司是国内唯一实现发动机、液压系统及底盘全自主可控的挖掘机品牌，基于潍柴发动机、林德液压件、山推传动件进行专业匹配、改进与验证，形成自主动力传动系统总成。此外，山推股份收购了集团旗下公司山重建机，进一步拓展挖掘机业务，引进了小松、利勃海尔的技术，专业生产挖掘机。2023 年至 2025 年，公司挖掘机产量与销量稳步提升。2025 年，挖掘机已成为公司第一大收入来源，产品覆盖 1 至 200 吨全型谱，型号齐全。

随着港股 IPO 获证监会备案，山推股份有望成为国内工程机械行业又一家 A+H 上市公司。此举不仅有助于拓宽融资渠道、优化资本结构，更将显著提升公司在全球市场的品牌影响力与核心竞争力。

展望未来，受益于海外工程机械市场的广阔空间、矿企资本开支的上行周期，叠加公司推土机与挖掘机双轮驱动的产品优势，山推股份有望进一步扩大海外业务占比，巩固国内推土机龙头地位 ; 同时依托挖掘机全自主可控的技术壁垒及集团协同效应，持续打开成长空间，稳步向全球工程机械领先企业的目标迈进。