每经记者｜曾子建      每经编辑｜袁东     

5 月 29 日，智谱股价冲高至 1993 港元，随后见顶回落。到今天盘中，智谱最低跌破 1300 港元。作为今年港股市场的超级牛股之一，智谱从高位回撤幅度超过 35% 之后，你敢买吗？

这是一个没有标准答案的问题，但可以肯定的是，下周一，内地投资者就可以通过港股通买入智谱了。

根据恒生指数公司的季度检讨结果，港股 " 大模型双雄 " ——智谱和 MiniMax 一起被纳入恒生科技指数。同时，两家公司还和鸣鸣很忙、壁仞科技、精锋医疗、海致科技集团、天数智芯等公司一起被纳入恒生综合指数。指数成分股相关变动将于今日收盘后实施，并于 6 月 8 日（下周一）正式生效。也就是说，下周一智谱即将 " 入通 "。（MiniMax 由于双重股权结构问题，将于 8 月上旬入通。）

敢不敢买，和可以买，这确实是两回事。不敢买的人，担心两件事。第一是担心 " 入通即崩 "。这很合理，因为有不少前车之鉴。比如 5 月 21 日暴跌超 80% 的经纬天地，该股 5 月 6 日入通，入通前股价被爆炒。

而智谱于今年 1 月 8 日在港股上市，股价累计涨了 10 倍以上，入通之前，内地投资者因无法买入而感到十分无奈。不过，在入通之前，智谱已经先回撤超 35%，这或许是一件好事，至少 " 入通即崩 " 的概率大幅下降。

担心的第二件事，是智谱的业绩尚未盈利，去年年报亏损 40 多亿元，目前股价难以支撑业绩。对于这一点，我倒觉得无需担心。因为是否盈利本身就不是评判科技股价值的标准。而且智谱营收成倍增长，这才是关键。此外，智谱和 MiniMax 都已准备到 A 股上市，显然亏损并不是问题。

那么，还有没有另一种可能：下周一，智谱会不会被南下资金买爆？

原因有二：首先，严格意义上说，智谱和 MiniMax 两家大模型创业公司绝对是稀缺品种，A 股没有类似的公司上市。所以，一旦智谱入通，南向资金，尤其是机构，很可能会积极配置，尤其是目前股价已经大幅回撤。

其次，南向资金炒港股有两大特点：一是抱团追高，二是 " 越跌越买 "。不管是哪种情况，我觉得下周一，智谱都可能成为南向资金的重要战场，我们拭目以待。最后提示一下，7 月 8 日智谱限售股解禁，7 月 9 日 MiniMax 限售股解禁，到时候市场可能会出现明显分歧。

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