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么办？

2025 年，同仁堂交出了一份近五年来最差的成绩单。全年营收 172.56 亿元，同比下降 7.21%；归母净利润 11.89 亿元，同比下降 22.07%。扣非净利润同比下降 22.57% 至 11.47 亿元，创下 2015 年以来最大年度跌幅。进入 2026 年一季度颓势延续，单季营收 46.64 亿元、净利润 4.71 亿元，同比分别下滑 11.59%、19.07%。

业绩下滑的核心原因是 " 压舱石 " 松动了。2025 年其心脑血管类产品（含安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸等）营收同比下降 20.46% 至约 40.9 亿元，全年销量 1530.37 万盒，库存同比激增 57.38% 至 587.03 万盒，渠道压货、终端动销疲软问题凸显。受终端需求走弱、行业集采常态化、同类竞品分流影响，过去依靠安宫牛黄丸拉动增长的单品驱动模式遭遇瓶颈；除此之外，同仁堂科技、同仁堂国药两大核心子公司营收同步下滑，工业端、海外本土分销业务双双承压，医药工业、医药商业两大主业营收全线同比下滑超 6%。

百年老字号的品牌积淀是宝贵的无形资产，但资产不会自动转化为业绩。在中医药行业竞争日趋激烈的当下，同仁堂需要的不仅是海外的 " 锦上添花 "，更是国内的 " 雪中送炭 "。当前同仁堂已形成国内深耕存量、海外开拓增量的双轨发展逻辑。国内端，并购受阻倒逼公司放弃激进外延扩张思路，一方面持续优化线下 1279 家门店运营效率，调整产品结构适配消费需求；另一方面同仁堂也在积极作为。2025 年年报显示，同仁堂在提升产品医院覆盖率、设立电商公司、加强平台合作等方面多措并举。但渠道结构的改变非一日之功，从 " 零售为主体 " 到 " 零售与医疗并重 " 的战略转型，需要时间，也需要找到真正可行的突破口。

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