宠物经济热潮之下，福贝宠物拟赴港 IPO，自主品牌收入下滑。

文 / 每日财报   楚风                                                           

近些年宠物经济的崛起，宠物用品赛道也成为热门的投资方向。近日，福贝宠物用品股份有限公司（下称 " 福贝宠物 "）向港交所递交招股书。早在 2021 年，福贝宠物曾冲刺上交所上市，在 2023 年撤回申请文件。

福贝宠物是国内少数拥有 ODM 和 OBM 两大能力，旗下自主品牌比乐是中国十大宠物食品品牌之一。近 3 年来，福贝宠物的营收维持在 10 亿元出头，但是净利润波动较大，2025 年净利润出现较大下滑。

《每日财报》注意到，福贝宠物的业绩下降是因为 OEM 业务收入减少，贝乐品牌面临激烈的市场竞争。ODM 业务收入较为稳健，但是毛利率水平较低，未能覆盖 OBM 业务收入下降带来的利润减少。

福贝宠物拟上市募资加码 4 大领域，其中一个方向为用于生产线和生产设备升级。值得注意的是，福贝宠物共有 6 大生产基地，其中 3 座生产基地是在 2024 年建设，产能利用率逐渐减低。

宠物经济规模扩大，

福贝宠物转战港股

在社会原子化的时代，越来越多人选择养宠物，将宠物视为家庭成员。截至 2025 年，宠物猫的数量达到 7300 万只，宠物狗数量为 5300 万只。此外，人们养宠物也越来越讲究，不再像过去那样粗放养宠，而是为宠物提供更好的生活环境和物质条件。

庞大的宠物保有量和养宠观念转变，带动中国宠物消费市场规模快速增长。2025 年，中国宠物护理市场规模达到 2026 亿元，，预计 2030 年市场规模达到 3191 亿元，复合增长率为 9.5%。

在宠物经济中，食品无疑是占比更高的板块。据弗若斯特沙利文数据，2025 年，中国宠物食品行业的市场规模为 1084 亿元，其中宠物主粮占比超过 65%，是宠物食品消费的主要类型。宠物干粮和宠物湿粮等品类也具有较高的市场增长潜力。

宠物经济的市场规模增长迅速，也吸引众多厂商参与其中，行业格局非常分散，这使得国内宠物食品市场竞争激烈。以 2025 年零售额计算，前十大宠物品牌的市场份额合计 18.1%，其中 7 家为国内本土品牌。

作为宠物食品行业知名企业，福贝宠物成立于 2005 年 4 月，创始人是江迎春。2021 年 6 月，福贝宠物曾尝试在 A 股上交所上市，并于 2023 年 6 月主动撤回申请文件。今年 6 月 1 日，福贝宠物向港交所递交招股书，冲刺港股上市。

《每日财报》注意到，福贝宠物是国内少数同时具备 ODM 和 OBM 的宠物食品制造商之一。ODM 即原始设计制造，通过整合原创设计及生产方案，给客户直接交付可销售的商品。而 OBM 是指研发和生产自有品牌产品。

按 2025 年收入计算，福贝宠物是中国宠物食品第三方制造行业中（包括 ODM 和 ODM）排名第 2，市场份额为 5.3%，其中宠物主粮的市场份额为 8.5%，亦排名第 2。

福贝宠物旗下的自主品牌是比乐。招股书显示，比乐已成为中国市场十大宠物食品品牌之一，在各大品牌中排名第 9，国内品牌中排名第 5。

净利波动较为显著，

比乐品牌收入下滑

宠物经济的市场规模快速增长，但是市场竞争激烈，福贝宠物的业绩也面临较大压力。2023 年至 2025 年，福贝宠物实现营收分别为 10.46 亿元、10.33 亿元和 10.21 亿元 ，出现小幅度负增长，但是仍维持在 10 亿元出头。

相比之下，福贝宠物的净利润波动更为显著。报告期内，福贝宠物实现净利润分别为 1.64 亿元、1.64 亿元和 9824 万元。2023 年及 2024 年，其净利润大抵持平，但是 2025 年净利润同比下降 40.43%。

《每日财报》注意到，福贝宠物在 2025 年净利润大幅下降，主要是因为 OBM 业务收入减少。报告期内，OBM 业务实现收入分别为 4.31 亿元、4.03 亿元和 3.50 亿元。可以看出，2025 年 OBM 业务收入下滑幅度较大。

福贝宠物的 ODM 业务实现收入增长，支撑起营收规模。由于 ODM 属于代工业务，毛利率水平减低。报告期内，该业务毛利率分别为 27.7%、30.4% 和 23.1%。相比之下，OBM 业务的毛利率明显更高。同期，OBM 业务毛利率分别为 47.1%、49.4% 和 49.1%。

因此，低毛利率的 ODM 业务收入增长，而高毛利率的 OBM 业务收入下滑，这反而拉低整体毛利率，使得公司盈利能力下降。这就出现 2025 年营收维持在 10 亿元出头，净利润却同比下降 40% 的情况。

福贝宠物拥有 3 个宠物食品自主品牌，包括比乐、爱倍和品卓，其中比乐品牌贡献主要收入。报告期内，比乐品牌实现收入为 4.09 亿元、3.86 亿元和 3.33 亿元，呈现逐年下降趋势。爱倍和品卓品牌的收入也同步下降，反映出福贝宠物的自主品牌面临压力。

另一方面，福贝宠物的经营成本也在上升。报告期内，公司销售成本分别为 6.73 亿元、6.41 亿元和 6.98 亿元。其经营成本增加，主要是因为期间费用增加，原料成本反而是下降的。招股书显示，2024 及 2025 年，鸡肉、牛肉、玉米等原料价格出现一定程度下滑。

拟募资投入 4 大领域，

提高可持续经营能力

招股书显示，福贝宠物拟赴港上市，募集资金投入 4 大领域。第一大领域为扩张全球销售网络、品牌建设及市场推广。福贝宠物计划在未来 5 年内，在东亚、东南亚及欧洲建立海外销售服务中心，并加强本土销售能力。

同时，福贝宠物也加强品牌建设和市场推广，提高品牌知名度和认可度，推广科学养宠的概念。《每日财报》注意到，福贝宠物的销售费用持续提高，报告期内分别为 1.06 亿元、1.19 亿元和 1.33 亿元，反映出公司对市场营销的重视。

第二大领域为生产线及生产设备升级。福贝宠物表示将投入募资用于安徽生产基地和上海生产季度的生产线升级，优化生产能力及效率。福贝宠物共拥有 6 座生产基地，其中有 3 座是在 2024 年建设。

从产能来看，6 座生产季度的产能利用率逐年下降。报告期内，公司整体产能利用率分别为 67.9%、67.2% 和 52.0%。2025 年，随着 3 座新建的生产基地产能释放，另外 3 座生产季度的产能利用率明显降低。

第三大领域为产品研发和创新。福贝宠物表示，公司坚守 " 研发驱动型宠物食品生产制造服务商 " 的定位，构建了 " 基础研究 + 应用研发 " 的研发体系。值得注意的是，报告期内，福贝宠物的研发费用为 2406 万元、1503 万元和 1151 万元，呈现逐年下降趋势。

第四大领域为运营资金及一般企业用途。这是企业上市的常规资金投入，将满足公司日常运营，增强公司组织能力和经营水平。

总的来看，宠物经济大有可为，市场规模快速增长。作为宠物食品赛道的知名企业，福贝宠物转战港交所，招股书亦显露出公司存在一些经营压力。当前，宠物市场竞争十分激烈，福贝宠物的主品牌收入下降较快，导致公司利润出现下滑，如何借助资本市场提高知名度和经营能力，将是福贝宠物上市的考题。

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