SpaceX 于 6 月 4 日正式启动首次公开募股路演，向潜在投资者推介其史上最大规模的 IPO。华尔街投行在路演中给出的核心逻辑是：SpaceX 的 AI 部门必须在 2030 年前实现约 100 倍营收增长，才能支撑 1.77 万亿至 1.8 万亿美元的目标估值。

根据高盛研究团队的预测模型，SpaceX AI 业务收入将从 2025 年的 32 亿美元增至 2030 年的 3220 亿美元，增长约 100 倍；同期公司总收入将从去年的 187 亿美元攀升至 4740 亿美元。Evercore ISI 的预测更为激进，认为到 2031 年 AI 部门营收可达 7550 亿美元，占总营收的 74%。

在路演中，SpaceX 将业务划分为太空、连接（星链）和 AI 三大板块。招股书显示，公司预计总体可触达市场高达 28.5 万亿美元，其中 AI 业务占 26.5 万亿美元。高盛预计，SpaceX 的自由现金流将在熬过 2029 年负 1050 亿美元的谷底后，于 2031 年转正至 720 亿美元。

然而，SpaceX 的天价估值也引发了不少质疑。晨星给出的公允估值仅为 7800 亿美元，不到官方目标的一半。以 1.75 万亿美元估值计算，市销率高达 93 倍，远超多数科技龙头水平。2025 年公司净亏损 49.37 亿美元，2026 年第一季度再亏约 43 亿美元，亏损主要源于星舰研发及 xAI 合并后的巨额投入。

路演盛况空前。美国银行、摩根大通和摩根士丹利相继举办大规模客户活动，SpaceX 公司总裁 Gwynne Shotwell 和首席财务官 Bret Johnsen 亲自出席推介。马斯克也通过视频连线参与摩根大通活动，表示公司正进入巨大新增长阶段，需要资金来实现目标。参与此次 IPO 销售的共有 23 家银行和经纪商，仅承销费用预计就将超过 5 亿美元。

SpaceX 定于 6 月 12 日在纳斯达克上市，股票代码 "SPCX"，发行价每股 135 美元，计划募资 750 亿美元，将成为全球规模最大的 IPO。