$ 恒瑞医药 ( SH600276 ) $  

阶段三：终局揭晓期（2025 — 2026）

社区共识：恒瑞 " 永远的神 "，石药 " 全是地雷 "

当时间来到当下，两家公司最新的一季报和年报彻底撕下了所有伪装：恒瑞创新药占比冲破 60%，ADC 管线在国际上卖出百亿授权，连续多个季度业绩双位数暴涨；而石药由于 " 恩必普 " 断档、海外授权费暴跌、以及代理商渠道撞上医疗合规风暴，一季度净利润直接同比暴跌超过 40%。

股票社区瞬间上演了川剧变脸，昨天的 " 聪明人 " 和今天的 " 接盘侠 " 完成了身份的互换：

关于恒瑞的最新热评（清一色的马后炮

早就说过，恒瑞的自研体系才是真正的护城河！重资产才是壁垒，不经历风雨怎么见彩虹？孙飘扬才是真正的战略大师，重剑无锋

关于石药的最新崩溃（清一色的受害者）：

" 石药就是个组装厂！高管离职、渠道暴雷，利润竟然能暴跌 40%，这不就是妥妥的暴雷股吗？以前的轻资产全是财务修饰，代理制全是合规地雷，被管理层的大饼骗惨了！"

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