在公布了超预期的第四财季业绩后，Credo Technology 股价一度下跌，引发投资者对这家高速连接解决方案龙头后市走势的关注。尽管财报数据亮眼，但毛利率下滑和光学转型带来的短期压力成为市场担忧的焦点。

业绩超预期，但毛利率持续承压

Credo 于 6 月初公布了 2026 财年第四季度业绩。财报显示，当季营收达到 4.37 亿美元，同比增长 157%，远超市场预期的 4.318 亿美元；调整后每股收益为 1.16 美元，同样高于预期的 1.02 美元。公司全年营收突破 13 亿美元，较上年增长超过两倍。

然而，盈利指标出现了微妙变化。第四季度调整后毛利率为 68.3%，低于第三季度的 68.6%。公司对当前季度的毛利率指引为 68%，显示出持续的小幅下滑趋势。这引发了部分投资者对盈利能力的担忧，导致财报公布后股价一度下跌超过 10%。

光学业务：下一增长引擎

尽管短期毛利率承压，管理层和华尔街机构对公司的长期前景保持乐观。核心逻辑在于，Credo 正在从以 AEC 有源电缆为主的业务结构，向光通信产品矩阵全面拓展。

首席执行官 Bill Brennan 在财报电话会上表示，2027 财年将是 Credo 光学业务的 " 转折点 "。公司预计，包括光 DSP、硅光 PIC 以及 ZeroFlap Optics 在内的光学产品线，在 2027 财年合计将贡献超过 6 亿美元的收入。此前公司收购 DustPhotonics 获得了硅光子核心技术，进一步增强了在光互联领域的竞争力。

多家华尔街机构在财报后上调了 Credo 的目标价。Needham 将目标价从 220 美元上调至 275 美元，摩根大通从 230 美元上调至 250 美元，Roth Capital 则从 200 美元大幅上调至 300 美元。国金证券指出，公司 FY27~FY29 GAAP 净利润复合增速预计达 38%，维持买入评级。

回调或是布局良机

分析人士指出，Credo 目前的股价回调更多反映的是估值消化和短期利润率担忧，而非基本面恶化。公司预计 2027 财年全年营收增长将超过 80%，而非 GAAP 净利润率有望维持在 50% 附近。随着下半年光学产品放量加速，利润率有望企稳回升。在 AI 算力基础设施持续扩张的背景下，Credo 作为高速连接方案的领先供应商，其长期增长逻辑依然完整。