瑞财经  2026-06-07 09:05   2.2w 阅读

瑞财经 严明会 近期，纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司（以下简称：纽氏达特）深交所创业板 IPO 获受理，保荐机构为东方证券，保荐代表人为徐正权、梁军，会计师事务所为立信。

纽氏达特是一家精密行星减速器研发生产服务商，面向具身智能机器人、移动机器人、新能源装备、工业母机、特种装备等新兴、先进产业提供精密传动系统方案及产品，主要产品为精密行星减速器和精密传动系统模组。

根据弗若斯特沙利文报告，按销售额计，2025 年国内精密行星减速器市场份额，纽氏达特排名国产品牌第一，为国内精密行星减速器龙头企业。

翻看纽氏达特三年的业绩，一条 "V 型 " 曲线跃然纸上。2023 年 -2025 年，公司营收为 4.79 亿元、3.41 亿元和 4.97 亿元，净利润为 1.53 亿元、1.04 亿元、1.49 亿元。2024 年，营收、净利同比分别大幅下滑 28.86%、31.66%；2025 年，又一举 " 收复失地 "，营收、净利同比回升 46.06%、42.57%。

值得一提的是，在业绩大幅波动的情况下，纽氏达特关键人物薪酬却持续上涨。招股书显示，2023 年 -2025 年，公司时任董监高及其他核心人员薪酬总额分别为 248.81 万元、352.68 万元、480.58 万元，三年薪酬总额增长 93.15%。在公司 2024 年业绩大幅缩水的背景下，薪酬涨幅却达到 41.75%。

纽氏达特的 " 失速 " 从产能利用率也可窥见。2023 年 -2025 年，公司产能利用率分别为 94.39%、56.62% 和 101.81%，2024 年大幅下滑。

纽氏达特的收入主要来自两大板块，即精密行星减速器、精密传动系统模组，此外还有零部件及其他。

精密行星减速器是公司的核心产品，根据产品直径大小以及是否与其他传动方式复合可分为行星减速器（50-240mm）、MINI 行星减速器（50mm   以下）、重载行星减速器（240mm   以上）和复合行星减速器。

2023 年 -2025 年，精密行星减速器收入分别为 4.47 亿元、3.06 亿元、4.45 亿元，占收入的比例由 93.72% 降至 89.59%。

2024 年，行星减速器、MINI 行星减速器、复合行星减速器三大细分业务入同时下滑，降幅 32.99%、49.05%、30.19%，唯有重载行星减速器收入同比增长 21.19%。

同期，行星减速器、MINI 行星减速器、复合行星减速器的销量分别为

25.72 万台、5.13 万台、2.16 万台，同比降幅达 38.08%、51.21%、30.6%。

对于收入下降的原因，纽氏达特在招股书中解释称，主要系 2024 年光伏、锂电行业出现结构性的供需失衡，导致公司产品的需求下滑明显。

2025 年，光伏、锂电行业需求有所回暖，再加上公司产品在具身智能机器人方面的应用，带动销量和业绩大幅回升。其中，行星减速器、重载行星减速器、复合行星减速器的销量分别为 43.85 万台、0.33 万台、2.33 万台，同比增长 70.45%、49.47%、7.86%。

而 MINI 行星减速器因未承接具身智能机器人相关订单，导致 2025 年销量进一步下滑 65.38% 至 1.78 万台。

在精密行星减速器业务经历阵痛的同时，纽氏达特布局的精密传动系统模组业务成为 " 第二增长曲线 "，各期贡献收入分别为 2,495.57   万元、2,968.71   万元和 4,645.19   万元，呈逐年增长趋势，收入占比也从 5.24% 增至 9.36%。

招股书介绍，精密传动系统模组是集成了多种传动形式减速机构、驱动单元与运动控制组件的高精度一体化传动装置，主要用于需要高精度定位和高速响应的场景，产品主要包括精密行星传动系统模组和具身智能机器人关节模组。

业绩波动下，纽氏达特毛利率承压，2023 年 -2025 年，公司综合毛利率分别为 55.49%、52.6%、48.05%，三年累计下滑 7.44 个百分点。

对于 2025 年毛利率依然下滑的原因，纽氏达特表示，2025 年为具身智能人形机器人量产的元年，公司为重点布局这一新兴领域需求，给予了部分行业头部具身智能机器人企业更加优惠的价格，拉低了整体精密行星减速器产品的毛利率水平，且下游部分行业景气度尚不够高，经友好协商后给予部分客户一定的价格优惠。

尽管如此，纽氏达特的毛利率仍高出同行不少，期内，同行业可比上市公司毛利率均值为 40.26%、38.32%、37.93%，纽氏达特较其高出 10-15 个百分点。

2023 年 -2025 年，纽氏达特净利率高达 30.65%、31.91%、29.92%。

截至 2025 年末，公司在手货币资金 9.12 亿元，同期短债仅有 516.82 万元，现金足以覆盖。同期，公司流动比率、速动比率分别为 6.54 倍、6.13 倍，资产负债率 10.2%，偿债能力较好。

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