据央行最新数据，央行 5 月再次大手笔 " 购金 "，已连续 19 个月增持黄金。截至 5 月末，央行黄金储备为 7496 万盎司，较 4 月末 7464 万盎司数据环比增加 32 万盎司，创下去年以来单月黄金增持最大值。

自 2024 年 11 月重启增持黄金后，央行的黄金增持节奏呈现出 " 前期较快、中期放缓、近期再次不断加快 " 的态势：

2024 年 11 月～2025 年 2 月：较快购金阶段，月增持幅度保持 16 万盎司左右，其中单月 2024 年 12 月单月增持最高，达 33 万盎司；

2025 年 3 月～2026 年 2 月：放缓阶段，伴随金价快速上涨，月增持幅度维持在 9 万盎司以下；

2026 年 3 月至今：再次加速阶段，随着金价回调，月增持幅度维持 16 万盎司上方，3 月、4 月、5 月增持幅度分别达到 16 万盎司、26 万盎司、32 万盎司。

亚洲最大黄金 ETF（518880.SH）管理人——华安基金表示，全球 " 去美元化 " 下央行持续购金，美国财政赤字高企侵蚀美元信用，黄金作为对冲主权信用与地缘风险的战略资产，配置价值依然稳固。

黄金最近为何表现偏弱？

华安基金指出，今年以来，国际金价从最高点约 5600 回撤至 4500 美元 / 盎司附近，主要受到三重短期因素的压制。

一是美伊谈判预期反复。上周市场一度押注霍尔木兹海峡将重开，油价暴跌，输入性通胀压力缓解，美联储加息的紧迫感下降。但谈判迟迟未能落地，市场仍在观望。

二是美国通胀数据维持高位。4 月 CPI 同比上涨 3.8%，核心 PCE 同比 3.3%，均显著高于美联储 2% 的目标。受此影响，市场对 2026 年内降息的预期已基本消失，CME FedWatch 工具显示年内加息概率一度超过 50%。美债收益率走高，持有黄金的机会成本相应上升。

三是前期快速上涨后的技术性回调。在经历了 22 年以来近乎翻三倍的涨幅后，黄金短期过于拥挤的交易需要一定的消化，而年初以来约 20% 的最大回撤，黄金在 2008 年金融危机和 2020 年疫情初期也曾经历。

黄金中长期展望：核心支撑因素未改

华安基金表示，欧洲央行报告确认的座次更替，揭示了全球储备资产格局正在发生的结构性变化。央行的购金行为对价格不敏感，一旦将黄金纳入储备战略，通常会持续数年甚至数十年。中国、波兰、印度等国的持续增持，并非短期交易行为，而是长期的资产配置调整。

短期看，油价走势、美联储政策预期和美债收益率变化仍将带来波动。但中长期看，支撑黄金的核心因素——全球 " 去美元化 " 趋势下的央行购金需求、美国财政赤字对美元信用的长期侵蚀、以及黄金作为非主权信用资产的对冲价值——并未因近期的价格回调而改变。

黄金在官方储备资产中从 " 配角 " 走向 " 并列支柱 "，是过去数年间全球货币体系演化的一个缩影。对投资者而言，理解这一结构性变化，比追踪短期价格波动更为重要。

对于普通投资者而言，可长期关注华安基金于其小程序 " 积木星球 " 首页发布的 " 黄金信号分 "，该内容由黄金 ETF 华安（518880.SH）黄金研究团队周频发布，有助于投资者深度理解黄金投资逻辑、理性把握投资节奏。

黄金的长期故事，或远未结束。

（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！）