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里昂发布研报称，澳门博彩业正迎向慢车道，整体博彩收入同比增速将因高基数及缺乏增量驱动而放缓。行业第二季正值季节性淡季，加之即将于 6 月 11 日至 7 月 19 日举行的国际足协世界杯赛事长达 39 天，料将分流部分旅客，可能导致第二季行业 EBITDA 出现按季下跌。该行将澳门 2026 年博彩总收入增幅预测微降 1 个百分点至同比增长 4%，达到 2,573 亿澳门元，并普遍下调了板块内多只港股的目标价。

该行指出，行业竞争正在加剧，金沙中国 ( 01928 ) 与永利澳门 ( 01128 ) 均在首季业绩中上调了资本开支指引，这可能迫使美高梅中国 ( 02282 ) 及澳博控股 ( 00880 ) 同样加大资本投入以维持竞争力。该行预测行业总资本开支将由 2025 年的 20.6 亿美元大幅增至 2026 年的 37.87 亿美元，导致 2026 及 2027 年行业自由现金流低于 2025 年水平，自由现金流受压。

在个股方面，银河娱乐 ( 00027 ) 仍为该行行业首选，因其在行业中处于最佳位置，展现出稳定的博彩收入市占率、EBITDA 利润率以及强劲的资产负债表。该行将银娱目标价由 47.4 港元下调至 41.4 港元，维持 " 跑赢大市 " 评级。金沙中国因开展澳门威尼斯人客房翻新工程调高资本开支，短中期利润率或承压，目标价由 20 港元下调至 17.3 港元，维持 " 跑赢大市 " 评级。

此外，美高梅中国鉴于路凼地区竞争加剧面临潜在资本开支上行风险，目标价由 19.2 港元下调至 14.5 港元，维持跑赢大市评级。永利澳门计划兴建全新豪华酒店项目 Wynn Enclave 限制了未来股息增长空间，目标价由 5.7 港元微调至 5.6 港元，维持 " 持有 " 评级。澳博则最易受到对手投资计划挑战，未来容易面临市占率流失，目标价由 1.7 港元下调至 1.4 港元，维持 " 跑输大市 " 评级。

新濠博亚 ( MLCO.US ) 将继续在澳门维持稳定的市场份额，而其海外业务在 2026 年第二季仍面临一定压力。该行看好近期收购商标、其 5 亿美元的股份回购计划，以及可能在 2026 年底前恢复派息。然而，2026 年预估净负债对 EBITDA 比率仍高达 4.3 倍 ( 2019 年为 1.9 倍 ) ，这将限制股份回购和派息的幅度。目标价由 8.5 美元下调至每股 6.1 美元。评级由跑赢大市调降至 " 持有 "。