近期，格力电器发布公告称，公司第一大股东珠海明骏通过大宗交易减持 4279.31 万股股份。以当日 38.46 元收盘价估算，本次减持套现约 16.64 亿元。

珠海明骏为高瓴资本入主格力电器的核心载体，亦为董明珠的一致行动人。减持完成后，其持股比例由 16.0856% 降至 15.3456%，与董明珠合计持股比例由 18.1177% 降至 17.3537%。

此次减持早于 2026 年 2 月预披露，明确计划在公告后 15 个交易日开始的 3 个月内，以大宗交易方式减持不超过 1.12 亿股，减持目的为偿还银行贷款。

该贷款源于 2019 年格力混改：珠海明骏以 46.17 元 / 股受让格力电器 9.02 亿股，总对价 416.62 亿元。为筹措资金，高瓴向招商银行等 7 家银行借款 208.3 亿元，并将所持全部 15% 股份质押作为担保。按约 5% 年利率估算，本息合计约 250 亿元。

高瓴入股时承诺三年内不减持、不干预日常经营，并与董明珠构成一致行动关系。但董事会中仅可提名一名非独立董事，且须经董明珠认可；董明珠派系占据五席，实际控制权仍在其手中。

截至 2026 年，高瓴持有约 9.02 亿股，每股综合收益（含分红）约 8.16 元，账面浮盈约 73 亿元。扣除约 50 亿元利息成本后，净盈利约 23 亿元，七年年化收益率不足 1%。

2025 年，格力电器营业收入 1704.47 亿元，同比下降 9.89%；归母净利润 290.03 亿元，同比亦下降 9.89%，已连续两年下滑。2024 年营收较 2023 年下滑 7.31%。

相较同业，美的集团营收领先格力近三千亿元，海尔保持增长，格力在白电三巨头中持续承压。2026 年第一季度，格力实现营收 430.80 亿元，同比增长 3.46%；归母净利润 60.82 亿元，同比增长 3.01%，创单季度历史新高。

AVC 数据显示，2026 年一季度格力品牌家用空调线上零售额市占率由 2025 年的 24.3% 升至 27.5%，线下由 28.4% 升至 30%。

格力收入结构高度集中，空调业务占比近八成。多元化长期未形成第二增长曲线。2026 至 2027 年厄尔尼诺现象或推动制冷家电需求上升，但同期电解铜均价已突破 9.9 万元 / 吨，较 2025 年底上涨超 33%，单台空调成本预计增加 200 至 300 元。

格力坚持 " 国补 " 期间不涨价，并采用纯铜电机与铜管，未以铝代铜降本，成本压力无法转嫁。

2026 年，董明珠 72 岁。2025 年卸任格力总裁职务，由张伟接任；2026 年初卸任格力电子元器件公司法定代表人及执行董事；2025 年度业绩说明会亦未出席，由张伟带队回应投资者。

董明珠近年公开露面减少，仅表示 " 已找到接班人，有三四个预备人选 "。格力技术派高管黄辉、望靖东先后离职，尚未形成稳定、具说服力的接班梯队。

TCL 李东生、老板电器任建华均为 69 岁，均已逐步移交日常管理；美的方洪波、海尔周云杰均约 60 岁。方洪波曾表示 "60 岁是拐点，需在他人不讨厌我时退出 "。董明珠过去多次强调 " 不退休、不退场 "，但接班机制建设仍无清晰进展。

高瓴减持行为折射出资本对格力转型节奏的耐心消退，亦反映一家老牌行业巨头在时代变革中面临的系统性挑战。格力仍具备强劲现金流与深厚技术积累，但持续依赖既有优势难以替代结构性升级的迫切需求。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。