导语：人事革新的背后，中邮人寿仍深陷业绩剧烈波动、偿付能力逼近监管红线、业务模式单一等多重发展难题，市场化掌舵人的突围之路充满考验。

文 / 机构风云 李璟

1️⃣市场化高管接棒掌舵 千亿中邮人寿突围转型阵痛

近日，中邮人寿迎来核心人事更迭，公司总经理李学军拟升任董事长，目前已进入提任征求意见程序，待监管批复后正式履职。作为中邮人寿成立以来首位市场化招聘的 " 非邮政系 " 高管，李学军此次晋升意义特殊，标志着这家央企控股、外资参股的头部险企，全面迈入市场化职业经理人主导的治理新阶段。执掌公司负债端保险业务的同时，李学军已于 2026 年初获批兼任中邮资管董事长，实现保险资产端与负债端一体化管控，为公司推进资负联动战略、破解长期经营困境埋下关键伏笔。不过，在人事革新的背后，中邮人寿仍深陷业绩剧烈波动、偿付能力逼近监管红线、业务模式单一等多重发展难题，市场化掌舵人的突围之路充满考验。

2️⃣市场化高管全面接棒，治理格局重塑

本次人事调整源于公司原董事长韩广岳的卸任。2026 年 2 月，中邮人寿公告显示，韩广岳因个人年龄原因辞去董事长职务，此后董事长职位长期空缺，公司日常经营由总经理李学军全面牵头负责。随着此次提任程序启动，中邮人寿正式完成从 " 邮政系掌舵 " 到 " 市场化操盘 " 的核心治理切换。

公开履历显示，韩广岳为纯正邮政体系干部，深耕邮政系统多年，2022 年 2 月出任中邮人寿党委书记，同年 6 月担任董事长，任职期间见证了公司混合所有制改革落地与保费规模的快速扩容。而即将接任的李学军，是保险行业深耕 20 余年的资深职业经理人，1970 年出生，毕业于中央财政金融学院国际保险专业，履历横跨国寿、阳光保险、人保寿险等多家头部险企，兼具国企与民营险企经营管理经验。

2021 年 12 月，李学军通过市场化公开招聘入职中邮人寿，成为公司史上首位外部职业经理人总经理，打破了中邮人寿核心高管长期由邮政体系内部选拔的格局。2026 年初，其兼任中邮资管董事长，实现对公司负债端、资产端的双向统筹管理，彻底打通资负联动的管理壁垒。经过数年磨合，目前中邮人寿已形成稳定的 6 人核心高管团队，涵盖经营管理、审计风控、科技、精算财务等多个专业领域，团队专业化、市场化属性显著提升，而此次李学军晋升，也为公司高管团队后续优化扩容留出空间。

3️⃣会计准则切换引发利润 " 过山车 "

李学军履职的三年间，中邮人寿实现了业务规模的跨越式增长，但也遭遇了行业罕见的财务业绩剧烈波动，盈利稳定性短板彻底暴露。数据显示，中邮人寿保费规模稳步攀升，成功迈入千亿险企俱乐部，2026 年一季度保险业务收入已达 899.04 亿元，展现出强劲的规模扩张能力。但与亮眼规模形成反差的，是净利润的 " 蹦极式 " 波动。

2023 年，中邮人寿出现账面巨亏超 120 亿元，成为公司发展史上的业绩低谷，而这一极端波动的核心诱因是新旧会计准则的不对称执行。当年公司资产端率先落地新金融工具准则（IFRS9），市场波动直接计入利润表，而负债端仍沿用旧准则，缺乏对应的风险对冲机制。叠加当年资本市场震荡、准备金折现率下行，资产端风险被大幅放大，最终形成百亿级账面亏损。

2024 年，中邮人寿全面切换全套新会计准则，实现资产负债端准则统一，前期部分账面亏损得以转回，叠加当年债市牛市、股市行情回暖，公司净利润大幅反弹至 89.41 亿元，完成从百亿巨亏到近百亿盈利的反转。经过准则重述调整，2023 年公司净利润修正为 11.68 亿元，财务数据的大幅修正，也让市场清晰看到公司在低利率环境下的盈利脆弱性——业绩高度依赖资本市场行情与会计准则变动，内生盈利稳定性不足。

投资收益的大幅波动进一步加剧了财务压力。2022 年公司投资收益高达 215.87 亿元，2023 年、2024 年连续转负，分别亏损 29.49 亿元、61.53 亿元，直至 2025 年才扭亏为盈，实现投资收益 126.04 亿元，投资端抗风险能力薄弱的问题凸显。

4️⃣ 9 轮增资难掩偿付能力红线危机

依托中国邮政集团的股东背书，叠加友邦保险的战略加持，中邮人寿成立以来持续加码资本补充，累计完成 9 轮增资，注册资本从 2009 年成立之初的 5 亿元飙升至 326.43 亿元，规模位居行业前列。与此同时，公司还通过发行永续债等方式持续 " 补血 "，2025 年先后发行两期无固定期限资本债券，合计融资超 40 亿元，股东端资本支持力度持续加码。

频繁资本补充的背后，是公司持续承压的偿付能力指标。受业务快速扩张、资本消耗加剧、资产公允价值波动侵蚀净资产等因素影响，中邮人寿核心偿付能力长期处于行业低位。2022 年受 " 偿二代二期 " 新规影响，公司核心偿付能力充足率一度跌至 73.7%。即便经过多轮增资补血，2025 年末其核心偿付能力充足率仍降至 92.5%。

截至 2026 年一季度，中邮人寿核心偿付能力充足率为 96.98%，综合偿付能力充足率为 129.7%，虽勉强达标，但核心指标已无限逼近 100% 的监管重点关注红线。对比行业数据，当期 72 家寿险公司核心偿付能力充足率平均水平达 131.9%，中邮人寿排名仅位列第 57 位，大幅落后行业均值，风险缓冲空间极度有限。

资产与净资产的结构性失衡问题同样突出。截至 2026 年一季度，中邮人寿总资产规模已突破 7200 亿元，达到 7257.05 亿元，但净资产仅 290.66 亿元，净资产比率仅为 4.01%。回溯数据，2024 年公司净资产比率一度跌至 1.13% 的历史低位，总资产持续狂飙、净资产增长乏力的剪刀差，成为制约公司稳健发展的核心短板，也意味着未来公司仍需持续通过资本补充缓解压力。

5️⃣银保依赖度高陷入 " 增收不增利 " 怪圈

规模高速增长的背后，中邮人寿长期存在的业务结构弊端持续暴露，" 增收不增利 " 的行业痛点难以根除。依托邮储银行渠道红利，公司银保渠道保费占比长期超 90%，渠道结构高度单一，虽能快速撬动保费规模，但也带来高昂的渠道成本。数据显示，公司手续费及佣金支出持续攀升，2022 年已突破百亿规模，高额渠道费用持续侵蚀承保端利润空间。

产品结构方面，中邮人寿主力产品以储蓄型、理财型为主，浓厚的 " 类理财 " 属性虽契合资管新规后市场需求，助力保费快速扩容，但也导致公司负债成本居高不下。在低利率长期持续的行业环境下，高成本负债与波动的投资收益形成错配，进一步压缩盈利空间，加剧经营风险。

纵观公司发展历程，2016 年至 2021 年，中邮人寿保费收入从 296.49 亿元增长至 858.09 亿元，净利润同步从 2.35 亿元增长至 14.03 亿元，实现规模与利润同步增长。但 2022 年后，业务高速扩张与盈利稳定性彻底脱节，规模持续走高但利润随资本市场剧烈波动，增长质量大幅下滑，业务模式的结构性缺陷全面显现。

6️⃣资负联动优化布局，破解发展瓶颈

面对多重经营压力，李学军团队自 2025 年起全面启动战略转型，聚焦资产、负债两端双向改革，发力破解偿付能力承压、盈利不稳、结构单一等核心问题，明确 2026 年 " 五端发力、三重保障 " 的核心发展思路，推动公司从规模扩张向质量提升转型。

负债端层面，公司重点优化产品结构、压降负债成本，推动产品从固定收益型向分红险转型。2026 年一季度数据显示，公司新单保费同比增长 33%，长期分红险保费大增 83%，占期交新单比重超 70%，五年及以上长期期缴保费占比超 40%，新单保证负债成本率降至 2% 以下，负债结构持续优化，风险对冲能力显著提升。

资产端层面，依托中邮资管专业化平台，公司推行 " 哑铃型 " 投资策略，强化稳健审慎的投资体系建设，发挥长期资金优势，深耕国家战略投资领域。同时，凭借纳入国家长期股票投资改革试点的资质，持续提升市场化、专业化投资运作能力，着力平抑投资收益波动，穿越低利率周期。

除此之外，公司同步推进科技赋能、管理优化、机制改革三大举措，通过数字化转型提升运营效率，优化内部管理体系，激活市场化经营机制，全方位夯实发展根基。在风控合规、党建引领、品牌建设三重保障加持下，全力破解过往粗放式发展遗留的各类问题。

作为邮政系核心寿险平台，中邮人寿自 2022 年引入友邦保险、完成混合所有制改革后，市场化改革持续深化。从高管团队市场化选聘，到资负一体化管控，再到业务结构深度调整，公司彻底告别传统国企粗放发展模式，迈入精细化、专业化经营新阶段。

随着李学军正式接棒董事长，中邮人寿站在了全新发展节点。告别规模狂飙的粗放增长时代，公司未来的核心命题不再是 " 做大规模 "，而是 " 做优质量、筑牢风控、稳定盈利 "。如何持续压降负债成本、稳定投资收益、改善偿付能力、摆脱渠道与产品依赖，将是这位市场化掌舵人带领中邮人寿实现高质量发展的核心考题。业内分析认为，中邮人寿的转型成效，也将为银保系险企破解同质化发展、穿越行业周期提供重要参考。