每经记者｜吴永久    张宛      每经编辑｜何建川     

2026 年 5 月，A 股股份回购市场呈现 " 热度回落、活跃度犹存 " 的分化格局，当月 38 家上市公司新披露回购预案，医药生物板块成回购主力，行业内多家公司密集发布回购计划以对冲股价下跌压力。存量回购市场中，交通运输板块凭借大额落地资金领跑全行业，顺丰控股、大秦铁路等细分龙头回购动作集中落地，而广汇物流则因未兑现回购承诺被监管问责，成为当月回购市场典型违规案例。

《每日经济新闻》记者（下称 " 记者 "）梳理发现，5 月 A 股股份回购市场热度较 4 月明显降温，但整体依旧保持活跃态势。据同花顺 iFinD 数据统计，当月 A 股共有 38 家公司披露新回购预案（含 1 家公司发布提议回购公告），较 4 月的 71 家下降较多，拟回购金额上限合计约 88.07 亿元。

从企业属性来看，国企持续参与回购布局，本月共计 1 家央企退市国化（原国新文化）和 4 家地方国企百联股份、海螺水泥、高争民爆和仙琚制药发布相关计划。其中退市国化作为进入退市进程的央企，仍启动股份回购。该公司 5 月 6 日披露回购预案，计划回购总股本的 5%~10%，对应回购金额区间 0.99 亿元 ~1.98 亿元，为当月 38 家企业中拟回购比例最高的标的，回购股份将用于维护公司价值及股东权益，后续将依规转让。

根据安排，退市国化 5 月 23 日收到终止上市决定，6 月 1 日正式进入退市整理期，回购期限同步划定为 6 月 1 日至 6 月 22 日，实际可交易时间仅 14 个交易日。截至 6 月 5 日，公司已累计完成回购 1775.67 万元，日均回购节奏稳定在 0.5% 比例，目前已累计回购 2% 股份。公司为何在此时推出回购计划？后续退市后无上市平台，回购股份具体将如何转让？记者以投资者身份拨打公司投资者热线，接电工作人员表示，回购是为了维稳股价，因为公司参考了之前的进入退市整理期的公司，股价下跌幅度会非常大。至于回购股份的后续安排，目前没收到更新的通知，以后续公告为准，公司摘牌后会申请到老三板。

从回购规模来看，大额回购仍是市场主流。5 月披露预案的企业中，拟回购金额上限超 1 亿元（含）的企业达 27 家，占比 71.05%。海螺水泥、晨光股份、泰格医药三家企业拟回购金额上限均达 10 亿元，并列当月单笔回购规模首位。其中海螺水泥与晨光股份均动用自有资金实施回购，晨光股份拟回购比例为 1.55%~3.1%，拟回购比例仅次于退市国化。

行业维度上，以申万一级行业统计，医药生物板块成为 5 月回购最活跃赛道，当月共有 13 家生物医药企业发布回购预案，数量远超其他行业，合计拟回购金额上限达 34.9 亿元，占据当月回购总规模近四成。

个股层面，板块内泰格医药表现突出，推出 5 亿 ~10 亿元回购计划，对应回购股份 833.33 万股 ~1666.67 万股，占 A 股总股本比例 1.13%~2.26%，在行业内各项回购指标中均排名居前。在资金安排上，泰格医药除自有资金外，还获批不超过 9 亿元的三年期回购专项贷款，是当月所有回购企业中贷款额度最高的标的。同时公司明确股份用途：不高于 60% 的回购股份用于员工持股计划或股权激励，不低于 40% 用于注销减资。

记者进一步梳理发现，医药生物板块不仅新推回购预案数量多，落地效率也十分亮眼。其中特宝生物、惠泰医疗、步长制药等公司 2026 年已推出两期回购方案，且首期多顶格完成，二期项目也迅速落地。其中惠泰医疗 3 月刚全额完成 2 亿元回购，5 月 12 日再度推出 0.5 亿 ~1 亿元回购计划，仅 6 个交易日便顶格收官；特宝生物节奏同样紧凑，5 月 8 日完成 2 亿元首轮回购后，迅速启动 3 亿 ~5 亿元新一轮回购，截至 6 月 3 日已累计回购 5883.14 万元。

值得注意的是，医药企业密集回购的背后，板块二级市场表现却持续走弱。以前复权价格统计，上述 13 家发布回购预案的医药公司 5 月股价全部下跌，平均跌幅达 12.71%，大幅跑输同期主流指数，当月上证指数下跌 1.06%，深证成指、沪深 300 分别上涨 3.1%、1.76%。其中 ST 万邦因 2025 年度内控审计被出具否定意见报告，5 月 6 日起被实施 ST 风险警示，当月走出 13 个连续跌停，全月跌幅高达 45.91%，公司于 5 月 16 日推出 4000 万 ~8000 万元回购计划，回购价格上限 42 元 / 股，较预案前收盘价溢价约 122%。泰格医药在一季报披露后股价持续下行，5 月累计跌幅达 28.53%。

对于医药板块多家公司下跌、企业密集回购的现象，中泰证券分析指出，5 月医药生物行业下跌 7.3%，板块整体呈现低位震荡、结构分化特点，尤其是 5 月中旬开始科技赛道的资金虹吸效应明显，半导体、AI 算力、光模块持续爆发，医药板块作为 " 低估值防御 "，资金被不断抽离，指数持续走低，估值创近年新低。开源证券则表示，从 3 月至今，共有 40 余家医药生物相关公司披露了回购方案，其中 A 股公司回购普遍以自有资金或自筹资金为主，回购潮的出现体现医药行业正处于估值底部区域，各公司通过回购释放股价低估信号。

据同花顺数据统计，剔除 5 月已完成的回购方案后，当月仍处于实施阶段的公司中约有 210 家披露回购进展，截至 5 月末累计支付回购资金约 311.46 亿元。单月来看，约 90 家公司在 5 月落地回购操作，合计动用资金约 109.64 亿元。美的集团、顺丰控股、东鹏饮料、中兴通讯、龙佰集团等头部企业回购力度领先，单月回购金额分别达 21.96 亿元、20.81 亿元、8.89 亿元、6.7 亿元、4 亿元。

从行业分布来看，处于实施阶段的公司数量上，医药生物、电子、机械设备位列前三，分别有 40 家、21 家、19 家；而从实际动用的回购资金规模统计，交通运输板块表现最为突出，板块内 12 家公司 5 月合计回购金额约 30 亿元，累计回购总金额达 85.12 亿元，居各行业榜首，覆盖快递、物流、航空、铁路、航运、供应链等多个细分领域。

交运板块中，顺丰控股、大秦铁路两大细分龙头回购力度最强。截至 5 月末，两家公司累计回购金额分别为 57.8 亿元、15 亿元。快递板块龙头顺丰控股 5 月单月回购 20.81 亿元，距离 60 亿元的回购金额上限仅剩 2.2 亿元；铁路运输龙头大秦铁路 5 月单月回购 3.85 亿元，已触及回购总额上限，并于 6 月 3 日正式宣告本次回购计划完成，两家企业回购股份均用于注销减资。

本月回购市场也出现典型合规争议案例，能源物流股广汇物流回购履约问题受到监管关注。回溯公告，公司早在 2024 年 7 月推出 2 亿 ~4 亿元回购方案，拟使用自有资金用于注销减资。后由于股价持续上涨，同年 11 月公司上调回购价格上限 7.84 元 / 股至 11 元 / 股。然而，2025 年 2 月底累计回购 8498.54 万元后，回购事项便长期停滞，并于同年 7 月宣布延期 9 个月至 2026 年 4 月 30 日结束。但直至 2026 年 3 月底公司仍无新增回购动作，且期间股价始终未突破上调后的价格上限。眼看回购期限将至，公司于 4 月回购约 1550 万元，截至 4 月底累计回购 1 亿元，仅完成拟回购下限的一半，公司于 5 月 6 日宣告本次回购结束。

然而事情并未终结，5 月 18 日公司收到四川证监局下发的《行政监管措施决定书》，因 " 未按照回购股份报告书约定实施回购 "，对公司采取责令改正的监管措施，要求公司尽快履行承诺义务，并于 90 日内提交书面整改报告。在监管要求下，广汇物流 5 月重启回购，当月再度回购约 1368 万元，截至 5 月底累计回购金额 1.14 亿元，距离 2 亿元的回购下限仍有 0.86 亿元缺口。

在上调回购价格上限后，为何公司 2025 年 3 月 ~2026 年 3 月一整年都没有回购？从公司的财务数据中或可窥其端倪。公司财务数据显示，2024~2025 年营收和归母净利润连续两年负增长，2026 年一季度继续下降趋势，当期归母净利润仅 1471.33 万元，同比大降 92.9%；截至 3 月底货币资金和交易性金融资产合计约 1.19 亿元，较 2025 年末的 4.5 亿元进一步大幅下降，而短期借款及一年内到期的非流动负债高达约 25.37 亿元，短期偿债压力大。公司此前宣布延期时也在公告中表示，综合考虑未来经济环境、证券市场变化、公司资金状况、持续经营能力以及股份回购进展等因素而延期。

那么，在账面资金与短期债务或许存在一定压力的情况下，公司此前是否考虑过向证监会申请提前终止回购？四川证监局要求在 90 天内提交整改报告，是否意味着需要在该期限内至少补足 2 亿元的回购下限？若按此执行，公司还需拿出一个亿的自有资金去回购，这是否会进一步拖累财务状况与日常经营？记者以投资者身份致电广汇物流证券部，接电工作人员表示，这个是沟通后的结果。公司具体的整改结果还没有出来，目前先回购着。公司应该会保障日常经营在先（再回购），后面具体回购多少，以整改结果为准。

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