来源：财经杂志

东吴证券、东海证券均为江苏券商，总部分别位于苏州、常州，两者的合并意味着中小券商整合加速，也标志着券商行业进入整合关键期

文｜《财经》记者 张欣培

编辑 | 郭楠 陆玲

春节刚过，证券行业就迎来了 2026 年首单并购案例。3 月 2 日早盘，东吴证券（601555.SH）公告，正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购东海证券控股权。东吴证券于 2026 年 3 月 2 日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

公告显示，3 月 1 日，东吴证券与东海证券控股股东常州投资集团有限公司（下称 " 常投集团 "）签署了《发行股份购买资产意向协议》，明确东吴证券有意向收购常投集团持有的东海证券 26.68% 的股权。

东吴证券与东海证券总部分别在苏州、常州，同属江苏省内国资体系，决策协同性较高，合并阻力更小。目前，江苏省内共有五家券商，分别为华泰证券、东吴证券、国联民生、南京证券与东海证券。合并后的国联民生各项指标暂落后于东吴证券，但有追赶之势。而此次合并后有利于巩固东吴证券在江苏省内的区域龙头地位。

东吴证券表示，通过收购东海证券控制权，东吴证券有望在提升公司核心竞争力的同时，更好服务国家战略与区域经济高质量发展。

近几年，在政策引导与市场需求共振下，券商并购潮起，头部券商之间、同一体系之内、中小券商之间的合并案例不断涌现，。推动头部券商向 " 航母级 " 进阶，中小券商加速资源整合，行业集中度与竞争力持续提升。

原恒泰证券总裁牛壮撰文指出，本次东吴收购东海，具备极强的示范效应与政策导向性，但不会出现全行业无序并购潮。中长期看，2026 年 -2027 年将是券商行业整合关键期，本次交易是重要风向标。

东吴证券筹划收购东海证券

此次并购案的主角为深耕江苏省的区域龙头东吴证券。资料显示，东吴证券成立于 1993 年，前身为苏州证券，控股股东为苏州国际发展集团，实控人为苏州市国资委。东吴证券于 2011 年 12 月在上海证券交易所上市，目前综合实力行业排名前 20 名，全国设有 30 家分公司、133 家营业网点。

并购标的为江苏省的中小券商东海证券。东海证券于 1993 年在常州成立，是全国最早设立的综合类券商之一，2005 年成为全国首批 10 家创新试点券商之一，2015 年在全国中小企业股份转让系统挂牌。目前，东海证券有 19 分公司、60 余家营业部。

近几年，东吴证券业绩稳健增长，各项数据明显优于东海证券。

2025 年前三季度，东吴证券实现营业收入 72.74 亿元，归属母公司股东净利润 29.35 亿元。公司预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润 34.31 亿元到 36.68 亿元，与上年同期相比，将增加 10.65 亿元到 13.02 亿元，同比增加 45% 到 55%。东吴证券表示，业绩增长主要在于公司财富管理、投资交易等多项主营业务收入较上年同期实现增长，成为驱动经营业绩向好的重要动力。

以可对比的 2025 年上半年数据为例，2025 年上半年东吴证券实现营业收入 44.28 亿元，归属母公司股东净利润 19.32 亿元；同期东海证券实现营业收入 8.15 亿元，归属母公司净利润 1.06 亿元。

若将财务数据简单相加，合并后东吴证券的营收排名由之前的 18 名上升至 15 名；归属母公司股东净利润排名不变，依然为第 14 名。

总资产方面，以 2025 年上半年数据为例，合并后东吴证券的总资产为 2289.67 亿元，行业排名由之前的第 22 名上升至第 17 名。

值得注意的是，东海证券一笔 6000 万元的罚没款将对其 2025 年业绩产生负面影响。2025 年 7 月，因十年前一桩重组项目的未勤勉尽责行为，东海证券收到证监会合计 6000 万元的罚没单，没收业务收入 1500 万元，并处以 4500 万元的罚款，这一金额远超其 2024 年全年利润。

从各项业务协同上看，东吴证券在财富管理、投资交易、投行业务上优势明显。尤其是投行 IPO（首次公开募股）业务在苏州市占率较高，北交所过会数量排名靠前，固收做市特色鲜明。而东海证券则是在固收、债券、期货与衍生品等方面较为突出，其长年深耕于常州及苏南，区域特色十分明显。

券商分层竞争格局渐显

东吴证券与东海证券的合并，响应了国家打造具有国际竞争力的现代投资银行体系的政策，也符合了江苏省正在加快建设金融强省、深入推进苏锡常一体化融合发展的需求。

业内人士认为，本次收购契合江苏省 " 十五五 " 规划规划部署，有助于壮大本土法人券商实力，进一步优化重点领域、重点产业、重点区域布局，促进省内金融资源高效配置与协同联动，推动产业链、创新链、资金链深度融合，持续提升全省金融综合能级，有力赋能苏锡常都市圈建设，更好服务全省高质量发展与长三角一体化发展大局。

近几年，券商正经历新一轮的并购潮。这种并购既是券商应对市场竞争的主动选择，也是服务经济高质量发展的必然要求。

国联民生投行人士表示，券商领域的密集并购，正从根本上改写国内证券行业的竞争版图，推动行业格局向 " 集约化、差异化、国际化 " 方向深度演进，其影响体现在多个关键维度。未来中国证券行业将从分散竞争格局逐步形成 " 头部券商 + 区域特色券商 " 的分层格局。头部券商通过合并壮大资本实力，在资本规模、业务多元性和国际影响力上占据优势；区域特色券商则通过区域聚焦、行业专注或客群精准定位等，在细分市场建立独特优势。

券商行业自身的发展进程已经产生了明确的整合需求，并购成为券商实现从 " 规模扩张 " 到 " 质量提升 " 的必然选择。对中小券商来说，数量过多且同质化竞争严重，难以与头部券商相抗争，生存空间被挤压。但中小券商通过并购整合资源，有望形成区域或行业特色。例如，国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券都实现了资源互补，加强了特色优势。

此前，东吴证券一直强调 " 坚持根据地、融入长三角、服务中小微 " 的战略导向，强化功能性定位，坚持特色化发展。此次两者的合并意味着中小券商整合加速，行业集中度进一步提升，区域券商的资本实力得到增强。

对于中小券商的并购整合之路，国金证券投行人士认为，综合型券商通过区域内整合或业务互补并购，形成全国性布局，在零售经纪、中小企业投行、区域财富管理等领域具备特色，成为行业的 " 骨干力量 "；特色券商则以区域性券商或专业券商为代表，通过区域深耕或专业聚焦，形成细分市场壁垒，成为行业的 " 补充力量 "。

责编 | 张生婷