6 月 8 日，" 预制面第一股 " 遇见小面股价突然崩了，盘中最大跌幅达到 19%，收盘跌幅也超过 15%，进入当日港股主板跌幅前 20，最终收报 3.67 港元，创了上市以来的股价新低。

突如其来的一碗 " 大面 "，投资者直接被打了一个措手不及。

限售股到期诱发暴跌

更大考验在半年后

此次突发大跌的一大背景是，遇见小面上市时的基石投资者半年的禁售期于 6 月 4 日到期了。到期后的次一交易日即 6 月 5 日，公司股价还算正常，但没想到解禁后的第二个交易日直接闪崩了。

不过遇见小面尽管跌幅已经不小，但短期空头力量其实并未完全释放干净。

首先从成交量来看，6 月 8 日成交了 178 万股、696 万港元，比此前一交易日（6 月 5 日）的 79.2 万股和 337 万港元也就放大了一倍。此次整体的解禁股份数为 2429.25 万股，是 6 月 8 日成交量的十几倍，是 6 月 5 日成交量的二十多倍，后续这些筹码依然需要更多时间和空间消化。

其次，6 月 8 日跌幅虽然不小，但并非真实跌幅，原因在于遇见小面进行了回购托底。当日公司回购 50.8 万股，金额 197.8 万元，占到当天成交量的约三成。显然，如果没有这部分回购资金承接，遇见小面的跌幅还要大得多。

这样，从 2025 年 12 月 5 日以 7.04 港元 / 股的价格上市并当天破发 26%，到如今收盘 3.67 港元 / 股、盘中最低 3.52 港元 / 股，遇见小面股价半年刚好腰斩，套牢包括高瓴资本、海底捞等 6 家基石在内的一众投资者。

但这很可能还不是故事的终点，此次解禁的基石投资者股份也就占到总股本的 3.42%，更为巨大的压力还在半年后。港股不像 A 股，包括控股股东及其他重要股东在内，持股的限售期都只有一年，2026 年 12 月 4 日遇见小面还有两批天量股份解禁。

第一批是以创始人宋奇为首的一致行动人，包括苏旭翔、罗燕灵以及他们控制的持股平台 " 淮安遇见好人 "，合计持股 3.37 亿股，占到公司总股本的约 46%，是基石投资者持股数的 13 倍。

第二批是控股股东之外的重要股东，包括奇昕等 9 名主体，合计持股数也达到了 2.87 亿股，占总股本比例 40.32%，约为基石投资者持股数的 12 倍。通常情况下，这部分股东的套现冲动比控股股东要大。

不难发现，这两批股东已经占到遇见小面总股本的约 86%，加上基石投资者的股份，占比接近 90%。其余以 7.04 港元 / 股认购的公众股东，基本上当了陪跑和炮灰。

内生增长停滞

食品安全问题抬头

如果说遇见小面 6 月 8 日的大跌主要是筹码博弈带来的，那么股价近半年腰斩问题或许主要还是出在了基本面。尽管公司持续回购股份，但于事无补。

首先，遇见小面的内生增长早已停滞。2025 年年报显示，遇见小面的餐厅总数由截至 2024 年底的 360 家增加至 2025 年底的 503 家，一年净增了 143 家，增速为 39.72%，与全年 40.5% 的营业收入增速基本同步，也就是说收入增长都是靠新增门店带来。同店来看，遇见小面销售额的增长微乎其微，仅有 1%。

其次，遇见小面的加盟店生存举步维艰。财报显示，公司在 2025 年新开 156 家餐厅，其中 134 家为直营餐厅，仅 22 家为加盟店。加盟店数量从截至 2024 年底的 81 家增加到截至 2025 年底的 92 家，只净增 11 家。也是说 2025 年加盟店开了 22 家的同时也关了 11 家，而去年公司总关店数是 13 家，显然去年遇见小面关闭的绝大多数是加盟店，占比八成以上。

最后，遇见小面的客单价持续走低，同店客单价从 2022 年的 34 元左右降到了 2025 年的约 29 元，生存艰难的加盟店客单价甚至还低于直营店。外卖业务占比快速攀升也产生高额费用，侵蚀毛利，公司 2025 年外卖业务收入 3.77 亿元，平台费用就达到 1.36 亿元，占比超过三分之一。

而随着公司门店数量的快速扩张，食品安全问题爆发的频率也明显增加。仅从黑猫投诉平台看，截至 2026 年 6 月 8 日，遇见小面投诉总量有 130 条，其中相当一大部分是今年的新增投诉。

投诉最多的是食品安全问题，比如番茄腐烂变质导致吃完拉肚子、吃出蟑螂和毛发等异物，不一而足。

另外，关于服务态度的投诉也不少，具体问题也是五花八门。

值得一提的是，就在今年 4 月份，遇见小面还因服务态度问题被演员吕严公开发视频投诉。名人投诉的效果就是不一样，逼得公司第一时间发文回应。

具体看，吕严称在遇见小面就餐时到柜台加葱花，服务人员表示不是自助的不能自己加，吕严就让服务人员给他加点，服务人员表示也不能加。4 月 11 日，遇见小面发布致歉信，称此次员工的回应与公司规定不符，是个别同事在服务执行和沟通上的疏漏，对吕严先生在广州白云机场门店的不佳体验 " 深感抱歉 "，并由衷期待他再次光临遇见小面。$ 遇见小面 ( HK|02408 ) $$ 海底捞 ( HK|06862 ) $

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