前言：一场重磅并购，开启产业全新格局

化工新材料赛道，从来不缺竞争者，但真正能实现技术突破、产能落地、业绩兑现的硬核企业，始终是市场稀缺标的。

2024 年 7 月，化工新材料领域迎来一次重磅整合：昊华科技斥资 72.4 亿元，完成对中化蓝天的全资收购。此次并购并非简单的企业合并，而是中化体系内部氟化工、电子新材料优质资产的深度整合。两家同源企业强强联合，彻底终结了同业分散发展的局面，实现技术、产能、渠道、品牌的全方位协同，让昊华科技一跃成为国内含氟新材料赛道的核心龙头企业，为后续业绩爆发、产业升级奠定了坚实基础。

依托本次并购赋能，2025 年的昊华科技交出了一份极具爆发力的成绩单。营收稳步增长的同时，净利润迎来跨越式跃升，充分印证了整合后的协同价值。一边是传统氟化工业务稳居行业前列，筑牢基本盘；一边是锂电材料、高端电子特气新赛道快速突破，打开全新成长空间，公司正式迈入" 传统优势稳固 + 新兴赛道爆发 "的双重增长周期。

一、业绩高增：整合红利释放，盈利质量大幅跃升

并购的核心价值，最终落地于实打实的经营数据。2025 年，昊华科技经营业绩实现跨越式增长，盈利能力大幅改善，成长韧性充分凸显。数据显示，公司全年实现营收 166.98 亿元，同比增长 19.49%，营收规模稳步扩张，产业整合的规模效应持续显现。

更亮眼的是盈利端的爆发式增长，公司 2025 年归母净利润同比大幅增长 37.07%，最终达到 14.44 亿元。营收稳步增长、净利润翻倍跃升的业绩结构，足以说明公司并非依靠规模扩张粗放发展，而是通过产品结构升级、高毛利产品占比提升、产能效率优化、协同成本下降，实现了盈利质量的根本性提升。

这一业绩巨变的背后，是公司产品矩阵的持续优化。作为国内氟化工核心企业，昊华科技拥有雄厚的技术积淀和完善的产品体系，手握充足的 HFCs 配额，配额总量稳居国内第一梯队，拥有极强的行业话语权。同时，公司深耕环保替代技术，自主研发出 40 多种 ODS（消耗臭氧层物质）替代品，精准适配全球环保政策升级、行业产品迭代的大趋势。

在核心制冷剂细分领域，公司竞争优势更是无可替代。其中 R123 产品实现全球独家生产，占据绝对垄断地位；R134a、R125 等主流制冷剂产品性能、品质、产能均处于行业顶尖水平，全球市场占有率稳居前三，产品远销全球各地，是全球制冷剂市场不可或缺的核心供应商，稳固的基本盘为公司新业务布局提供了充足的现金流与技术支撑。

二、跨界突围：锚定锂电新赛道，打造第二增长曲线

在稳固氟化工基本盘的同时，昊华科技精准把握新能源产业发展风口，积极向锂电材料领域延伸布局，打破单一业务局限，全力打造第二增长曲线，实现传统化工与新能源产业的深度融合。

电解液作为锂电池的核心关键材料，是新能源赛道的优质细分领域。2025 年，昊华科技顺利完成电解液业务的规模化产能布局，电解液总产能达到 25 万吨 / 年，成功跻身行业规模化供应商行列。凭借稳定的产品品质、高效的交付能力和完善的配套服务，公司电解液产品获得下游头部企业的高度认可，与行业头部客户的合作占比超过 90%，客户结构优质、订单稳定性极强，具备极强的市场抗风险能力。

为进一步强化产业链核心竞争力，规避原材料价格波动风险，提升自主配套能力，公司向上游延伸布局关键原材料产能。目前已建成 9000 吨 / 年六氟磷酸锂产能，作为电解液的核心原材料，六氟磷酸锂的自主量产，让公司实现了" 电解液成品 + 核心原材料 "的一体化配套生产，有效降低生产成本、保障产品品质稳定，大幅提升了锂电材料业务的综合盈利能力与市场竞争力。

新能源业务的快速崛起，也成为公司高端氟材料营收增长的核心动力之一。2025 年，公司高端氟材料营收占比达到 60%，对应营收规模高达 99 亿元，高端化、高附加值的产品结构已然成型，彻底摆脱了低端化工产品的同质化竞争，完成从基础氟化工企业向高端新材料企业的初步转型。

三、攻坚国产替代：电子特气从突破到规模化落地

如果说氟化工、锂电材料是公司的当下基本盘，那么电子特气，就是支撑公司未来长期成长的核心核心引擎，也是公司攻坚高端新材料、实现国产替代的核心赛道。

电子特气是集成电路、显示面板、光伏等高端制造业的核心关键材料，被称为 " 电子工业的空气 "，长期以来被海外企业垄断，是国内半导体产业链自主可控的关键卡点之一。2024 年，昊华科技国内电子气体市占率为 5%，看似占比不高，却蕴藏着巨大的成长空间，也意味着公司国产替代的增量潜力十足。

公司深刻洞悉行业发展趋势，明确技术与产能双轮驱动的发展战略，坚持以技术突破打破垄断，以产能扩张抢占市场。经过长期研发攻坚与产能迭代，公司电子特气产品成功切入全球集成电路、显示面板头部供应链，打破了海外企业的长期垄断，实现了高端含氟电子特气的批量供货与稳定交付。

依托并购整合后的技术沉淀与产能优势，昊华科技现已搭建起国内领先、品类齐全、技术顶尖的含氟特气产能矩阵，覆盖半导体蚀刻、沉积、清洗等全环节核心材料，整体电子特气总产能迈入万吨级，是国内极少数具备高纯度、规模化含氟特气量产能力的企业。

四、产能矩阵全面成型，多品类稳居行业第一梯队

在高端含氟特气核心品类中，昊华科技多款产品实现技术与产能的双重领跑，细分赛道竞争优势突出。

电子级六氟丁二烯作为半导体高端蚀刻、薄膜沉积的关键材料，技术壁垒极高，此前长期被海外企业垄断。公司凭借自主研发技术，建成 1200 吨 / 年产能，产能规模位居全球第一。产品凭借超高纯度、极致稳定性，成功实现全面国产替代，填补了国内高端半导体特气的市场空白。

在电子级六氟化硫领域，公司是国内规模最大的供应商，产能持续迭代升级。2025 年产能已达 2000 吨 / 年，2026 年初完成全线升级后，产能将提升至 6000 吨 / 年，稳居国内首位。产品广泛应用于半导体制造、高端电气设备、新能源高压电器等高端领域，市场覆盖范围持续扩大，行业话语权持续提升。

针对半导体清洗、蚀刻核心原料三氟化氮，公司布局前瞻性十足。目前已具备 5000 吨 / 年成熟量产产能，同时配套建设 6000 吨 / 年在建项目，其中一期 3000 吨装置已于 2025 年下半年顺利投产。待项目全部达产后，三氟化氮总产能将达到 1.1 万吨 / 年，稳居国内前三，可充分匹配国内晶圆厂大规模扩产带来的增量需求，深度受益于半导体行业国产化浪潮。

除此之外，公司高纯四氟化碳现有 1000 吨 / 年产能，依托自主研发的先进制氟技术与立式高效氟化反应器生产，产品纯度、稳定性均达到国际先进水准，不仅全面覆盖国内半导体、光电企业，还批量出口欧美、东南亚等海外市场，实现国产特气的反向输出。六氟化钨作为半导体薄膜沉积的核心刚需材料，公司当前产能达 600 吨 / 年，位列国内第二，同时规划 2027 年完成产能翻倍扩产，届时产能将提升至 1200 吨 / 年，进一步补齐高端电子特气产能短板，完善产品矩阵布局。

五、技术 + 客户双重壁垒，筑牢长期成长护城河

产能的快速扩张，离不开硬核技术的支撑；市场的持续突破，依托优质客户的背书。

技术层面，昊华科技承担国家集成电路刻蚀气 " 一条龙 " 重点项目，聚焦半导体高端特气 " 卡脖子 " 难题，持续加大研发投入，目前已成功研发落地 8 类国产替代含氟特气产品，多项技术打破海外垄断，实现自主可控，构建起深厚的技术壁垒。

客户层面，公司产品品质经过全球头部企业的严格验证，深度绑定中芯国际、京东方、华星光电等全球集成电路、显示面板龙头企业，进入核心供应链体系。优质的客户结构，不仅验证了公司产品的硬核实力，也为后续产能释放、业绩增长提供了稳定的市场支撑。

总结：龙头整合落地，开启高端新材料黄金周期

从并购整合完成、业绩翻倍增长，到锂电材料规模化落地、电子特气全面突破，昊华科技已然完成了一次华丽的产业升级与自我革新。

当下的昊华科技，既有传统氟化工的稳固基本盘，手握全球领先的制冷剂产品与配额优势，筑牢经营基本盘；又有锂电材料新赛道高速增长，成为业绩增长新支柱；更有高端电子特气持续突破，深度拥抱半导体国产替代超级风口，三大业务板块协同发力，成长逻辑清晰且扎实。

随着后续新建产能持续落地、高端产品占比持续提升、国产替代进程不断加速，昊华科技作为中化体系新材料核心平台、国内含氟新材料龙头、电子特气国产替代先锋的价值将持续释放，未来有望持续受益于新能源、半导体高端制造的产业红利，开启高质量发展的全新黄金周期。

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