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继长鑫科技、宇树科技后，今日（6 月 8 日），沪深交易所官网显示，" 燧原科技 " 科创板 IPO 申请（" 燧原科技 " 是我国云端 AI 芯片领军企业之一，亏损逐年收窄，尚未实现盈利；股东阵容包括大基金二期、腾讯系、武岳峰、上海国方、允泰资本、红点创投、招商局资本、中金资本、达泰资本、同创伟业等）、" 粤芯半导体 " 创业板 IPO 申请（" 粤芯半导体 " 为境内外芯片设计企业提供 12 英寸晶圆代工服务和特色工艺解决方案的集成电路制造企业，尚未实现盈利；股东阵容包括万联天泽（万联证券私募子）、粤财基金、国投创业、农银投资、建信投资、广州产投、越秀产业基金、多家汽车厂商系资本等）将于 6 月 15 日上会。

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半导体领域的 IPO 活跃度，在近两年呈现了显著的结构性变化，2024 年 6 月的 " 科创板八条 " 是关键转折点（2024 年 6 月 19 日，" 优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的 " 硬科技 " 企业在科创板上市 "）。

伴随政策驱动，2025 年中，A 股市场开始加速回暖。半导体及创新药领域，" 西安奕材 "（半导体，2025 年 8 月）与 " 禾元生物 "（创新药，2025 年 7 月）几乎同期过会，标志着市场正式 " 破冰 "。

半导体板块，2025 下半年至 2026 年初，板块审核效率显著提升。" 西安奕材 " 后，从 " 摩尔 "（88 天）、" 沐曦 "（116 天）的极速过会，到大体量的 " 盛合晶微 "（2026 年 4 月上市，募资总额约 50 亿元）、" 长鑫科技 " 接连通关（刚刚过会），清晰彰显监管层对半导体领域的认可和支持。

半导体板块不但 A 股回暖，港股也已成为其活跃融资市场。仅今年 1 月，除 " 壁仞科技 "、" 天数智芯 "、" 智谱 "（已启动 A 股科创板上市辅导）、"MiniMax"（已启动 A 股科创板上市辅导）等以 18C 章上市，" 豪威集团 "、" 兆易创新 " 等 A 股龙头也选择 "A+H" 双重上市，以接轨国际资本市场。

相较于半导体领域的强复苏，创新药领域却依然面临着长期停滞，以及已上市板块的冷淡行情。

单看 A 股市场，IIR 据上交所披露，采用科创板第五套标准申报，距今最近的创新药公司在上交所上会并过会的记录，是 2025 年 7 月的 " 禾元生物 "，以及 2025 年 8 月的 " 必贝特 "。

如果将范围聚焦到全部已上市的创新药案例，在 "禾元生物 "（2025 年 7 月）之前，采用第五套标准上市的最后一家企业，是 2023 年 6 月的 " 智翔金泰 "（2023 年仅此一家）。自 2023 年 7 月到 2025 年 6 月的长达近两年的时间里，创新药公司的上市处于实质性真空期；自 2023 年 7 月至今日的近 3 年时间里，只有 " 禾元生物 "、" 必贝特 " 两家幸运公司成功过会并上市。

IIR 注：和 " 智翔金泰 " 同期注册生效（2023 年 4 月）的 " 新通药物 "（" 新通药物 " 获受理的时间（2021 年 12 月）比 " 智翔金泰 "（2022 年 6 月）甚至更早），因此后未能在 IPO 注册批文有效期内启动发行而导致上市失败，如今正在二次闯关（已问询，财报更新，拟募资金额从 12.79 亿元降至 9 亿元，缩水近 4 亿）。

据 IIR 研究院统计，计入 2025 年 10 月 28 日同日上市的 "禾元生物 "、" 必贝特 "，2019 年科创板启动以来，共有 22 家创新型生物医药企业采用第五套上市标准成功登陆科创板，其中 2020 年 7 家，2021 年 4 家，2022 年 8 家，2023 年 1 家，2025 年 2 家（统计含医疗器械企业等）。

对于生物医药行业来说，科创板第五套上市标准的核心意义在于，为研发周期长、投入大的创新药企开辟融资通道。该标准主要关注企业的技术先进性和研发能力，而非短期财务指标，适合处于关键研发阶段的生物医药企业。这类企业通常已完成核心产品概念验证，但尚未实现盈利，需要持续资金支持完成临床试验和上市审批。

值得欣慰的是，上月末，两家创新药公司 " 海和药物 "、" 迈科康生物 " 的科创板上市申请已获上交所受理。与此同时，此前已获受理的 " 恒润达生 "（2022 年 10 月）、" 鞍石生物 "（2025 年 9 月）以及 " 信诺维 "（2025 年 12 月），也分别于 2025 年 12 月 31 日、2026 年 3 月及 2026 年 5 月取得新进展，审核状态相继更新为 " 已问询 "。

在刚刚举办的 2026 年 ASCO（美 . 国 . 肿 . 瘤 . 学 . 会）年会上，国产创新药再次获得全球瞩目，国产创新药的入选数量及入围重要环节的项目均创历史新高，94 项中国研究入选大会口头报告，20 余家创新药企公布了多项突破性技术成就。

但是，与这些成就形成强烈反差的是，二级市场医药指数跌跌不休。截至 6 月 8 日，A 股中证医药指数报收 6880.37 点，已经几乎回到了 2024 年 9 月下旬的收盘新低（6606.71），今年以来已累计下跌近 15%。创新药指数（wind）上周末收 1460.32 点，年内累计跌幅近 13%，70 多只个股跌超 20%，走势与产业层面密集传来的积极信号形成反差。

硬科技赛道的强虹吸效应，使得资金持续从医药板块撤离。策略偏短期的非医药基金集中换仓，叠加普通基民赎回离场，成为创新药基金主要的抛压来源。

半导体与创新药，是我国产业升级最重要的两大引擎，也是科创板制度设计之初就被寄予厚望的核心领域。二者在技术路径上迥异，但有一个根本共性：研发周期长、投入强度大、商业回报慢，都需要长期耐心的资本支持。

但过去一段时间，资本市场对这两个赛道的态度判若云泥。这种分化固然有一定的合理性，但科技创新从来不是单选题，一个健康的资本市场不应厚此薄彼。期待未来在半导体等硬科技领域高效融资的同时，创新药行业也能拥有更可预期的上市通路，以及更高的资本认可度。

毕竟，芯片的速度定义着算力的上限，而新药的温度守护着生命的底线——二者同是守护我们大中华 " 科技强国 " 的核心引擎。