文：笑弄

2 月 28 日晚间，职业教育平台粉笔科技向香港联交所递交 IPO 招股书，正式启动上市计划。

作为一家职业教育平台，粉笔科技由猿辅导分拆而来，目前，其主营业务包括在线培训、线下培训以及教材、教辅材料销售。

值得一提的是，自去年以来，校外培训类机构（K12 教育）被严格整顿，教育培训行业可谓哀声一遍，纷纷谋求转型。这其中，成人职业教育便是转型方向之一。

在教培行业正处低迷的大环境下，粉笔科技若能顺利上市，无疑为该赛道注入了一剂强心剂，甚至为苦于转型的猿辅导，提出新的可能。

粉笔科技的路线，是正确且可以复制吗？

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销售成本暴增，业绩直线下滑  

在招股书中，粉笔科技给自己的定义是 " 中国领先的非学历职业教育培训 ( ‘职业教育培训’ ) 服务供应商 "。

粉笔科技的业务可以追溯至 2013 年，彼时，CEO 张小龙加入猿辅导。2015 年，粉笔蓝天成立，发力在线职业考试培训业务，2020 年，粉笔已完成和母公司猿辅导的分拆，同时粉笔教育科技注册成立，成为粉笔蓝天的控股公司。

（图源招股书）

2020 年，除了完成分拆独立，粉笔科技的大动作是发力线下。2020 年 " 是艰难的一年，更是狂飙的一年 "，张小龙曾在内部信中表示。

招股书显示，在线培训、线下培训、图书销售是粉笔科技的三大主营业务。截至 2021 年 9 月，在线培训和线下培训贡献了 23 亿营收，占总营收的 87.5%。

（图源招股书）

招股书也透露，截至 2021 年 9 月，粉笔科技在线学习产品购买人次为 150 万，在线培训课程购买人次达到 500 万；线下培训课程购买人数为 71.6 万人次。

（图源招股书）

截至 2021 年 12 月，粉笔教育的线上平台已积累了超过 3770 万名注册用户及 4530 万线上付费人次，线下业务已经覆盖中国 31 个省、自治区及直辖市的 260 多个城市，累计超过 170 万线下付费人次。

事实上，粉笔线上线下的培训，已经出现协同效果。" 我们能够识别有线下教育需求的用户并将其转化为线下生源，这使我们能够迅速有效地扩大线下业务 "，招股书透露，2021 年，粉笔科技所有线下课程付费学员中约 67.5% 是从线上服务的付费用户转化而来。

然而，拥有上千万用户的粉笔科技却并不赚钱，自 2019 年实现经调整净利润 1.75 亿元以后，2020 年，粉笔科技的业绩直线下滑，到年底已亏损 3.63 亿元，2021 年前三季度，亏损达到 7.82 亿元。

（图源招股书）

亏损扩大的原因是粉笔科技销售成本暴增，毛利率骤降。

截至 2019 年、2020 年、2021 年前三季度，粉笔科技销售成本为 6.24 亿，16.42 亿、21.17 亿，分别上涨 163%，30%。

与此同时，营收为 11.6 亿、21.32 亿、26.33 亿，分别增长 84%、23%。营收增长速度低于成本增长速度。截至 2021 年三季度，毛利率也从 2019 年 46.2%，降为 19.6%。

（图源招股书）

招股书解释，粉笔科技花费了大量成本来组建一支高水平的教学团队，" 来支持我们的线下课程 "，因而影响了短期的经营业绩。

关于教师团队的快速扩充，有媒体报道，在 2020 年近一年的时间内，粉笔教育的员工数量从从近 3000 人扩充到 18000 人，而这其中 70% 是师资岗。

K12 教育转型艰难，职业教育前景如何？

早在 2015 年，就有报道称，粉笔品牌已从猿题库拆分，未来将独立上市。如今，已经分拆的粉笔科技跑在了猿辅导前面。

去年，课外培训赛道遭遇 " 双减 " 重击，新东方、猿辅导、高德、好未来都开始了断臂求生。

但目前来看，K12 教育机构的转型异常艰难。

" 巨亏 57 亿裁员 6 万 " 的新东方开启了直播带货，截至 2 月 25 日，累计销售额只有 811.84 万元。猿辅导转型的消息则更多，截至目前有转型 2B、素质教育、智能硬件，甚至传出 " 卖羽绒服 " 的消息。

职业教育领域，也有不少原本的 K12 机构宣布进入，高途、好未来、新东方等，先后宣布其成人职业教育规划，包括语言培训、留学、考研和考公等领域。

但职业教育真的是转型好出处吗？

2020 年，中国有 870 万名高等教育毕业生，越来越多的求职者寻求通过高质量的培训服务提高竞争力，增加获得理想工作职位的机会。

根据弗若斯特沙利文报告，中国非学历职业教育培训行业的市场规模以收入计算预计由 2020 年的 2026 亿元人民币增至 2026 年的 3445 亿元人民币，年复合增长率为 9.3%。

与此同时，中国职业考试培训行业的独立学员人次从 2016 年的 910 万名增至 2020 年的 1510 万名，年复合增长率为 13.5%；预期于 2026 年达到 2340 万名，2020 年至 2026 年的年复合增长率为 7.6%。

成人职业教育市场巨大，但并不是人人都能突围。老玩家也是如此。

国内职业教育的龙头之一，中公教育在去年业绩大跌，前三个季度累计净亏损额达到近 9 亿。在去年 10 月 18 日、12 月 13 日，深交所联系两次发函，要求 " 说明公司收入下滑的原因和市占率是否下降等问题 "。

据媒体报道，粉笔科技在去年也出现大量校区关停、大裁员 7000 人消息，大部分实习生、助教和运营被裁，亏损严重的部门裁员比例甚至在 50% 以上。对此，粉笔科技回应称只是个别分校做了人员调整的优化，但在当时，这并未能消除外界对于其发展的疑虑。

据弗若斯特沙利文报告显示，若按 2020 年 8.8 万付费人次计算，粉笔教育是中国最大的线上培训服务供应商，相当于第二大市场参与者的三倍，超过其余前五大市场参与者的总和。

那么，在教育培训机构被严格监管的当下，粉笔教育能顺利上市吗？拭目以待。