作者 |    谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

上银基金管理有限公司（以下简称 " 上银基金 "）一场持续数月的董事会 " 换血 " 大戏，在 6 月 6 日被推至高潮。公告显示，上银基金总经理尉迟平因个人原因离任，在新任总经理到位前，副总经理王稼秋将暂代总经理职责。与此同时，尉迟平也卸下了上银基金董事职务。

至此，公司最近一年内董事会变更已超半数，背后离不开股权变动。如今，上银基金董事会团队由武俊、孙蕾、姚之俊、吴迪、Jack Treunen、蒋晓云、吴显玲、王明德 8 人组成。

从股权变动到董事 " 换血 "，再到总经理更迭，上银基金内部治理层的调整层层递进，这轮人事调整是否会就此收尾，新上任的董事会团队，又将面临怎样的挑战？

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尉迟平任职总经理 3 年半后卸任，

副总经理王稼秋临时顶上

公开资料显示，尉迟平拥有上海财经大学经济学硕士，历任上海银行总行金融市场部债券交易部高级经理助理、高级副经理、高级经理，金融市场部外汇与贵金属部高级经理，金融市场部见习总经理助理等职务。自 2020 年 4 月加入上银基金，先后担任总经理助理、副总经理。

2022 年 12 月，上银基金原总经理刘小鹏因个人原因离任，尉迟平接任总经理，直到 6 月 4 日卸任，掌舵公司整整三年半时间。据 " 财联社 " 报道，尉迟平的下一站仍是华东地区一家公募。

图源：罐头图库

值得一提的是，2022 年 9 月，武俊也接任汪明担任上银基金董事长，武俊与尉迟平一样出身上海银行总行金融市场部。

根据上海银行年报，武俊出生于 1969 年 9 月，毕业于上海财经大学会计学专业，管理学博士，现任上海银行业务总监、金融市场部总经理，上银国际有限公司董事。武俊还曾任上海银行资金营运中心总经理助理、金融市场部副总经理兼同业部总经理、投资银行部副总经理，上海银行自贸试验区分行党委委员、副行长等职务。

两人搭班期间，上银基金的规模与经营业绩都实现了突破。具体而言，公司资管规模从 2022 年底的 1530.45 亿元，增至 2026 年一季度末的 2889 亿元；其中公募基金管理规模从 2022 年底的 1319.7 亿元，增至 2026 年一季度末的 2548 亿元。     截至 2025 年末，上银基金总资产 23.38 亿元，净资产为 19.66 亿元；实现净利润 2.79 亿元，同比增加 38.12%。

图源：上海银行年报

对于此次的总经理变动，上银基金方面表示不会影响公司的整体战略方向及正常运营。未来，公司将不断夯实管理人员团队，更好发挥股东及公司资源禀赋，推动公司稳健发展，同时 " 持续深耕固收优势，聚力做强权益业务 "。

而代任总经理的王稼秋，与武俊、尉迟平一样拥有上海银行履历，也曾在上海银行总行金融市场部任职。2023 年 10 月，王稼秋由上银基金战略规划与产品部总监升任副总经理。 

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元认为，" ‘银行系’公募依托母行完善的治理架构和资源底座，单一高管离任很难打乱长期经营节奏。目前过渡期已经由原副总经理王稼秋主持日常工作，新任总经理遴选也在有序推进，应该不会对业务连续性产生实质性冲击。"

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外资股东入局，

近一年董事变更超 50%

尉迟平卸任总经理职务后，其董事职务也随之卸下。

值得一提的是，2026 年 4 月 7 日，上银基金已因一年内董事变更已突破半数红线发布公告；如今，随着尉迟平离任，上银基金董事会人员进一步生变，人数由 9 人变更为 8 人。

根据天眼查信息，2025 年 12 月，上银基金董事会成员李德峰退出，新增董事吴显玲；对比上次变动后的董事备案信息，4 月 7 日更新的董事名单共 9 人，其中武俊、孙蕾、尉迟平、吴显玲、蒋晓云留任；新增姚之俊、吴迪、Jack Treunen、王明德 4 人，徐丽离任。

图源：天眼查

这一轮董事会重组，核心动因指向桑坦德投资的正式入股，2026 年 3 月，证监会正式核准桑坦德投资成为其持股 5% 以上的重要股东，依法受让上银基金 6000 万元出资（占注册资本比例 20%）。

实际上，这笔股权转让的推进历时 3 年，2023 年 3 月，上海银行在公开市场挂牌拟转让上银基金 20% 股权，转让底价为 3.388 亿元。直到今年 3 月股权变更获批复中，不过并未披露这笔交易的最终成交价格。

上银基金方面此前表示，桑坦德投资入股是基于其对上银基金未来发展前景的认可，其看好上银基金在资产管理领域的潜力、投研能力及市场空间。从公司层面来看，引入外资股东将为公司注入国际视野，进一步提升品牌影响力，对公司日常经营不构成实质性影响。

此次股权转让的买方桑坦德投资，其母公司西班牙桑坦德银行有限公司（以下简称 " 桑坦德银行 "）是上银基金控股股东上海银行的第三大股东。截至 2025 年末，桑坦德银行持有上海银行 9.29 亿股普通股，占公司总股本 6.54%。

桑坦德银行成立 1857 年，截至 2025 年末总资产规模达 1.4 万亿欧元，拥有 1.8 亿客户、7100 家分支机构，员工总数达 19.8 万人，是西班牙规模最大的银行和全球系统重要性银行之一。 

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，" 桑坦德银行作为欧洲老牌金融集团，可带来国际化风控经验、资产配置方法论及跨境业务资源，有助于上银基金提升治理水平和海外布局能力。但这种股权相互嵌套的格局，使得关联交易复杂度上升，股权穿透后实质关联度较高，公司治理独立性面临考验，可能导致决策链条拉长，战略执行效率或受影响等。"  

支培元认为，" 上银基金可以依托桑坦德投资的股东优势，探索差异化的发展路径，‌具体可落地的方向‌：一方面可以借鉴外资的大类资产配置模型和风控经验，优化国内权益产品的投研体系，提升主动权益投资的稳定性；另一方面可以依托桑坦德的跨境资源，合规拓展 QDII、跨境配置等业务，满足国内投资者全球资产配置的需求，走出和其他银行系公募差异化的竞争路线。"

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固收类基金规模占比 98%，

权益布局瞄准 AI 应用、创新药等赛道

成立于 2013 年的上银基金，截至 2026 年一季度末管理规模已达 2548.29 亿元，在 163 家公募持牌机构中排名第 34 位，已然跻身中游偏上之列。

不过，从产品结构看，上银基金固收产品贡献了约 98% 的规模。

Wind 数据显示，上银基金目前 35 只债券型基金规模合计达 1481.07 亿元，其中规模超百亿的为上银慧嘉利，该产品成立于 2021 年 6 月，截至 2026 年一季度末合计规模 135.65 亿元，近 1 年、近 2 年、近 3 年回报率分别为 2.13%、5.62%、10.29%，年化回报 3.17%，同类排名 832/1772。

图源：Wind 数据

此外，上银基金 3 只货币市场型基金上银慧增利、上银慧盈利、上银慧财宝规模合计 1029.16 亿元，成立以来回报率分别为 25.05%、27.25%、36.09%，同类排名分别为 67/563、82/407、89/173，这 3 只产品均由楼昕宇、傅芳芳共同管理。

图源：Wind 数据

针对上银基金的 " 偏科 " 结构，财经评论员郭施亮表示，" 过度依赖固收模式，虽然会比较稳健，但也会存在错失权益市场投资机会，降低基金吸引力的风险，在牛市环境下，基金适当改变自身的风险偏好与投资风格，有利于提升自身产品的吸引力与竞争力。"  

香颂资本董事沈萌则认为，" 不能脱离市场背景去判断基金的组合配置，此前相当长的时间内，股票市场的波动风险高、回报不理想，所以扩大固收配置是符合经济预期的合理选择。"

与固收占大头相对应的，上银基金权益产品权益业务较薄弱。

在尉迟平带领下，尽管上银基金近两年加大权益类产品布局，2025 年以来新成立 18 只基金，13 只为权益类产品，但目前合计规模仅 40.22 亿元，其中 11 只股票型产品管理规模 9.23 亿元；20 只混合型产品管理规模 30.99 亿元。

上银基金的股票型产品中，规模最大的为上银国证自由现金流指数 A、C 合计 3.7 亿元，该产品成立于 2025 年 6 月，上银国证自由现金流指数 A、C 总回报分别为 11.457%、11.23%，同类排名分别为 2122/3279、2136/3279。除此之外，上银基金的股票型产品大多为低于 5000 万的迷你基金。  

图源：Wind 数据

值得一提的是，2026 年以来，ETF 市场持续火热，但上银基金仍未布局该类型基金产品。

对此，柏文喜认为，" 上银基金面临错失结构性机遇的风险，一方面目前机构端，如险资、银行理财子等增量资金偏好 ETF 作为资产配置工具，缺乏 ETF 产品线可能被排除在战略客户的核心池外；另一方面 Z 世代投资者习惯场内交易、主题投资，ETF 是触达年轻客群的关键入口。"  

" 不过也不能盲目跟风，当前 ETF 市场呈现头部恒强格局，华夏、易方达等前五大公司占据 70% 份额，赛道拥挤且同质化严重。上银基金作为中型机构，若缺乏清晰差异化定位（如特色行业主题、跨境 ETF），可能沦为陪跑。" 柏文喜表示。 

针对权益市场的未来布局，尉迟平此前表示，上银基金认为可重点关注以下三大方向：首先，AI 算力链、智能驾驶、人形机器人、AI+ 制造等领域有望形成清晰的商业化路径，将成为全年主线之一；其次，在地缘政治不确定性高企背景下，关键资源品、商业航天、生物制造等 " 卡脖子 " 与未来产业投资机会值得关注；同时，" 十五五 " 消费升级与健康中国战略驱动下，新消费、创新药、高端医疗器械、养老服务等赛道的结构性机会值得长期关注。

在权益投研能力尚处爬坡期的当下，掌舵三年半的总经理尉迟平离任后，谁能带领公司实现破局，成为首要悬念。在中外合资新格局下，你是否看好上银基金的未来发展？评论区聊聊吧。

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