□王婉君 本报记者 朱艳霞

6 月 1 日，上海证券交易所上市审核委员会审议通过宇树科技股份有限公司（以下简称 " 宇树科技 "）的科创板 IPO 申请。其招股书显示，多家险资机构以有限合伙人身份参与投资。

无独有偶。5 月 27 日，国产存储芯片龙头长鑫科技集团股份有限公司（以下简称 " 长鑫科技 "）科创板 IPO 申请通过上海证券交易所上市审核委员会审议，和谐健康、国寿投资等 6 家险资机构现身股东行列。

两家明星科创企业相继过会，背后均有作为 " 耐心资本 " 的险资身影。在国家战略引导下，险资正成为护航硬科技企业穿越周期、发展壮大的重要力量。

" 直投 + 间投 " 布局科创赛道

招股书披露，宇树科技此次 IPO 拟募资 42.02 亿元，公开发行新股不低于 4044.64 万股，发行比例不低于 10%。募集资金将重点投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设项目。

投资机构方面，除美团、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头外，红杉中国、经纬创投、顺为资本等也是重要股东。《中国银行保险报》记者梳理发现，金石成长、中国互联网投资基金、经纬叁号背后都有险资身影。

招股书显示，瑞众保险、新华保险参股的金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）持有宇树科技 4.15% 的股份；中邮保险参股的中国互联网投资基金（有限合伙）持有宇树科技 2.11% 的股份；太保长航基金、友邦保险、中美联泰大都会参股的南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）持有宇树科技 1.19% 的股份。

在资管业内人士看来，保险机构以有限合伙身份投资私募股权基金间接投资科创企业，一方面能借助专业化基金管理人的行业资源和投资经验，通过 " 基金群 " 模式分散单一项目风险，提升投研专业化和项目储备能力，另一方面也能撬动社会资本共同支持科技企业。但劣势在于投资决策间接化，对被投企业的控制力和投后赋能深度相对有限，且需支付管理费。

" 具体布局上，公司通过出资参与厦门建发恒稳三期基金、联融二期母基金、中金接续元亨 S 母基金、中信金石成长基金等优质基金，间接投资宇树科技、上海微电子、月之暗面、长鑫存储、天泽云泰等硬科技公司，构建起覆盖半导体、创新药、人工智能、先进制造等关键赛道的多元化投资矩阵，既锚定硬科技发展主航道，坚持‘投早、投小、投长期、投硬科技’，又通过基金组合分散单一项目风险，以风险分散、阶段成熟、估值打折等多元方式投资新质生产力等科技成长领域。" 瑞众保险相关负责人表示。

除间接投资外，也有险资选择以股权投资计划直接投资科创企业。长鑫科技的招股书显示，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮保险、人保科创等 6 家险资现身股东行列，累计认缴金额 23.85 亿元。

其中，和谐健康直接持有 9.01 亿股，持股比例达 1.5%，位列前十大股东；国寿投资与人保资本分别通过 " 国寿投资—睿力集成股权投资计划 " 和 " 人保资本—睿力集成股权投资计划 " 参与认购，两者分别持有 4.76 亿股和 4.67 亿股，持股比例分别为 0.79% 和 0.78%；阳光人寿、中邮保险分别持股 0.37%，人保科创持股 0.15%。

" 在存储赛道方面，公司通过股权投资计划投资了国内领先的存储芯片企业长鑫科技，积极支持‘卡脖子’技术突破，这是我们在半导体与集成电路领域的重要布局之一。" 国寿投资相关负责人表示。

该负责人还表示，股权投资计划属于直投型路径，优势在于方向明确、决策链条集中，便于与被投企业建立紧密的战略协同关系，体现长期资本的陪伴属性，但劣势是单一项目风险相对集中，对行业研究和风险定价能力要求更高。

政策引导与资负匹配双轮驱动

险资加速涌向硬科技，一方面是因为金融监管部门针对险资股权投资、科创资产配置领域出台系列监管调整政策，围绕偿付能力考核、投资标的范围、投资比例、参与方式等内容修订监管规则，引导保险资金投早、投小、投硬科技；另一方面是险资优化大类资产配置结构，提升组合收益弹性的必要之举。

政策支持方面，近年来，监管部门出台多项政策，持续为险资投资科创领域松绑。如 2025 年 12 月 5 日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，保险公司持仓时间超过 3 年的沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至 0.27，持仓时间超过 2 年的科创板上市普通股的风险因子从 0.4 下调至 0.36，进一步引导保险公司服务实体经济和科技创新；2025 年 3 月 13 日，金融监管总局等三部门联合印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，深化险资长期投资改革试点，支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有。

国盛证券非银金融分析师王维逸认为，险资参与未上市科技企业股权投资正当时。从负债端来看，险资具有 20 至 30 年超长久期，具有稳定性高、赎回压力小、风险偏好低的天然属性，完美匹配硬科技企业长周期研发迭代、产业化落地、成长壮大的发展规律。从资产端来看，未上市股权与传统资产的相关性较低，能有效降低集中度风险，行业正系统性加大私募股权 LP 布局力度，围绕硬科技赛道进行战略资产配置；在利率下行、非标资产荒的背景下，适度加大对科创企业的股权投资，是提升险资整体投资收益率、穿越低利率周期、对抗利差损风险的重要路径。

在投资之外，保险机构亦通过多元化增值服务为科创企业赋能。国寿投资相关负责人表示，在投后赋能上，依托中国人寿集团综合金融优势，为被投企业提供保险保障、银行融资、产业资源对接等多元化增值服务，推动被投企业之间形成产业链协同，实现从 " 财务投资人 " 向 " 产业赋能者 " 的升级。

" 从单点投资到战略赋能，公司亦在加强生态协同构建，与金融机构、融资主体深度交流，探索科技金融合作机会，打造战略协同的投资组合。" 瑞众保险相关负责人表示。

来源：中国银行保险报