继摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）相继登陆资本市场后，又一家国产 AI 芯片独角兽走到了上市的关键节点。上交所官网显示，上海燧原科技股份有限公司（下称 " 燧原科技 "）科创板 IPO 将于 6 月 15 日上会。

此次冲刺科创板，燧原科技拟募资 60 亿元，用于第五代和第六代 AI 芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能（885728）软硬件协同创新项目。

招股书显示，燧原科技成立于 2018 年 3 月，公司已自研迭代了四代架构 5 款云端 AI 芯片，构建了 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台的完整产品体系。

产品及服务方面，报告期内，公司多数收入来自 AI 加速卡及模组，营收占比分别为 63.62%、43.36%、86.83%。招股书介绍，该产品以公司云端 AI 芯片为基础，将配套的存储模组、电源与信号管理模组、散热组件以及高速接口等组件集成在 PCB 载板或 OAM 模组而成。公司单张 AI 加速卡及模组内一般包含一颗云端 AI 芯片。

图片来源：燧原科技招股书

招股书显示，目前，全球云端 AI 芯片行业中呈现英伟达（NVDA）独大的竞争格局。根据灼识咨询，按收入计算，2024 年英伟达（NVDA）AI 加速卡的份额约为 76%。英伟达（NVDA）相应产品均采用了 GPGPU 架构。

与此同时，中国本土不断突破技术壁垒，占据了一定的市场份额，其中包括以华为海思、寒武纪（688256）和燧原科技等为代表的 DSA 架构厂商，以及以摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、天数智芯（HK9903）和壁仞科技（HK6082）等为代表的 GPGPU 架构厂商。

从市场地位来看，燧原科技援引 IDC 数据和公司销售量情况指出，2025 年中国 AI 加速卡整体出货规模约 400 万张，其中英伟达（NVDA）以约 220 万张出货量占据约 55% 的市场份额。公司当年 AI 加速卡及模组销售量达 6.6 万张，对应中国 AI 加速卡市场的占有率约 1.7%，在国内其他 AI 芯片厂商中位居前列。

不过，由于国产 AI 算力行业仍处于发展初期，燧原科技尚未实现盈利。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 3.01 亿元、7.22 亿元和 9.90 亿元；归母净利润分别为 -16.65 亿元、-15.10 亿元和 -11.64 亿元。

今年 1-3 月，燧原科技实现营收 2.87 亿元，同比增长 1474.85%；归母净利润为 -4.44 亿元，上年同期为 -3.22 亿元。公司预计 2026 年 1-6 月实现营业收入 10.6 亿元至 11.5 亿元，同比增长 258.68% 至 289.13%；归母净利润为 -6.08 亿元至 -5.77 亿元，同比增长 2.51% 至 7.48%。

另外，燧原科技与第一大客户关联销售持续增长，且占比较高等事项受到监管关注。报告期各期，公司对腾讯科技（深圳）的直接销售和对应的 AVAP 模式销售合计收入分别为 1 亿元、2.73 亿元和 8.29 亿元，占同期营收的比例分别为 33.34%、37.77% 和 83.79%。截至招股书签署日，腾讯科技持有燧原科技约 20% 股份。

在审核中心意见落实函中，上交所要求公司结合下游 AI 领域需求变化、对第一大客户腾讯关联销售持续增长且占比高、公司产品以推理为主后续训练场景落地风险等，在招股书重大事项提示部分全面、充分披露未来经营业绩波动和可持续性相关风险。

燧原科技在更新后的招股书中表示，公司与腾讯于 2019 年起开始合作，双方围绕业务场景适配优化、AI 模型性能调优、配套软件栈完善等关键领域，共同投入大量资源持续打磨软硬件产品性能。报告期内，腾讯对 AI 加速卡的需求规模远超公司目前供应能力，鉴于腾讯为国内 AI 算力的主要需求方，公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。

对于市场关注的盈利问题，燧原科技在招股书中预测：根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，公司预计在 2026 年或 2027 年可实现合并报表盈利。公司可实现盈利的时点主要受 2026 年的营业收入达成率和 2026 年毛利率水平的影响。