建发致新（301584）6 月 8 日发布投资者关系活动记录表，公司于 2026 年 6 月 8 日接受 7 家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

一、介绍公司概况及 2025 年度经营情况 二、提问及公司回复情况

问：公司 SPD 业务的存货归属权是如何安排的？

答：SPD 业务项下，公司主要承担院内物资精细化管理职责。供应商与医院（884301）直接进行物资购销，库存所有权及减值风险由供应商或医院（884301）协商承担，医院（884301）按实际消耗与供应商结算物资购销费用；公司根据医院（884301）实际消耗，按固定周期（883436）与供应商对账结算服务费用。

问：公司 SPD 业务的最新经营数据、毛利率的影响因素及主要运营成本包括哪些？

答：（1）截至 2025 年末，公司已签约运营 51 家医院（884301）的医用耗材集约化运营服务项目（不含基层乡镇社区医疗机构），其中三级医院（884301）约 30 家，医用耗材管理标的物规模超 120 亿元。2025 年度，公司以 SPD 业务为主的服务业务实现营业收入 2.85 亿元，同比大幅增长 153.92%。年内新增 8 家医院（884301）SPD 项目合作，新增医用耗材管理标的物规模超 20 亿元。（2）SPD 业务的毛利率主要受项目所管理耗材标的物规模及运营质量的影响——大型优质项目（如头部三甲医院（884301））上线后规模效应显著，毛利率相对较高。公司聚焦大型优质医疗机构的 SPD 业务拓展，持续提升专业服务（884257）与精益管理水平，力争缩短项目上线时间、提升运营效率，有望延续较高毛利水平。（3）主要运营成本包括物流设备折旧、数字化信息系统摊销、现场运营人员成本及物流仓储辅助费用等。

问：目前 SPD 行业的竞争格局如何？公司此业务的核心竞争力是什么？

答：SPD 行业仍处于成长阶段，公立医院（884301）渗透率仍有较高提升空间，行业正处于增量扩张期而非存量博弈阶段。目前 SPD 业务主要竞争对手包括国药控股（HK1099）、上海医药（HK2607）、华润医药（HK3320）等大型医药商业（881143）企业，以及国医科技、德荣医疗、塞力医疗（603716）等专业 SPD 管理公司。市场份额方面，国药控股（HK1099）目前居于行业领先地位，其余公司呈现分散竞争格局。 公司 SPD 业务的核心竞争壁垒在于专业化和垂直深耕，专注医疗器械（881144）专业领域，结合医疗器械（881144）特性及行业监管要求，将 " 一物一码 " 全流程追溯与院方医用物资管理系统深度融合，打造一定壁垒。

问：DRG/DIP 及集采等政策对公司 SPD 业务的前景有何影响？

答：（1）DRG/DIP（885947）医保支付改革的推进使得公立医院（884301）对精细化管理的需求变得极为迫切，医院（884301）有极强动力引入第三方 SPD 服务。在DRG/DIP（885947）机制驱动下，医保机构按病种或病例向医院（884301）付费，这意味着医院（884301）必须严格控制每个病例的实际耗材消耗成本。公司作为 SPD 服务商，能够帮助医院（884301）精准追踪单台手术中的耗材使用情况、提供精确的数据支持，大幅降低因不合理使用或结算差错导致的医保罚款，为医院（884301）创造直接的经济效益。（2）集采政策的催化：国家组织的集中带量采购推动耗材产品价格大幅下降，并促使产品向标准化、规模化演进。为公司这类具备渠道布局、专业服务（884257）能力、专业化数智系统和合规管理优势的专业医疗器械（881144）流通运营服务商提供了发展契机。公司 2025 年的业绩数据充分印证了这一趋势：SPD 业务成为公司增长最快的业务板块，带动了整体毛利率结构的优化。SPD 业务作为公司积极培育的核心增长点，在未来政策环境下将持续受益。

问：公司整体财务表现如何？

答：2025 年，公司实现合并营业收入 194.30 亿元，同比增长 8.41%；归母净利润 2.70 亿元，同比增长 18.10%；扣非归母净利润 2.59 亿元，同比增长 16.03%；经营活动产生的现金流量净额 7.48 亿元，同比增长 354.96%。2026 年一季度，公司实现营业收入 45.23 亿元，归母净利润 6,518 万元，同比增长 32.44%。截至 2025 年末，公司整体毛利率为 7.95%；资产负债率 83.30%，同比降低 3.15 个百分点；有息负债率 29.19%，较 2024 年降低 6.5 个百分点。

问：公司的国资背景带来了哪些优势？

答：公司第一大股东为厦门建发医疗健康投资有限公司，直接持股 43.37%；间接股东为厦门建发集团有限公司，是厦门市属国企、世界 500 强企业。实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会。 国资背景为公司在以下几个关键维度提供了显著优势：（1）信用背书：医疗器械（881144）流通行业为典型的资金密集型行业，公司背靠建发集团这一世界 500 强企业，在银行系统获得充沛的授信额度，融资成本低于一般中小型企业，为业务的持续扩张提供了坚实的财务底座。 （2）业务准入优势：公立医院（884301）在引入 SPD 服务商合作时，高度关注资金结算安全、患者数据隐私保护及服务稳定性。公司是具有严谨治理架构、内控体系健全的国资上市公司，充分重视信息安全与合规运营，具有较强业务准入优势。（3）战略管控与专业授权：建发集团作为国内供应链行业龙头，凭借领先的市场份额与丰富的运营管理经验，既在战略上引领公司发展，又充分授予经营自主权，实现了战略指引与专业授权的平衡，保障了企业活力与市场化运营机制。

问：公司未来的整体发展战略及 " 第二增长曲线 " 如何规划？

答：公司坚持 " 医疗供应链平台 + 服务 " 定位，聚焦重点市场，" 专业经营 " 与 " 区域发展 " 双轮驱动，深度服务 " 医疗改革 " 的国家政策，推动行业高效合规发展；业务发展方面继续深耕高值耗材、IVD 诊断等医疗器械（881144）领域的分销、直销和 SPD 管理，围绕主业以内生增长战略为主，在控制商誉风险的基础上也会把握业务补强型的投资并购机遇。 未来，在第二曲线业务发展方面，公司将持续聚焦大健康核心赛道，积极探索产业链上下游和相关多元化发展的可行性及路径，应用产业并购等形式实施资本运作，持续培育高质量发展新动能 ;

调研参与机构详情如下：

参与单位名称	参与单位类别	参与人员姓名
蜂投基金	基金公司	--
中信建投证券（HK6066）	证券公司（399975）	--
国科龙晖私募	阳光私募机构	--
上海元一汇	其他	--
中财招商投资	其他	--
中铁信托	其他	--
汉央供应链	其他	--

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