中经记者 蒋政 北京报道

香飘飘在参投基金方面再下一城。

6 月 8 日，香飘飘发布公告称，公司与苏州维特力新创业投资管理有限公司（以下简称 " 苏州维特力新 "）、冯栋、戚雅琴共同签署《苏州星创聚达创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》共同投资设立苏州星创聚达创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 有限合伙企业 "）。

上述有限合伙企业的目标认缴出资总额为人民币 6331 万元，香飘飘作为有限合伙人以自有资金认缴人民币 1055 万元，占目标认缴出资总额的 16.66%。

有限合伙人，又被称为 "LP"，通常为出资方，不参与日常管理，以认缴出资额为限承担有限责任，目的是通过专业管理获取投资回报并控制风险。

《中国经营报》记者注意到，在上述基金中，管理人为苏州维特力新，业内常称其为 " 嘉御资本 "，法定代表人为卫哲。公开资料显示，嘉御资本专注新消费、跨境电商和出海品牌等领域，先后投资锅圈食汇、沪上阿姨、泡泡玛特等品牌。

" 为充分借助专业投资机构的行业经验，直接或间接通过对被投资企业进行股权投资、可转债投资等适用法律允许的投资方式，实现企业的投资效益，创造投资回报。" 香飘飘在公告中解释了参投上述基金的原因。

在此之前，香飘飘已经同苏州维特力新有过合作，前者已多次担任 LP 角色。

早在 2025 年 7 月，香飘飘就与普通合伙人苏州维特力新创业投资管理有限公司及其他有限合伙人共同签署了《长沙泉仲创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》。

今年 6 月 4 日，香飘飘披露其最新进展。在新增 4 个有限合伙人之后，上述合伙协议认缴出资额为 9.7 亿元，香飘飘认缴出资 1 亿元。

在 4 月，香飘飘还与路凯（海南）投资合伙企业（有限合伙）等共同投资设立路威凯腾机遇壹号（无锡）股权投资合伙企业（有限合伙）。该基金目标认缴出资总额为 5 亿元，首期认缴出资额为 1.64 亿元，公司作为有限合伙人认缴出资 3000 万元，占首期认缴出资额的 18.35%。

彼时，香飘飘同样提到，此举是为了充分借助专业投资机构的行业经验、围绕泛消费领域资源筛选具备技术壁垒或商业创新优势的行业标的，提升公司行业竞争力。

更早时候的 2022 年 10 月，与上海嘉寻资产管理合伙企业（有限合伙）签订协议，共同出资设立湖州甄香创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 湖州甄香 "）。该产业基金目标规模 1 亿元，香飘飘作为有限合伙人认缴出资 5000 万元，占比 50%。这是香飘飘首次担任 LP。

根据记者不完全统计，香飘飘与私募基金合作投资金额之和已经接近 2 个亿。

从投资收益来看，在 2022 年— 2025 年，湖州甄香分别实现净利润 -87.68 万元、2.06 万元、-173.94 万元、-18.52 万元。

记者以投资者身份致电香飘飘，该公司证券部工作人员表示，遇到好的项目就会投资，主要还是与消费品行业相关。该投资动作对主业没有太多影响。投资收益回报不大，是因为投资的项目不是特别多。

事实上，消费类企业布局投资生意并非孤例。

绝味食品采用创立产业基金并通过产业基金投资或孵化其他餐饮食品品牌，并为自己寻找新业绩增长点。比如新津肆壹伍基金、绝了基金、番茄肆号基金等，先后投资和府捞面、幸福西饼、姚姚酸菜鱼、卤江南等。

中国商业经济学会副会长宋向清告诉记者，大消费上市公司以 LP 身份参投产业基金，对强化主业具备清晰的协同价值。香飘飘此举能借助专业创投团队低成本触达相关赛道的初创项目，提前锁定技术、渠道与创新品牌资源。

" 但协同效果高度依赖基金投资赛道与自身主业的绑定程度。从行业趋势看，这套产业资本运作模式会逐步走向常态化，但不会成为所有消费企业的统一主流。" 宋向清说。

中国食品产业评论员朱丹蓬也表示，消费品上市公司做 LP，是在资本市场增加赋能的工具，但其是建立在聚焦主业的前提上。

在 2026 年第一季度，香飘飘实现营收 8.78 亿元，同比增长 51.41%，归母净利润 9338.93 万元，同比由亏转盈。

香飘飘一度被称为 " 奶茶大王 "。该公司目前已经转型成冲泡业务和即饮业务的 " 双轮驱动 "。其中，冲泡业务持续推进健康化升级，并针对 " 养生 " 需求，探索更多产品创新；即饮业务积极打造第二增长曲线，以 Meco 果茶为核心，同时对即饮奶茶、即饮咖啡等进行探索。

在 2025 年，作为基本盘的冲泡业务营收下降 17.2% 至 18.81 亿元，而 " 第二增长曲线 " 即饮业务营收增长 3.27% 至 10.05 亿元。

" 香飘飘的经营在近四五年没有太大的亮点。虽然它在做线上线下的一体化经营，但整体来看，没有非常好的品牌效应、规模效应和粉丝效应。" 朱丹蓬说。

值得关注的是，香飘飘还在布局奶茶店业务。日前，该公司在回应投资者提问时表示，公司已经在杭州开设了四家线下茶饮店。

" 公司布局奶茶店，更多还是建立品牌与用户之间的触达。四家门店均为直营，目前公司没有大规模开茶饮店的计划。" 香飘飘证券部工作人员表示。

" 香飘飘转型仍存在明显短板，即饮渠道建设、线下门店运营均与原有经销体系存在壁垒，品牌转型心智重塑周期较长，短期难以完全对冲冲泡业务下滑压力，整体属于稳中求进的防御型转型，长期能否突围取决于即饮与线下门店能否形成规模化盈利闭环，产业投资能否持续反哺产品与渠道创新。" 宋向清说。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军）