（来源：浙商证券研究所）

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机械——杰瑞股份（002353.SZ）

推荐起始日期：2026 年 6 月 9 日

二十余年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛、Wind 第一名。

新财富杂志评选机械行业 10 年上榜，其中 2 年第 1 名，6 年前 3 名。

团队特色：把握出海机遇，紧跟科技创新

标签推荐：三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，山推股份，杭叉集团，中国船舶，松发股份，汇川技术，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，涛涛车业，华翔股份，杭氧股份

团队成员：邱世梁，王华君，陈姝姝，王一帆，姬新悦，徐琛奇，蒋逸

油气装备龙头发力数据中心一体化，燃气轮机发电机组、SMR 等再造一个新杰瑞。

公司是我国油气装备龙头，加速推进大海外战略，成长为高端装备制造 + 油气工程及服务一体化平台的跨国巨头。钻完井业务龙头地位稳固，天然气业务进入订单业绩共振期，燃气轮机发电机组快速放量，数据中心一体化打开成长空间。

1、市场担心中长期燃气轮机发电机组的供应链稳定性和订单持续性。

我们认为，公司将在本轮全球 AI 基建大浪潮中，凭借在油气高端装备领域积累的优势，持续在燃机发电领域提升份额，并进一步拓宽能力圈，向数据中心一体化龙头迈进。

品牌优势：燃气轮机发电机组业务屡获大单，在北美市场已建立品牌影响力。公司已有燃机发电机组在北美市场销售及租赁的成功案例，产品质量与性能受到反复验证。自 2025 年 11 月以来，与五家北美高端客户签署了六份燃气轮机发电机组合同，应用领域均为数据中心，累计金额超 11 亿美元，是北美客户对公司产品、交付能力和综合实力的认可，为公司后续参与数据中心新业务打开通道。

供应链优势：与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI 等龙头合作，深度绑定燃机资源。公司在油气领域与海外燃气轮机龙头深度合作多年，构建了全球化供应链体系，并持续拓展燃机供应资源，随着国产燃机在海外认可度提升，有望成为公司燃机资源的重要来源之一。

公司除燃机发电机组外，已在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电、热管理、储能、小型模块化反应堆（SMR）等多维度的业务布局。核心竞争力：强大的系统集成和模块化（橇块化）设计制造能力，能将复杂的能源设备集成为可快速部署、高可靠性的标准化产品。这种能力已成功从油气装备复制到 AIDC 发电领域，未来数据中心一体化打开成长空间。

2、市场担心公司传统业务业绩受油价周期影响较大。

我们认为，公司传统主业已从单一油价周期属性转向 " 油服装备基本盘 + 天然气高成长 " 的增长结构。

公司主营覆盖 " 高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发 " 四大业务板块，2025 年营收占比分别为 62%、29%、6%、2%，毛利占比分别为 74%、21%、1%、3%。天然气业务高速发展，成为公司传统主业增长重要动力来源，油服装备占比持续下降。公司在全球天然气市场深耕多年，已构建天然气全产业链一体化解决方案能力，并实现设备和工程服务高度协同，客户认可度高，市场口碑良好。2025 年，杰瑞天然气设备及工程服务实现营收 40.3 亿元，同比增长 49%，远超整体营收增速（21.5%）。

1、检验的指标：燃气轮机发电机组订单与交付进度、数据中心一体化订单、天然气业务收入与订单增长。

2、催化剂：北美燃机新订单加速落地、数据中心一体化业务突破、北美数据中心建设超预期、天然气海外 EPC 大单中标。

董事长、副总裁拟增持股份计划，彰显对公司长期发展信心。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 39、55、68 亿元，同比增长 46%、41%、23%，复合增速 36%，对应 PE 分别为 39、27、22 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：北美数据中心建设不及预期、市场开拓不及预期、国际贸易摩擦风险。

产品级别：AAA（最高）

产品亮点：与众不同的视角，深度剖析大白马。

认准【浙商深度白马】标识。

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