2026 年 ASCO 年会，中国创新药迎来历史性时刻：康方生物依沃西单抗（AK112）一线治疗鳞状非小细胞肺癌 III 期 HARMONi-6 研究成功入选全体大会（Plenary Session），成为 ASCO 成立以来首个登上该最高舞台的中国原创新药。与此同时，迪哲医药舒沃替尼、科伦博泰芦康沙妥珠单抗等多项国产重磅数据以 LBA 或口头报告形式密集读出，中国研究入选口头报告达 94 项、LBA 达 13 项，双双刷新历史纪录。

创新药出海逻辑从 "BD 故事 " 进入 " 临床数据兑现 " 新阶段，科创创新药 ETF（589720）盘中大涨 2%，聚焦科创板高成长创新药企业，20cm 涨跌幅限制更贴合板块弹性，是把握本轮创新药临床数据催化与出海价值重估的核心工具。

【ASCO 2026：中国创新药从 " 跟跑 " 迈入 " 共研标准 " 新阶段】

本届 ASCO，中国药企交出历史最好成绩单。江海证券统计，94 项研究入选口头报告、13 项入围 LBA（最新突破性摘要）、1 项登上全体大会，三项数据均创历史新高。康方生物 AK112 的 HARMONi-6 研究不仅是 ASCO 首个来自中国的全体大会报告，更以 OS 和 PFS 双阳性结果，有望重塑全球鳞状 NSCLC 一线治疗格局。

国产创新药已在多个前沿领域跻身全球第一梯队，ASCO 已成为中国药企 " 价值发现 " 的核心平台。

【BD 出海持续兑现，半年报业绩拐点渐行渐近】

2026 年以来，创新药出海 BD 交易频次与规模延续高景气。信达生物与辉瑞达成 12 个肿瘤早期项目全球合作，首付款 6.5 亿美元、总金额 105 亿美元；云顶新耀与 Travere 达成 EVER001 海外授权，首付款 1.125 亿美元、总金额超 11 亿美元；此前恒瑞、荣昌、石药等均有重磅交易落地。据华源证券统计，2026 年前 5 个月国内创新药海外授权首付款总额已达 55 亿美元，交易总金额超 740 亿美元。

大量首付款将于半年报集中确认，利润弹性被市场低估。 以信达生物为例，6.5 亿美元首付款约合 44 亿元人民币，相当于其 2025 年营收的约 50%；荣昌生物 6.5 亿美元首付款远超其 2025 年营收。国投证券指出，国内 Biotech 企业合计归母净利润有望于 2026 年实现扭亏，BD 首付款的集中确认将大幅加速这一进程。东吴证券统计显示，A 股 57 家创新药样本公司 2025 年扣非归母净利润同比增长 133.4%，2026Q1 同比增长 39.6%，但大量 BD 首付款尚未在报表体现，半年报有望迎来显著的业绩增厚。

BD 从偶发走向可持续，估值逻辑从 " 管线折现 " 向 " 创新资产输出 " 重塑。 华鑫证券分析，2025 年中国 License-out 交易达 158 笔，首付款 70 亿美元，总金额 1357 亿美元，交易数量保持 20% 年复合增长。更关键的是，交易项目从 " 成熟产品 " 转向 " 早期潜力资产 "，跨国药企愈发认可中国创新药研发能力。这意味着 BD 不再是偶然爆款，而是可持续的现金流来源，创新药企的估值体系正面临系统性重构。

【AI 制药加速渗透，创新药新业态值得重视】

申银万国在 2026 年中期策略中重点强调，AI 药物发现及开发（AIDD）正加速渗透制药全流程，成为推动产业效率与创新能力提升的重要趋势。与传统方法相比，AI 可缩短药物发现周期、降低研发成本，有研究指出在首创新药中应用 AI 可使临床前及临床阶段时间与成本下降多达 50%。全球 AIDD 市场规模预计从 2023 年的 119 亿美元增长至 2032 年的 746 亿美元，复合增长率 22.6%。

第一批 AI 新药即将进入概念验证密集催化区。 英矽智能的 ISM001-055 是全球临床进展最快的 AIDD 候选药物，其中国 III 期临床将于 2026 年下半年启动。2026 年 3 月，英矽智能与礼来达成总包 27.5 亿美元授权合作，首付款 1.15 亿美元，充分印证 AI 制药平台产出资产的高质量。晶泰控股、成都先导、百奥赛图等 AI 制药相关公司也持续获得 BD 里程碑付款。申银万国建议重点关注 AI 制药新业态带来的投资机会，AI+CRO 有望建立差异化竞争壁垒。

【科创创新药 ETF（589720）：一键布局 ASCO 催化 +BD 兑现 +AI 制药新业态】

在 ASCO 数据改写全球治疗标准、BD 首付款集中确认半年报业绩拐点、AI 制药开启研发新范式、估值底部安全边际显现的四重共振下，创新药板块正迎来基本面和估值的双击窗口。科创板创新药企在双抗、ADC、小分子靶向、AI 制药等领域具备全球竞争力，临床数据密集读出，BD 持续落地，股价弹性突出。

科创创新药 ETF（589720）跟踪上证科创板创新药指数，成分股覆盖 30 家科创板创新药公司，聚焦高成长、高研发投入的 biotech 标的。相较于个股投资，ETF 可有效分散单一公司临床失败或 BD 不及预期的风险，同时享受板块整体估值修复的 β 行情。在创新药出海浪潮与国内政策支持的双重驱动下，科创创新药 ETF 是把握创新药反弹行情的核心工具。

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