立足香港，放眼世界。新浪财经全球资本峰会金曜奖投票启动！挖掘最具价值的资本力量，你的一票，至关重要 点击投票

摩根士丹利发布研报称，高鑫零售（06808）的收入仍受到激烈竞争和消费需求疲软的压力，而客单价的复苏仍存在不确定性。管理层预期 2027 财年收入将同比持平或轻微增长，并在产品竞争力提升、门店改革、自有品牌扩展及线上增长的推动下扭亏为盈。然而，2027 财年仍是一个投入与执行之年，该行希望看到更多关于客单价复苏和门店生产力提升的证据。该行将其估值滚动至 2027 财年，目标价由 2.3 港元下调至 1.5 港元，维持 " 与大市同步 " 评级。

该行补充，该股现价相当于 2028 财年预测市盈率 29 倍，略高于其历史平均的 28 倍，但企业价值对息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）仅约 2 倍，对净资产值（NAV）仅约 0.5 倍，反映其估值低廉，下行空间有限。摩根士丹利考虑到线下业务及 B2B 业务承压，以及租金收入减少，将高鑫零售 2027 财年及 2028 财年的收入预测分别下调 10% 及 11%。同时将毛利率假设分别调低 0.4 个百分点及 0.4 个百分点。受收入和毛利率下调影响，该行将高鑫零售 2027 财年及 2028 财年的净利润预测分别下调 95% 及 63%。