行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨 0.28%，恒生指数下跌 0.61%，恒生科技指数上涨 0.16%。A 股方面，上周中证国企红利指数上涨 1.85%，沪深 300 下跌 1.48%。（数据来源：Wind，截至 2026/6/5，均为对应全收益指数的收益率）

海外科技估值中枢承压，资金避险诉求驱动配置重心转向红利。过去一周，全球市场经历了一轮显著的风险偏好切换。在美国 5 月非农就业超预期强劲的推动下，市场对美联储再度加息的预期明显升温，此前持续拉升的 AI 科技股遭遇剧烈调整。6 月 6 日当天，纳斯达克综合指数单日重挫 4.18%，创 2025 年 4 月以来最大单日跌幅。在科技股估值处于历史偏高位置、宏观紧缩预期再度扰动的背景下，市场对高估值成长股持续性的疑虑开始发酵。历史经验显示，此类由流动性收紧预期触发的高位回调，通常会驱动资金从拥挤度过高的科技赛道流出，转入具备防御属性的资产方向。随着海外科技板块波动加剧，资金 " 高低切换 " 的避险需求不断上升，红利类资产的配置价值正重新进入主流资金的视野。

港股央企红利板块防御属性凸显，高股息资产承接再配置需求。港股央企红利板块的防御韧性，很大程度上源于其成分股的行业构成。该板块主要覆盖能源、交通运输、通信、电力等基础性行业的央企。这些行业普遍具备刚需属性，盈利来源相对稳定，受宏观经济短期波动的影响较小，在震荡市或下行周期中往往表现出较强的抗跌性。同时，央企分红机制近年来持续优化，分红稳定性进一步提升，使得该类资产在不确定性环境中具备了天然的吸引力。在全球资金再配置进程延续、海外科技板块调整风险尚未充分释放的背景下，港股通央企红利板块凭借清晰的行业底层逻辑，正成为资金从高估值成长赛道向稳健价值赛道迁徙过程中的重要配置方向。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达 5.39%（vs 中证红利 5.05%），PB 为 0.64，PE 为 7.58，其全收益指数近五年累计收益 126%，相对恒生全收益指数超额收益 122%。中证国企红利指数股息率达 4.98%，PB 为 0.85，PE 为 8.94，近五年全收益指数累计收益 54%，相对沪深 300 全收益指数超额收益 51%。（数据来源：Wind，截至 2026/6/5）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利 ETF 华安（513920）与国企红利 ETF 华安（561060）配置价值较高。

港股通央企红利 ETF 华安（513920）产品简介

港股通央企红利 ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的 ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的 ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）/ 联接 C（020867）。

国企红利 ETF（561060）产品简介

国企红利 ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的 100 只股票，反映 A 股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）/ 联接 C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标 ETF 紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。