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         2024 年 1 月 IPO 被否后，浙江胜华波电器股份有限公司 ( 以下简称 " 胜华波 " ) 在王上胜、王上华、王少波三兄弟带领下，欲再度闯关沪市主板 IPO。近日，上交所官网显示，胜华波 IPO 获得受理。与前次 IPO 相比，胜华波募资 " 胃口 " 大增，拟募资金额从 9.02 亿元大幅提升至 26 亿元。此外，该公司应收账款规模持续扩大，截至 2025 年末，应收账款账面价值约 27.38 亿元，占流动资产的比例为 56.26%。此番二度 IPO，胜华波实控人不再 100% 控股，不过持股比例仍较高，合计控制胜华波超九成股份。

         二度闯关 IPO

         时隔两年多时间，胜华波再度冲刺 A 股。

         作为一家汽车智能电机领域综合方案提供商，胜华波主要从事雨刮器总成、座椅电机和车身智能电机等汽车零部件的研发、生产和销售。

         据悉，胜华波曾有过冲刺沪市主板 IPO 的经历。上交所官网显示，早在 2023 年 3 月，胜华波 IPO 招股书获得受理，不过 2024 年 1 月，公司 IPO 上会未能获得通过，冲 A 折戟。

         相比前次 IPO，胜华波拟募资额上调，由 9.02 亿元增至 26 亿元。

         从本次 IPO 募资投向看，胜华波募集资金扣除发行费用后，将投入杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期项目、浙江胜华波智能轻量化汽车雨刮器总成建设项目、胜华波广州车身系统智能驱动部件产研一体化建设项目、胜华波智能科技装备研发及生产制造基地一期项目、安徽胜华波汽车零部件智能制造建设项目、安徽胜华波汽车零部件智能装配项目、上海研发中心升级建设项目。

         除募资额调增外，胜华波的保荐机构也由安信证券股份有限公司 ( 现为国投证券股份有限公司 ) 变更为国泰海通证券股份有限公司。

         业绩表现方面，2023 — 2025 年，胜华波营收分别约为 41.31 亿元、52.88 亿元、65.63 亿元，归属净利润分别约为 6.42 亿元、8.84 亿元、10.23 亿元。

         应收账款持续走高

         纵观胜华波的招股书，公司应收账款高企的情况 " 惹眼 "。

         招股书显示，2023 — 2025 年，胜华波应收账款账面价值分别约为 17.1 亿元、25.28 亿元、27.38 亿元，占当期末流动资产的比例分别为 55.9%、58.95%、56.26%，占当期营业收入的比例分别为 41.39%、47.82%、41.73%。

         此外，胜华波的应收账款周转率始终低于同行业可比公司平均水平。2023 — 2025 年，该公司的应收账款周转率分别为 2.54 次 / 年、2.31 次 / 年、2.33 次 / 年 ; 同期同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为 3.58 次 / 年、3.37 次 / 年、3.37 次 / 年。

         追溯胜华波过往财务数据，截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末、2023 年上半年末，应收账款账面价值分别约为 8.05 亿元、9.66 亿元、12.95 亿元、15.54 亿元，占流动资产的比例分别为 52.67%、53.99%、55.44%、60.42%，占营业收入的比例分别为 41.77%、38.52%、40.56%、88.87%。

         前次 IPO 被否时，在上市委会议现场，上市委曾要求胜华波结合公司所处行业特点、业务结构、客户对象、期后回款、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄等，说明公司收入的真实性和坏账计提的充分性。

         中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，企业应收账款高企，一方面使得公司大量资金被客户占用，现金流承压 ; 另一方面，坏账风险也可能侵蚀公司利润。

         此外，2023 — 2025 年，胜华波存货账面价值分别约为 8.65 亿元、10.06 亿元、13.71 亿元，持续上升 ; 占流动资产的比例分别为 28.29%、23.46%、28.18%。对此，胜华波方面表示，主要为销售规模扩大，原材料及库存商品备货量相应提升所致。

         实控人手握超九成股权

         胜华波还具有浓厚的家族企业特征，实控人家族共持有公司超九成股权。

         前次 IPO 时，胜华波控制权集中的情况曾被监管关注。彼时，胜华波招股书显示，王上胜、王上华、王少波三兄弟 100% 控制胜华波 ; 重启 IPO 后，三兄弟控制公司股份的比例下降至 92.42%。

         具体来看，前次 IPO 招股书显示，胜华波的控股股东胜华波集团及实际控制人王上胜、王上华和王少波，分别持有公司 60%、20%、10%、10% 的股份。

         2024 年 11 月以来，胜华波通过增资、股份转让等方式调整股权结构，引入厦门国贸、浙江富浙等投资机构。

         截至招股书签署日，胜华波集团持股比例降至 55.53%，王上胜、王上华、王少波则分别直接持有公司 18.09%、8.94%、8.94% 的股份，并且共同通过胜华波集团间接持有公司 55.53% 的股份，以及通过员工持股平台胜华波股权投资和胜华波企业管理分别控制公司 0.54%、0.38% 的股份，合计控制公司 92.42% 的股份。

         资料显示，王上胜现任胜华波董事长 ; 王上华 2004 年 12 月至今，历任胜华波董事兼总经理、董事 ; 王少波现任胜华波董事。

         另外，除实控人三兄弟外，胜华波管理层还可以看到多名家族成员的身影。其中，胜华波副董事长李伟良系王上华女婿 ; 总经理王特系王上胜儿子 ; 常务副总经理王坚系王上华儿子。

        中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，对于股权高度集中的家族企业，监管可能会要求企业说明家族内部的股权安排是否清晰，同时对于家族成员在公司担任职务的情况，也要核查其任职资格是否符合要求，是否存在不具备胜任能力的亲属占据关键岗位的情况。

         另外，前次 IPO 时，胜华波大手笔分红的情况也曾被监管追问。彼时，招股书显示，2019 — 2021 年，胜华波合计现金分红约 3.05 亿元，按持股比例计算，上述分红均落入实控人口袋。

         而在最新报告期内，胜华波再次大手笔分红，2024 年，胜华波现金分红 2 亿元。

         针对相关情况，北京商报记者向胜华波方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。

《电鳗快报》