最近有家公司正在申请于北交所 IPO，公司全称是郑州新世纪数码科技股份有限公司，股票简称世纪数码（874360.NQ），保荐机构为东方证券（600958.SH），保荐代表人是张步云、闵庆邦。

公开信息显示，这家公司专业从事宽幅打印机及相关耗材业务，据称在全国写真机行业独占鳌头，产品远销欧美、南美、东南亚各国。但近几年业绩表现只能说很一般，2024 年和 2025 年营业收入同比分别为 -0.42% 和 7.61%，同期净利润同比分别为 14.87% 和 -6.58%。

但值得关注的是，招股书预计今年上半年的业绩成长性很不错，营收同比增 9.30% 至 22.16%、净利润大增 26.71% 至 43.60%，这是个不错的迹象。

要说可疑之处，也是有的，比如产能数据。根据招股书披露，公司的产能主要受直接生产人员数量、生产效率所制约，选取生产装配工序的实际工时和理论工时来反映公司的产能利用率。从公布的具体数据来看，2023 年到 2025 年的理论工时分别为 20.24 万小时、21.23 万小时、21.78 万小时，几乎没有多大的增长。

进而按照该公司理论工时的测算公式，年度平均生产装配人员数量也就没有出现较大变化。

但与此同时，该公司的生产人员人数增加可不少。根据《审核问询函的回复》披露，生产人员从 2023 年的 176 人到 2024 年的 186 人，再到 2025 年的 272 人，每年都在增加，2025 年增幅更是接近 50%。

这里面就有一个很大的矛盾：公司的生产人员人数大幅增加，却并未带来产能的有效增长，问题出在卡了产能脖子的生产装配人员人数没有增加。也就是说，世纪数码针对限制产能扩张的生产装配人员，并未加大力度招募培养，反倒是增加了众多其他与产能并不直接挂钩的生产岗位人员，这合理吗？

一个直接的结果便是，几乎没有增长的产能，对应到同样没多少增长产量，维持了 90% 以上较高水平的产能利用率，维持住生产层面数据的体面。至于，大幅增加的生产人员干什么了，力场君不宜做过多揣测。

大体情况就是这样，此外力场君还关注到一个有趣的细节。世纪数码的财务总监为王海娜，招股书披露其在入职到公司之前，于 2016 年 11 月至 2021 年 5 月长期担任河南联合精密材料股份有限公司财务总监。

公开资料显示，河南联合精密材料股份有限公司多次尝试冲刺资本市场，先是 2018 年尝试新三板挂牌，聘请光大证券为主办券商，当年 6 月收到了股转的第二次反馈意见，但最终未能成功；然后是在 2019 年 11 月，这家公司完成 IPO 辅导备案，拟申请在 A 股上市，由浙商证券担任辅导机构，后于 2020 年 12 月宣告终止。在这家公司宣告上市失败后不久，王海娜离职。

苦熬了多年却遭上市失败不说，这位财总在随后的 2021 年 6 月至 2022 年 3 月处于待业状态，时间长达近一年，从中或许也能看出这位财总对于前东家的失望，甚至是不安吧。