$ 博泰车联 ( HK|02889 ) $  

最近博泰的动作不小，但是有个核心问题，这票能赚吗？现在这票的 PS 是 5.4 倍，有希望冲冲 10 吗？

说说个人的看法，首先明确一下，博泰的物理 AI 并非概念炒作，在落地确定性持续提升的背景下，公司动态 PS 能否突破至 10 倍，感觉是可以跳一跳的？具体聊一聊：

一、核心发力点：

1、顶级算力绑定：深度合作英伟达，依托 Thor 平台打造车载端物理 AI 世界模型，核心产品 AI Box 已拿下头部车企量产定点，是行业稀缺的可落地车载算力硬件入口。

2、新的商业化模式：联合迅策、赛目搭建世界模型车载 Token 计费体系，打通车载 AI 算力、数据、服务的持续变现路径，解决了行业物理 AI 难以盈利的痛点。

3、端侧 AI 闭环成型：自研擎感大模型协同字节豆包赋能，实现车载感知、推理、执行全闭环，区别于纯软件 AI 企业，落地场景极具优势。

二、落地储备充足

公司已完成技术、供应链、客户三层储备：算力端布局英伟达高端平台；数据端依托专业仿真场景支撑模型迭代；客户端覆盖主流车企，同时布局光电芯片新赛道，形成多业务协同的成长体系，为 AI 业务放量筑牢基础。

三、券商 PS 估值区间与 10 倍逻辑推演

目前公司 2026 年动态 PS 仅 5.4 倍，处于估值低位。各大券商给出明确估值区间：国泰海通乐观给到 8 倍，最低在 6 倍。

因此，短期来看，10 倍 PS 尚未达标，需要业绩兑现催化。但从逻辑上讲，10 倍 PS 具备可行性：传统座舱对标企业 PS 仅 4-8 倍，而博泰叠加英伟达物理 AI+Token 商业化 + 光电芯片三大高成长赛道，溢价空间远高于传统车载 Tier1。

总结来说，现阶段估值安全垫还可以，随着后续 AI Box 订单放量、AI 营收占比提升，公司将完成估值重构。若物理 AI 商业化超预期，10 倍 PS 可以期待。

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