来源：中国有色金属报

初夏的闽西大地，草木葱茏。紫金矿业集团股份有限公司（以下简称 " 紫金矿业 "）召开了 2025 年年度股东会。境内外知名机构分析师、股东及股东代表等齐聚一堂，共同探讨紫金矿业高位进阶后的 " 韧性突围 "。

在大宗商品价格高位震荡、地缘冲突多发的复杂背景下，广大投资者迫切想要探寻紫金矿业如何走好未来的路，如何保障宏伟战略精准落地。" 紫金的体量已是全球前列，但仍有强劲的增长，这在国际矿业公司中很少见。" 前来参会的香港知名机构首席分析师表示。

新活力：高位之上的破局与筑基

2026 年初，紫金矿业新一届管理层经过产业分析和战略推演，谋划了更具雄心和挑战的 " 三年规划和十年远景目标 "：到 2028 年，铜、金矿产品产量进入全球前 3 位；到 2035 年，全面建成 " 绿色高技术超一流国际矿业集团 "。如何把蓝图变成现实，新一届管理团队选择用 " 上产 " 破题。

" 公司明确在增长策略中新增‘上产’维度，目的是充分把握当前金属价格高企的市场机遇，力争超预期实现重磅增量项目的建成投产和达产达效，加快释放主要矿种产能，加速资源优势向经济社会效益高效转化。" 紫金矿业董事长邹来昌在回答投资者提问时表示。

" 上产 " 的加入，不仅意味着新一届管理团队拒绝 " 守成 "，要在高位再进阶，更揭示了紫金独特的控本辩证法——上产本身就是降本最有效的办法，通过规模效应摊薄固定成本，正是抵御周期波动的底气。

一季度，紫金矿业主营金属产量高位抬升，交出了利润破 200 亿元的历史新高业绩，同比近乎翻番。" 紫金矿业的战略延续性很好，在地缘冲突多发背景下，公司管理层还能稳中有进，尤其是一季度业绩给了市场极大的信心。" 上海某机构分析师道出了众多投资机构的心声。

然而，拉动产量的 " 开源 " 只是硬币的一面，大宗商品价格高位震荡之下，控本依然是投资者关心的重点议题。" 数字化、智能化是实现‘本质安全’与降低成本的必由路径。" 邹来昌表示。

对此，紫金矿业管理层给出的答案是，一场依靠新质生产力推动的系统性成本管控：山西紫金矿业有限公司已实现全中段无人化采矿；西藏巨龙铜业有限公司知不拉矿山实现无人化运输；紫金山金铜矿正全力打造全球露采无人化与智能化标杆矿山；境外板块首个商业化运行的无人驾驶项目在诺顿金田启动……

" 采矿最核心的成本在于运输，用电力替代柴油后，成本显著下降。" 数智化演进与绿色装备升级相辅相成，成为降低能耗成本的又一关键举措。

今年以来，紫金龙净 140 吨纯电动矿卡成功下线并实现首批规模化交付，在紫金山、巨龙铜矿应用效果良好。数据显示，电动矿卡运输能耗较柴油车降低 17% 以上，单日稳定运输量超过 2000 吨，设备出勤率超过 90%。

" 公司计划再用 3 年时间，基本实现用新能源矿卡替代传统燃油车。" 紫金矿业总裁林泓富给出了更为明确的路线图。

增长潜能与控本红利如何持续稳定释放，需要更加坚实的支撑。面对全球矿业的 " 大争之世 "，紫金矿业新一届管理层展现出较强的战略定力和精细管理能力。

" 资源是矿企的立身之本。我们坚持精准并购与低成本自主勘查双轮驱动，持续夯实公司资源基础。" 邹来昌表示，在战略布局上，紫金矿业要深入研判国别风险，将未来海外并购重点聚焦于国内及周边国家、陆路延伸可达、风险可控的区域。

今年以来，紫金矿业通过强化内部精细化管理，推动权限下放、流程优化，强化事业部的 " 小集团 " 统筹作用，完善授权与分权机制，让 " 听得到炮声的人指挥战斗 "，逐步实现从 " 中国总部管理全球 " 向 " 全球体系运营全球 " 的升级。

激活人的内生动力，是全球化运营高效运转的关键。4 月份，紫金矿业以能力和价值贡献为标尺，选拔一批具有国际化、专业化特征的年轻骨干人才进入专项培养通道。5 月份，推出覆盖近 4500 名骨干的员工持股计划，为史上覆盖面最广的一次。

" 紫金的管理层中，专家型管理者较多，这在国内外矿业圈中都非常稀缺。" 一位境外基金经理在接受采访时表示，专业能力与管理能力的叠加，相当于为企业装上了 " 双引擎 "，为未来发展持续注入活力。

新机遇：超越周期的价值

"2025 年全年分红 160 亿元，未来 3 年分红累计不低于当年利润的 35%。"" 企业为个人投资者每年提供两次稳定现金流，有助于稳定长期持股信心。今年市场波动时，紫金矿业管理层雷厉风行，迅速推出回购计划并在二级市场实施，给资本市场带来较强信心。" 投资者对紫金矿业的分红计划予以较高认可。

一位个人投资者就市值管理、股东回报、投资者关系等方面提出建议并表示：" 相信 3 年后紫金矿业一定更加辉煌。" 一位香港机构投资者在提问环节建议，可借鉴海外矿企做法，推动估值从市盈率向自由现金流折现模型切换。

邹来昌表示：" 很多建议提得非常好，董事会将认真研究。公司也一直在研究如何更好回报股东，努力回应大家的期待。"

股价涨跌难以预测，但紫金矿业长期价值的确定性较为清晰。

大股东代表、上杭县县长严承龙出席股东会并表示，矿业是经济发展和绿色转型的基础性产业，紫金矿业凭借扎实的资源储备和较强的技术优势，有能力突围并穿越周期；新一届班子懂矿业、懂一线、懂市场，一定会用持续攀升的经营业绩和稳健可持续的价值收益，回馈股东的信赖与支持；上杭县将全力服务企业高质量发展，助力紫金跑出发展加速度。

分红与回购共同奠定了价值兑现的确定性，锂板块则正成为紫金矿业穿越周期的 " 第三条增长曲线 "。在回答投资者关于碳酸锂成本与进展的提问时，林泓富表示：" 公司碳酸锂生产成本在每吨 5 万 ~6 万元，未来 10 — 15 年碳酸锂供应将处于相对紧平衡状态。对于这一板块的利润贡献，我们充满期待。"

2026 年，紫金矿业碳酸锂当量计划生产 12 万吨，规划至 2028 年形成 27 万 ~32 万吨当量产能，届时将成为全球最大的锂矿生产商之一。

" 现在多数投资者买紫金是看重黄金和铜板块，市场几乎还未将锂计入估值。" 一位来自广州的个人投资者认为，随着后续产能释放，锂的估值有望得到体现。

当市场仍在争论金属价格的短期波动时，紫金已从 " 金属组合 " 视角构建抗周期能力。该公司小金属板块也正逐步成为业绩的 " 缓冲垫 "。

" 不是我们要不要做，而是本身就有副产。" 邹来昌表示，紫金矿业多个矿山均伴生钨、锡、钼等小金属，有价金属不能白白流失，而应作为平滑周期波动的补充，在下行期增厚收益，在上行期锦上添花。

根据建设计划，紫金矿业钼产量将位居全球前列，钨产能争取向 8000 吨迈进。" 这些都是实实在在的补充。" 邹来昌透露，如果有优质、合适的标的，公司将持续拓展战略小金属矿种。