$*ST 八钢 ( SH600581 ) $  

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2026 年 6 月 5 日晚间，新疆八一钢铁股份有限公司（ST 八钢，600581）连发数份重磅公告，正式亮出中国宝武钢铁集团统筹部署下的 " 双重纾困组合拳 "：控股股东新疆八一钢铁集团有限公司拟以 13.60 亿元溢价受让上市公司持有的新疆焦煤集团 100% 股权，同时宝武全资子公司华宝投资拟以现金全额认购公司不超过 15 亿元定向增发股份。这两大资本运作同步落地后，八一钢铁资不抵债的困局将被彻底扭转，净资产有望由负转正，此前高悬的退市风险警报将实质性解除。对于长期跟踪这只西北钢铁龙头的投资者而言，这不仅是一次教科书级别的保壳行动，更是宝武集团对八一钢铁区域战略地位的高度认可与坚定背书—— ST 八钢的至暗时刻已经过去，价值回归之路正式开启。

回溯根源，八一钢铁于 2026 年 3 月 31 日起被上交所实施退市风险警示（*ST），直接原因是 2025 年度经审计归母净资产为 -17.29 亿元（一季报进一步显示为 -21.04 亿元），触及《股票上市规则》关于 " 期末净资产为负值 " 的退市风险警示条款。按照规则，若 2026 年末经审计净资产仍为负值，公司股票将被终止上市。在行业周期底部叠加历史包袱较重的背景下，市场一度对八一钢铁的保壳前景心存疑虑。但今天这份公告清楚地告诉市场：背靠中国宝武这座大山，八一钢铁绝非孤立无援。

      先看清第一项关键操作——剥离亏损非主业资产。上市公司拟将全资子公司新疆焦煤集团 100% 股权，以 13.60 亿元的价格协议转让给控股股东八钢集团。值得高度重视的是，焦煤集团基准日账面净资产为 -2.48 亿元，已资不抵债，但控股股东愿意以逾 13 亿元真金白银接手，溢价率接近 650%，充分体现了宝武体系对上市平台的保护力度。更实质的利好在于，除股权转让款外，焦煤集团所欠上市公司约 26.73 亿元借款本息也将由八钢集团在交割前一次性清偿，这意味着八一钢铁将收回合计超 40 亿元现金流，既直接增厚净资产约 13.6 亿元，又大幅降低关联交易占用与坏账风险。剥离持续亏损、与钢铁主业协同有限的煤炭开采资产后，公司可彻底甩掉低效包袱，将资源集中到最具竞争力的钢铁冶炼、轧制及新疆区域市场深耕上。

      第二项操作同样分量十足——宝武系真金白银输血。华宝投资（中国宝武全资子公司）拟以现金方式全额包揽本次定向增发，募集资金总额不超过 15 亿元（修订稿由原预案 12.97 亿元上调），扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还有息负债。定增股份发行价格按规则以发行期首日前 20 个交易日股票交易均价的 80% 为底价确定，最终价格待发行时明确，不设过高折价，充分兼顾中小股东利益。15 亿元现金注入后，公司净资产将直接增加 15 亿元，资产负债率显著下降，每年可节省可观财务费用，经营安全垫被大幅夯实。

      两项措施叠加的效果令人振奋：焦煤集团股权转让预计增厚净资产约 13.6 亿元，定增注入增厚净资产 15 亿元，合计超 28 亿元净资产修复规模，完全可以覆盖 2025 年末 -17.29 亿元（一季末 -21.04 亿元）的净资产缺口。即便考虑 2026 年主业可能出现的经营性亏损消耗，在宝武后续可能的提质增效、降本增效及区域市场回暖配合下，2026 年末净资产转正具备高度可行性，退市风险将得到有效化解。一旦 "*ST" 摘帽预期形成，估值压制因素消除，八一钢铁的市盈率与市净率均有较大修复空间。

更深层的投资逻辑在于战略定位而非短期财务数字。八一钢铁是宝武集团布局西北、辐射中亚的核心钢铁平台，坐拥新疆本地基建及 " 一带一路 " 沿线出口需求的基本盘。随着国家对新疆自贸区建设、十大产业集群及重大基础设施的持续投入，区域内钢材需求具备相对韧性。本次通过宝武集团的资本运作完成 " 去腐生肌 " ——剥离亏损源 + 注资降杠杆 + 聚焦钢铁主业，公司轻装上阵后的盈利弹性值得期待。华宝投资全额现金认购也向市场传递了极为明确的信号：实际控制人看好八一钢铁的长期投资价值，愿与中小股东同向而行。

      当然，本次方案尚需履行国资主管部门批复、上市公司股东大会审议通过、上交所审核及证监会注册等程序，时间节奏上存在正常流程耗时，同时若 2026 年钢铁行业超预期下行、主业亏损幅度超出预期，仍会对净资产转正形成压力，投资者需对此保持理性认知。

      但毋庸置疑的是，在中国宝武的强力护航下，*ST 八钢已从 " 濒临退市 " 切换至 " 困境反转 " 赛道。6 月 5 日的这组公告，本质上是一次央企大股东对核心上市子公司的信用背书与资源倾斜。对于善于捕捉困境反转机会的资金来说，八一钢铁正站在新周期的起点——退市风险化解、资产质量重塑、区域龙头价值待重估，一切正在向好而生。

转发：提灯观世界

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