今年的 618 大促，天猫这边 5 月 21 日到 5 月 30 日第一阶段的战报已经出炉。在美妆这一细分的赛道当中，珀莱雅在美妆护肤品牌成交的榜单里面荣登了第一名的位置。

这份成绩获取起来颇不容易，在天猫 2026 年 618 大促首轮榜单的前十当中，除了珀莱雅之外，其余的全都是欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛这类的国际品牌。在这样的情形之下，珀莱雅还能够拿到榜首的位置，本身就不是简单的事情。

618 国货美妆榜首：珀莱雅的守城之战

从阶段性的数据情况来进行考量，珀莱雅在今年的 618 当中表现非常突出。不单单是在天猫这个平台之上，截止到 6 月 8 日的时候，珀莱雅在抖音平台上面也超越了雅诗兰黛、赫莲娜等国际品牌，成为了美妆销售榜单的第一名。更为关键的是，在 618 开始售卖的前 4 个小时之内，珀莱雅的早 C 晚 A 套组、红宝石面霜等好几个单品的成交金额就突破了千万元。

这便意味着消费者对于珀莱雅的认可仍处于一种较为稳固的状态，珀莱雅早 C 晚 A、双抗精华这类大单品的生命活力还在持续。

当下，美妆行业想要赚到钱是越来越困难，整个行业的增长速度普遍都在放缓。可就在这般状况之下，珀莱雅在 618 大规模促销活动中仍拿到了优异的成绩，并向市场证实自己对于渠道的把控能力以及对于消费者的吸引力还在。

而且，珀莱雅现如今可不是靠着一两个爆款来支撑着，这家企业已经成功构筑起了多元化的品牌矩阵，涵盖了护肤、彩妆、洗护等许多领域。甚至，珀莱雅旗下的专业彩妆品牌 " 彩棠 "，更是已经发展成为了十亿量级的子品牌。

过去几年，国内美妆品牌倒下的可不是少数，但珀莱雅还能在国际大牌和新兴品牌的挤压中活下来，并完成多品类、多平台的布局，这可从来都不是靠运气，靠的必须是绝对的硬实力。

侯亚孟接棒与 7.79 亿收购花知晓

除了 618 的战绩之外，珀莱雅近段时间还有另一个关键动作值得关注，那就是收购控股新崛起的彩妆品牌 " 花知晓 "。

珀莱雅 5 月 21 日曾发了一则公告，内容显示其旗下子公司珀莱雅（海南）投资有限公司拟斥资 3.51 亿元收购花知晓 12.5479% 股权。再加上 2025 年就已经投入 4.28 亿元获得的 38.45% 股权。这笔股权转让交割完成后，珀莱雅将通过旗下子公司持有花知晓 51%，成为控股股东并将其纳入公司合并报表范围。

说到花知晓这一品牌，这几年在国内市场一直都很不错，去年实现营收 17.26 亿元，净利润达 2.80 亿元。同时，这个品牌在海外市场的势头也很猛。

珀莱雅收购这家公司股权是很有章法的，花知晓擅长彩妆领域，而珀莱雅擅长的则是护肤领域，这两个不一样的优势正好可以形成互补。而且花知晓的客群就是偏年轻的，正好可以给珀莱雅补齐在 Z 世代用户上的短板，同时花知晓的海外渠道同样也可以为珀莱雅的国际化探路。总而言之，收购花知晓这步棋，表面上看是好处多多。

这也是得益于创始人侯军呈的战略眼光，他从代理商起家，硬是把珀莱雅从一家小公司做到了百亿级企业，可见侯军呈对行业趋势的判断往往是准确且超前的。这次收购花知晓，也是侯军呈之子侯亚孟担任公司总经理后主导落地的第一项重大收购，不只是为珀莱雅的下一个十年提前布局，更是侯亚孟正在全面接手管理公司的具象化表现。

营收破百亿后，国货龙头的增长天花板？

把时间拉长了看，珀莱雅在过去十年的发展状况可以说如同是一本教科书一般。早在 2024 年的时候，它的营业收入就已经达到了 107.78 亿元，比上一年增长了 21%，成为了国内第一个营收突破百亿的美妆护肤品牌。

珀莱雅从早期的线下代理开始，再到自己建立团队进入天猫、京东等平台去开展线上电商业务，再往后构建起多品牌的矩阵、尝试去探索海外市场等等，它每一个步骤基本都精准地踏在中国消费升级的节点之上。

能够做到这一步，和创始人侯军呈在渠道判断以及营销节奏等方面的精准把握是分不开的。在过去的很多年里，即便国内美妆行业经历了好几个轮次的洗牌，可是珀莱雅到现在还是稳稳地处在行业的前列位置。

不过，珀莱雅在将营收规模做到百亿之后，压力并没有得到减轻。举个例子来讲，珀莱雅曾经借助早 C 晚 A 这一套组合拳成功打爆市场，可是现如今同行都在学习这种打法，所以相对应的产品增长空间也就越来越小。

市场认为珀莱雅当下面临的是：流量红利已经不再、主品牌增长态势不佳、多品牌矩阵缺少能够持续向上发展的新动力等压力。并且这些挑战如今都落在了二代接班人侯亚孟的身上，他到底能不能肩负起增长的重大责任，这是市场很关注的。

财报背后：上市以来首次营收净利双降

珀莱雅在 2026 年 618 大促期间的成绩固然漂亮，但其真实的业务经营其实正面临着挑战。

来源：珀莱雅 2025 年年度报告

2025 年，珀莱雅营收为 105.97 亿，与上年相比下滑了 1.68%，且归母净利润也降了 3.5%。这是珀莱雅上市以来首次出现年度营收和利润双下滑的情况。

进入 2026 年一季度，其业绩下滑趋势仍没有好转，当季营收仅为 23.05 亿元，同比下滑 2.29%，归母净利润录得 3.67 亿元，较上年同期下滑幅度达 6.05%。

侯亚孟从 2024 年 9 月接任总经理才不到两年，珀莱雅就经历了从 2025 年 Q3 到 2026 年 Q1 几个季度营收利润三连降。

更危险的是，公司主品牌 " 珀莱雅 " 去年的营收仅为 76.89 亿元，同比下滑幅度高达 10.39%，感觉得到公司的核心基本盘正在承压、松动。考虑到公司决定收购花知晓就是发生在主品牌业绩大幅下滑的时间节点，因此可以验证珀莱雅这家美妆企业正在加速寻找新的增长引擎。

可问题是，珀莱雅收购花知晓股份时，可是花了近 6 倍的溢价买入，市场对此也担忧这笔账最终真能算得过来吗？更想知道珀莱雅在主业增长失速的时候，它试图用并购来填补缺口，这到底是战略布局还是一场豪赌呢？

侯亚孟的考题：花知晓是解药还是赌注？

今年 618 期间的榜单，确实证明了珀莱雅在消费者心中的位置还是在的，但大促的爆发力和财报的持续性，那是两回事。

现在摆在侯军呈、侯亚孟等决策层面前的并不是选择题，更像是一道道证明题。他们得向资本市场证明眼下的下滑只是阶段性调整，而不是增长到头了；更需要证明 7 个多亿收购花知晓的股份是一笔划算的买卖，不是交学费。同时，在美妆行业从流量红利转向存量博弈的今天，他们还需要向市场证明珀莱雅还能讲出新的故事。

而被市场视为珀莱雅的 " 二代接班人 " 的侯亚孟，他确实在逐步接管珀莱雅这家企业。但花知晓能不能成为珀莱雅第二条增长曲线？还有收购后能不能顺利整合？主品牌 10% 以上的下滑又能否止住？

更重要的是，该如何平衡 " 珀莱雅 " 主品牌与 " 彩棠 "、" 花知晓 " 之间的定位，避免内部左右手互搏，这是管理层需要解决的难题。所以说，侯亚孟面临的真正考验，或许才刚刚开始。