2022 年 6 月，中路交科向上交所递交主板 IPO 申请时，研发人员名单上写着 89 人。三年后，当它调转船头瞄准北交所，这个数字变成了 58 人，整整少了 31 个。

人员锐减的同时，钱也在缩。2021 年研发投入 3155.73 万元，占营收 7.89%；到 2025 年，这个数字滑到了 2794.17 万元，占比 5.58%。

它曾在前次 IPO 申报材料里白纸黑字写着 " 始终把核心技术研发放在发展的首位，坚持人才引进与培养 "，但前次主板 IPO 在 2024 年 6 月被叫停后，画风就变了——裁人，减预算，快的像是一次战略收缩。

可另一边，另一组数字被放在了聚光灯下。2025 年，中路交科的扣非净利润达到 1.03 亿元。它够了，够北交所标准一的 " 最近两年净利润≥ 1500 万、加权 ROE ≥ 8%"。2026 年 6 月，它正式向股转系统递交了新三板挂牌申请，剑指北交所。

利润过了线，但趋势正在往下走

1、03 亿的利润撞开北交所大门没问题，问题是它的来路。2024 年，中路交科营收 5.67 亿元，扣非净利润 1.38 亿元。到 2025 年，营收掉到 5 亿元，下滑 11.81%；扣非净利润剩 1.03 亿，缩水 25.36%。 营收连续两年负增长，这个下滑幅度已经越过了监管审核普遍警惕的 20% 红线。

2026 年北交所已终止的 20 家企业里，经营稳定性是被问询最多的问题，20 家里有 18 家都踩了这个坑。 有一家企业的处境，和中路交科很像。天康制药 2025 年扣非净利润下滑 37.16%，未达前期预期，保荐机构中信建投直接 " 中途撤保 "，IPO 终止。

利润下滑不可怕，可怕的是解释不了为什么下、能不能回来。目前公开渠道里，没有中路交科 2026 年的在手订单数据，也没有新项目签约的消息。 这意味着监管那一关，它要拿着两份连续下滑的年报，去说服审核层相信未来。

研发团队少了三成，创可贴贴不住伤口

那 31 个离开的研发人员，去了哪，没人知道。目前能确认的，是天眼查专利信息里，主要发明人张志祥等名字仍出现在近期专利申请中，核心层似乎没动。 但边缘人群的大规模流失，本身就是信号。

一位北交所过会案例可作为参照——腾信精密研发人员流失超 30%，但因核心技术人员稳定、专利持续产出，最终在 2026 年 5 月过会。

中路交科目前手里握的牌，是高韧性树脂材料、环氧沥青改性等核心专利，这是它的护城河。问题是，研发投入连续四年负增长，2024-2025 年累计研发投入占营收比重预计不足 8%，未达北交所标准三的要求。

更扎眼的是，它至今未公开是否持有国家级专精特新 " 小巨人 " 资质，而北交所截至 2026 年 5 月的数据是，国家级小巨人企业占板块比例已达 56.91%。

没有这块招牌，它只能靠剩下的 58 个人和持续走低的研发预算，解释自己为什么还是家 " 科技公司 "。

困在江苏的隐形冠军，能走出去吗

中路交科超七成营收来自江苏，省外拓展仅完成计划的 32%。而不巧的是，江苏本地交通养护招标项目 2025 年同比下滑了 9%。

这是它前次主板 IPO 被否的旧伤。当时监管层给出的结论里有一条，" 主营业务区域性特征较强、业务拓展难度较大且市场空间有限 "。 两年后，伤口没愈合，反而随着本地市场收缩被重新撕开。

行业大势确实在回暖，" 十五五 " 期间全国交通基建预计投资超 10 万亿元，但钱从何来、能否流到中路交科手里，仍要看它跨出江苏的能力。

2026 年它有最后一次机会。如果能带着回升的业绩数据、稳定的核心研发团队、具体的省外拓展成果进入北交所问询环节，这条路或许还能走通。腾信精密做到了，天康制药没做到。

决胜时刻的车间很安静。

: http://news.qq.com/rain/a/20260611A0009P00 : https://c.m.163.com/news/a/KV3N6HRE0519WTTG.html : https://cj.sina.cn/article/norm_detail?froms=ttmp&url=https%3A%2F%2Ffinance.sina.com.cn%2Fstock%2Froll%2F2026-05-19%2Fdoc-inhymqce3232305.shtml%3Ffinpagefr=ttzz : https://www.163.com/dy/article/KSTRVNI50512B07B.html : https://m.tianyancha.com/company/2965685112 : http://m.toutiao.com/group/7640837677838893578/ : https://c.m.163.com/news/a/KT4L624Q05119596.html : http://finance.sina.cn/2026-05-20/detail-inhyphnk2630798.d.html : http://m.toutiao.com/group/7644477438197514767/