屋漏偏逢连夜雨，猪肉价格持续走低，猪企苦不堪言。

近几个月，菜市场的猪肉价格始终在 10 元左右徘徊，肉质好一些的猪肋排价格也就 15 元上下，而购买者却只是偶尔在肉摊前停留。

更低迷的是，猪企的生猪出栏价几乎跌破了每斤 5 元的成本底线。

企业每出栏一头生猪，就要倒亏 400 元左右。今年 4 月，猪价最惨烈时行业均价亏损达 500 多元。

不管是养殖户还是大型猪企，都感受到了行业寒冬的冲击。

曾因农牧养殖冲上中国首富头把交椅的新希望老板刘永好，面对刚刚发布的一季度财报，陷入了尴尬境地。

目前，新希望的股价从 2020 年的最高点，累计已下跌超过八成，总市值相继蒸发了将近 1500 亿元。

如今，刘永好的日子，并不好过。

新希望，正面临着一场巨大的考验。

财报显示，整个公司的总负债已高达 824.6 亿元，资产负债率一路上涨至 70% 左右。

短期借款的账面余额仍有 137 亿，而账面上的现金流只有 82.74 亿。公司净利润则与去年同期相比由盈转亏，降幅达 302%。

显而易见，新希望一季度的经营现状不容乐观。

一边是持续低迷的猪肉价格，而另一边消费者也似乎并不买账。

一直以来，猪肉在国人的饮食结构中占据非常重要的地位。

据统计，国内一年就可以消耗掉 7 亿头猪，然而这种根深蒂固的习惯，正发生着微妙的转变。

如今，越来越丰富的生活条件，以及物流供应链的发展，各类禽肉供应充足，可选择性也更为广泛，对于猪肉的购买力自然大打折扣。

而 2026 年前三个月，全国生猪的出栏总量比去年同一时期上涨了约 13%，猪肉总产量突破了历史新高。

同时，饲料原材料的价格也呈现上涨趋势。据统计，豆粕和玉米价格分别上涨了一成左右，累计成本逐年走高。

猪企陷入了 " 卖也亏不卖也亏 " 的两难境地。

目前，外界也似乎达成了，生猪企业正在猪周期下行阶段熬底的统一共识。

而同样是养殖头部公司，牧原股份和温氏股份在几十年的运营中，虽然也存在营收缩减、负债较高的情况，但财报中的各项指标都明显在逐渐好转。

其中，牧原股份的资产负债率与上年相比，已下降了 3 个百分点，而且是自 2021 年以来超强猪周期影响下最低负债率。

温氏股份也连续四年在总营收上实现了稳中有升。

在很多人看来，新希望成也猪周期，败也猪周期。

但其实，真正让新希望陷入困境的并不仅仅因为低迷的猪价。

这背后，与刘永好的产业布局不无关系。

猪周期仅仅只是新希望陷入困境的表象。

2018 年，非洲猪瘟对国内同行业造成了巨大的影响，猪价连续两年持续保持高位震荡。

刘永好利用猪周期底部强势布局，使得新希望能繁母猪数量成倍增长，此举也使得新希望顺利地成为行业内的佼佼者。

从 2021 年到 2023 年，新希望猪只出栏量就由 998 万头增长到 1798 万头，营收从 100 多亿元提升至 830 亿元。

大规模扩张之下新希望在全国各地打造了生猪产业化基地，当一座座猪舍林立，公司的负债规模也在悄无声息地快速膨胀。

2023 年底，新希望的资产负债率已一路飙升至 72.28%。

就在这时，行业发展的黄金时期戛然而止，猪价快速回落后，新希望全面迎来了 95.91 亿元的巨大亏损。

在这个过程中，新希望集团进行了结构调整，将产业格局细分为多个赛道，食品、乳业、金融、饲料、养殖等业务遍地开花。

而强势扩张，也使得新希望的资金压力爆发式增长。

就目前来看，生猪养殖并不是新希望的主赛道，它的营业收入来源大部分仍然归属于饲料业务，可以占到全年净利润的一半以上，生猪产业已成为桎梏新希望发展的 " 拦路虎 "。

在巨大投入的同时，生猪养殖方面的成本问题始终没有得到有效控制。

虽然 2026 年第一季度，新出栏猪只成本已降至每公斤 12.2 元左右，但和行业第一梯队的其他企业相比，仍然有不小的差距。

一直以来，牧原股份也在不同程度地扩大产能，却很注意降低饲料成本，通过电子生物管控和数智化升级，将成本目标控制在良性范围内。

同时，牧原股份还进行了猪舍的智能体改造，在防疫防控数字化养殖方面，花大力气提升养殖能力，降低各项成本。

持续的投入和积累下，数字化养殖改造已经达到 1173 个养殖基地，共布控了 330 万套智能设备，既降低人耗，又减少物耗。

从刚刚发布的一季报中也能很明显地看到，牧原股份的提质创效成效显著。

而面对持续低迷的猪肉下行趋势，新希望的步子也越发沉重。

作为经历了多次猪周期的新希望，并没有坐以待毙，刘永好也试图通过多种方式力挽狂澜。

新希望打出了一套组合拳。

今年年初，公司为了进行数字化智能升级和偿还银行相关债务，将对外募集 23 亿元资金，以降低资产负债上扬风险。

对于猪企而言，防病控病、生物安全是生猪养殖的重中之重。

在牧原股份花巨资投入到智能化设备改造几年后，新希望也终于将视线转移到降本增效、节能降耗，压缩成本上来。

与此同时，新希望收缩低效产能，通过卖出边缘资产不断回血。

对于盈利预期不高的产业，大刀阔斧地进行转让，先后将中新食品、德阳六合食品的部分股权，以 42 亿元转让后回笼资金。

除了削减边缘业务提高效能之外，刘永好仍然关注着养殖业务的发展。

虽然饲料产业支撑了新希望的半壁江山，但长远来看该业务已处于产业红海，竞争相当激烈。

而养殖业务在经历过几轮猪周期后，对于市场的波动规律已有了一定的了解。

所谓，多条腿走路，多渠道创效。

新希望也早早开始布局海外业务，目前已覆盖海外 15 个国家和地区，实现营收 200 多亿元，在很大程度上给国内产业发展不断注入新的活力，也给公司降低了一定的经营风险。

多年来，新希望以饲料业务为基本盘，注重多业态发展，横向拓展多个领域，在抢抓机遇的同时，也背负着很大的风险。

而反观牧原股份的经营策略，创业几十年来从未偏离过养殖产业，绝不轻易跨界经营。

所有的人力，财力统统用于生猪产业链的运营，哪怕在目前市场长期持续低迷的现状下，也始终在养殖行业坚守。

如果说牧原股份的行业深耕是在赛道内精耕细作，那么新希望的管理模式更像是一场规模化的多业态扩张。

如今，新希望要面对的不但是被高负债拖入泥潭的窘境，更应该关注的是规模化运营下，遭遇行业下行周期时，企业应该怎样才能保持活力？

真正的赢家，从来不是那些在风口上飞得更高的人，而是在低谷中仍然能稳步前行的人。

参考资料：

1. 侃见财经：《募资超 33 亿，四川首富 " 背水一战 "》

2. 虎嗅：《新希望骑 " 猪 " 难下》

3. 央视网：《猪肉价格，为何一路走低》

4. 猪兜：《824 亿压顶，养猪企业的寒冬有多难》

作者：红菱

编辑：歌