以下文章来源于极致零售研究院 ，作者极致零售沐辰

179 亿元，同比增长 40.7% —— 2026 年一季度，美团首次将 " 商品销售收入 " 从财报中单独列示，小象超市正式站上前台。这场始于前置仓的零售革命，正在倒计时般地改写中国 15 万亿零售市场的底层逻辑，连带着让持续数十年的大卖场时代加速谢幕。

来源 / 极致零售研究院（ID：jzls2021）

作者 / 沐辰

2026 年 6 月 1 日，美团发布 2026 年第一季度财报。数据披露，新业务商品销售收入达到 179.89 亿元，同比猛增 40.7%，而整个美团的营收增幅只有 5.6%。

三个月后的今天，竞购朴朴超市的消息在业界掀起了更大的波澜——阿里、美团、京东三家巨头同时盯上这家区域前置仓平台，估值被推到 20 亿至 50 亿美元，是美团今年 2 月收购叮咚买菜价格的近 7 倍。

" 建仓的时间窗口正在关闭，" 极致零售研究院（SRI）的零售行业分析师认为，" 三家巨头宁愿付高溢价买现成资产，也不愿再花三五年从零建仓。"

兵马未动，粮草先行。短短四年间，小象超市已从美团买菜的一条实验性业务线，演变为涵盖 2000 个前置仓、5000㎡大店的全渠道零售 " 怪物 "。而它所带来的冲击波，正把一批经营了二十年的传统商超逼入绝境。

01

七年后看小象：

4 次迭代如何完成从 " 备胎 " 到 " 主引擎 " 的蜕变？

如果把 2019 年 " 美团买菜 " 上线视作起点，到 2023 年底正式更名 " 小象超市 "，再抵达 2026 年覆盖 55 城、前置仓逾 2000 个的版图，小象超市完成了从 " 试错窗口 " 到 " 战略主引擎 " 的漂亮转身。

第一次迭代（2017 年）：从线下尝试到模式承认失败。当年在北京开出 " 掌鱼生鲜 "，8 家店后全部关闭。对标盒马的 " 大店模式 " 尚未跑通，美团意识到重资产这条路走不通。

第二次迭代（2019 年）：轻装进入前置仓赛道。上线 " 美团买菜 "，将仓库前置到社区，半小时送达——这是前置仓模式的雏形。但当时美团并未将其作为核心战略，它只是外卖生态中的一条补充链路。

第三次迭代（2023 年底）：品牌升级，品类破圈。更名 " 小象超市 " 是分水岭。SKU 突破 10000，从单一的 " 买菜工具 " 扩展为日化、宠物、进口品等全品类平台，这才有了和传统超市正面硬刚的基础。

第四次迭代（2026 年至今）：仓店一体，双引擎驱动。2025 年底开出首家 4500㎡线下大店，2026 年计划再开 20 家大店，同时自提业务收缩、免费配送门槛抬高至 35-39 元。每一个动作都在暗示美团不再只做单纯的线上配送，而是一家真正的零售公司。

这种不断进化的能力，正是 " 新物种 " 对 " 旧制度 " 的致命优势：灵活、快速、敢打敢停。

02

三大引擎，一个成本杀手

引擎一：下沉市场攻防战。小象超市不止要占据一线城市的核心位置，更要打透三四线市场。2026 年计划新开 800 个前置仓，在山东济南（首批 6 站）、四川成都与重庆（预计 40 个），以及湖南衡阳、常德、娄底、株洲、益阳、岳阳等多个地市铺开。

下沉的逻辑很清楚：传统商超在一二线城市的溃败尚未触底，但在县城和地级市，用户对 "30 分钟送达 " 依然有明显的溢价意识。若小象先行占据下沉用户的心智锚点，后来者要打逆风战的难度会大幅上升。

引擎二：自有品牌——毛利改善的杀手锏。当前小象超市自有品牌占比已达 30%-40%，毛利率比同类商品高出 10-15 个百分点。这个数据意味着什么？—当电商平台还在用补贴 " 买用户 " 时，小象已开始通过自有品牌 " 锁用户 "。

换句话说，小象已经完成了从 " 渠道商 " 到 " 品牌商 " 的战略过渡。不再是 " 谁便宜就买谁 " 的可替代选项，而是塑造了 " 小象的东西就该是这个味 " 的用户黏性。长远来看，自牌的培育期虽长，但一旦成熟，毛利率改善的复利效应将显著放大利润空间。

成本杀手：复用骑手网络。传统前置仓平台如叮咚、朴朴，每一笔订单都需要独自承担骑手调度成本。小象不一样——骑手网络本是服务外卖的，对小象来说只是 " 兼职配送 "。这种边际成本优势无法靠补贴复制，成为小象最根本的结构性护城河。

2026 年初，美团以 7.17 亿美元收购叮咚买菜中国业务，收的不是那 1000 个仓，而是叮咚多年积累的供应链体系——食品自有品牌研发能力、产地直采关系、系统性品控。这些东西，钱买不来，时间买得到。叮咚并入后，小象自有品牌占比持续提升，这才是毛利故事里最关键的变量。

03

从 " 被质疑 " 到 " 千亿 GMV"：

盒马如何逆袭？

即时零售的另一头，是阿里系的盒马。

2024 年末，盒马 CEO 严筱磊曾提出 " 三年内年 GMV 破千亿 " 的目标，当时很多人觉得这个目标太遥远。但 2026 财年，盒马 GMV 突破 1070 亿元，提前一年跨过千亿门槛，并连续第二年实现经调整 EBITA 盈利。

逆袭做对了什么？

第一，双业态协同。盒马鲜生大店截至 2026 财年末已超 490 家，布局一二线及强三线；超盒算 NB 小店瞄准三四线及县城，2026 年目标是冲刺 500 家门店。二者分工明确——大店树品牌、拉体验、立标准，小店做规模、控成本、抢县乡。

5 月 15 日，超盒算 NB 一天内在江浙皖三地新开 16 家店。5 天后，超盒算 NB 正式进军华南，东莞、深圳三店同步开业。6 月 18 日，温州首批七家超盒算 NB 门店将一次性落地，覆盖乐清、龙湾、鹿城、永嘉、瓯海五个区域。

更关键的是，超盒算 NB 约 80% 新店集中在三四线及县域市场。

第二，组织变革。今年 4 月，盒马将 19 个管理大区整合为 9 个——从城市各自为战，变为大区统一调配资源、标准输出。这套调整打通了全国规模化复制的任督二脉。

第三，深度融入淘天生态。盒马接入淘宝闪购后，线上整体订单量突破 200 万，同比增长超 70%。盒马的增长引擎与母体高度耦合，虽然独立上市的想象空间受限，但生态协同的业绩回报相当可观。

04

传统大超市：一个时代的终局

如果我们把镜头拉远，这场即时零售革命还有另一面：曾经辉煌的传统大卖场，正在加速谢幕。

2024 年，全国 62 家头部超市企业关掉 3037 家门店，平均每天关 8 家。永辉五年亏了 116 亿，门店数从巅峰期的 1000 多家腰斩至不足 500 家。

仅 2026 年 4 个月内，大润发又关闭了 11 家门店，2026 财年净亏损预计 3 亿至 3.5 亿元。家乐福从 200 多家店萎缩到个位数。

问题出在哪里？

核心痛点是重资产模式下的成本失控——收入下滑，但固定成本居高不下。传统大超市依靠 " 低频周末集中采购 " 的消费模型运转了二十年，如今消费场景已彻底被即时零售颠覆。

当盒马、小象让用户 "30 分钟达、想吃多少买多少 " 变成日常习惯时，大卖场 " 一次买齐一周 " 的供给方式就变得笨重且不合时宜。

而且用户也不只在即时零售这一个战场被分流——社区团购低价抢走价格敏感用户，山姆、Costco 会员店用高品质抢走追求体验的用户，传统大超市夹在中间，进退维谷。

高管的跨界突围也难救大润发。今年 4 月，大润发重金挖来盒马系明星高管担任 CEO，结果短短数月后离场。这不是个体的能力问题，而是整个商业形态被降维打击。

这一惨烈对比，把 " 数字技术 + 新零售模式 " 的颠覆力赤裸裸地摆在桌面上。

05

巨头竞购朴朴：

买的是时间，买的是护城河

小象与盒马的快速扩张之外，一场对区域资产的重估也进入了高潮。

2026 年 5 月底，阿里、京东、美团三家同时传出竞购朴朴超市的消息，估值被推到 20 亿至 50 亿美元。这个数字约是叮咚中国收购价的 7 倍。

朴朴不是个例。它在福州、厦门等华南城市渗透率超 70%，生鲜损耗率仅 1.5%，80% 生鲜直采。但短板同样明显——仅覆盖 9 城，高度依赖福建和广东市场。

三大巨头的算盘各不相同：

美团是防御性卡位。小象 + 叮咚已覆盖 55 城，仓网补量的急迫性不高，但绝不能让朴朴落入阿里或京东之手在华南建立壁垒。美团从战略防御的角度抬价，更多是确保 " 哪怕我没得到，你也得不到 "。

阿里需要填补华南空白。淘宝闪购 + 盒马在华南仍有缺口，朴朴是最优捷径。但阿里过去 12 个月即时零售亏损 870 亿元，是否还有足够余力也是关键变量。

京东战略动机最强。七鲜覆盖城市有限，新业务累计亏损超 500 亿却未沉淀实体资产。用不到 4 个季度的亏损资金买下一个华南预制供应链领先的朴朴，账怎么算？

这场竞购的结果尚未落定。但市场传达出的信号很清楚：独立前置仓平台的时间窗口正在关闭。独立运营的时代过去了，接下来的竞争是属于大平台的终局博弈。

06

即时零售的终局在哪里？

商务部研究院发布的《即时零售行业发展报告（2025）》预测：2026 年中国即时零售市场规模将突破 1 万亿元，到 2030 年达到 2 万亿元。

这个数字意味着什么？当零售商的履约能力与用户期待形成共振，30 分钟达正从 " 创新体验 " 变成 " 基础设施 "。但在万亿赛道上抢夺终局席位，决定性变量已经不再是 " 谁开更多仓 "。

未来三年的胜负手可能在三个方向。

复购率高于拉新率。补贴能买来首次下单，买不来第 50 次。用户在没有补贴时为什么还打开你的 App？取决于服务体验的一致性和品类覆盖的充分性。

自有品牌渗透率决定毛利壁垒。小象自有品牌毛利率已比同类高出 10-15 个百分点，盒马超盒算 NB 的自有品牌占比达到了 60%。当平台从 " 送货员 " 变成 " 供应商 "，它的护城河就从物理网络升级到了消费者心智。

即时零售对生态整体 ARPU 的贡献。用户每周三次买菜，对这个平台的酒旅、外卖、到店业务能产生多大溢出效应？谁能把即时零售的高频属性转化为生态整体的 ARPU 增厚，谁就拥有不对称优势。

值得一提的是，这场竞争正从垂直赛道上移到生态协同层面。盒马归入蒋凡管辖后，闪购、盒马、天猫超市打通衔接；小象背后是美团的骑手网络和外卖日均订单体量；京东则将即时零售与主站电商融合。一家比一家猛，一家比一家快。

07

不被淘汰的唯一方式，是主动进化

零售业最终比拼的无非是需求匹配的效率与成本控制的能力。

以大卖场为代表的传统商超，走过了长达二十年的扩张期后戛然而止。而小象超市和盒马为代表的新一代零售，在看似拥挤的竞争里找到了发力点。

2026 年 6 月的此时此刻，从下沉市场的前置仓，到县城街边的硬折扣店，一个更碎片化、更本地化、更快速的零售版图正在形成。

美团的一季报首次单独披露了商品销售收入，盒马提前一年突破了千亿 GMV，大润发和永辉还在关店求生……

毫无疑问，旧时代的最后一张船票已经失效了。

而下半场比赛的最终赢家，不是谁的仓最多，而是谁能让即时零售成为用户生活中不可替代的基础设施。

新零售的故事结束了，但即时零售的新战事才刚打响。

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