而比数字更关键的是，两家企业都站在权力交接与战略转型的十字路口： 72 岁的董明珠首次缺席格力年度业绩说明会，卸任总裁仅保留董事长职务；59 岁的方洪波虽然仍执掌帅印，但已明确 2027 年退休时间表。

当 " 铁娘子 " 与 " 最牛打工人 " 双双步入谢幕倒计时，留给两家巨头接班人的，是一个 C 端消费持续承压、B 端转型全力竞速的复杂战局——格力押注半导体自研、美的重仓机器人与工业技术。两条路径谁优谁劣，已然成为资本市场热议的核心命题。

美的双增，格力连降

2025 年，家电行业整体承压，国内市场呈现前高后低趋势。根据奥维云网发布的《2026 中国家电零售与创新白皮书》，2025 年我国家电市场整体零售规模回落至 8931 亿元，同比下滑 4.3%，其中下半年行业零售额 4214 亿元，同比下降 16%，行业正式步入存量博弈阶段。在此背景下，家电巨头的分化也达到前所未有的程度。

先看最直观的数字：

美的、格力 2025 年业绩对比 蓝鲨财经社整理

从核心数据看：美的全年营收同比增长 12.11%，归母净利润同比增长 14.03%，实现逆势增长，且增速远超行业平均水平。反观格力，营收与归母净利润均同比下降 9.89%，尤其第四季度数据更是难看，营收同比跌超 21 %、净利润跌幅接近 27%，颓势明显。在 2025 年度业绩说明会上，格力总裁张伟坦然承认，"2025 年公司经营业绩不够理想。" 这与以往格力遇到业绩波动时多聚焦行业竞争加剧、原材料价格上涨等外部原因完全不同，意味着管理层对自身问题的认知已经达成共识，这无疑是一种进步。

在盈利能力上，格力依然保持行业顶尖净利率水平，2025 年达到 16.93%，远超美的的 9.75%；但在盈利总规模上，美的净利润已经是格力的 1.52 倍。规模效应的差距持续扩大。

两家的现金流与分红表现都比较稳健：2025 年，美的全年经营活动产生的现金流量净额为 533.46 亿元，格力为 463.83 亿元。充沛的现金流为两家企业的转型与分红都提供了坚实支撑。

根据 2025 年年报中披露的利润分配预案，格力每 10 股派发现金红利 20 元（含税），合计派发现金股利约 111.7 亿元。按照董明珠 2026 年一季度 2.01% 的持股比例（持股数 1.12 亿股），其将获得超 2 亿元分红。据统计，自上市以来格力累计分红总额已经超过 1476 亿元。

美的则每 10 股派发现金股利 38 元 ( 含税 ) ，合计 285.87 亿元。按照方洪波 1.54% 的持股比例（截至 2026 年 5 月 29 日），其能获得的现金分红将超 4.4 亿元。方洪波还在 2025 年度股东会上表态：" 未来三年不做大型并购，不会头脑发热扩张，也不安排大额资本开支，原则上公司当年净利润将用于回馈股东。" 这被认为是在明确释放美的中长期经营战略的信号。

方洪波 " 该退就退 "，董明珠 " 退而不休 "

资本与市场关注的不只是业绩数据，还有两家公司掌门人的去留——这决定了两家企业未来的走向。从 2025 年开始，格力与美的就几乎同步开启了领导人的更迭，但从具体动向上看，两家企业在接班人的选择上路径截然不同，这也反映出两家企业治理基因的根本差异。

格力、美的权力交接对比 蓝鲨财经社整理

在 2025 年年度股东会上，方洪波被问及退休问题时再一次明确回答：" 该退休的时候就退休了。" 这与其曾多次公开表态 " 届满后一定退休 " 的立场一致。方洪波生于 1967 年，现任董事会任期到 2027 年届满时，他刚好年满 60 岁。

留给美的的窗口期不多，但王建国的提前登场则从侧面印证了，美的正在将这场权力交接变成一次有迹可循的接班演练。2025 年 8 月底，美的首次宣布聘任执行总裁，任命当时 48 岁的王建国担任——这是自 2012 年方洪波接任美的集团董事长以来首次设立执行总裁一职，被认为是在为接班铺路。王建国 1999 年加入美的，历任冰箱事业部总经理、美的国际总裁、智能家居事业群总裁等核心职位，是外界认为的美的接班人梯队中呼声最高的人选。

事实上，早在 2025 年 5 月的分析师会议上，方洪波就曾明确透露，美的正在系统性推进接班人才梯队培养工作，且当时就已经搭建起以王建国（董事、执行总裁）、赵军（董事）、管金伟（董事、副总裁及智能建筑科技事业部总裁）等为核心的董事会团队（独立董事除外），平均年龄不到 53 岁；以及以 CFO 钟铮、CPO 赵文心、CSO 李国林、中国区域总裁柏林、家用空调事业部总裁赵磊等为核心的高管团队，平均年龄不到 45 岁。方洪波当时直言：" 我们已经有六七个可以随时接班的人了。"

这种制度化的权力交接，与当年方洪波从美的创始人何享健手里平稳接棒、推动美的完成从 " 家族化管理 " 到 " 职业经理人制度 " 关键转型的历史逻辑一脉相承。而这种职业经理人制度也赋予了美的更强的组织韧性——掌舵者可换，但机器永不停转。

格力情况则完全不同，董明珠的 " 退而不休 " 引发市场对格力未来发展的强烈担忧。

2025 年 4 月，格力电器完成董事会换届：董明珠第五次连任董事长，但卸任了担任超 20 年的总裁职位，由 1999 年入职的老将张伟接棒。张伟当时 49 岁，历任管路分厂、物资供应部、外协外购质量管理部等负责人，在格力体系内资历深厚。当时，外界普遍认为这是格力正式启动权力交接的信号。

之后，董明珠 " 一退再退 "：2025 年 6 月退出零边界集成电路公司高管层，2026 年 1 月卸任珠海格力电子元器件公司法定代表人；再到不久前首次缺席年度业绩说明会，由新任总裁张伟带队回答投资者提问。有媒体解读，这是 " 董明珠有意让新一代管理层走向台前 "。

但自始至终，格力都并未明确 " 谁会是唯一的接班人 "。而在去年董事会换届时，一位参与投票的投资者在接受记者采访时表示：" 这个阶段除了董总，别人真接不了这个盘。"

投资者的核心担忧集中于两点：一是董明珠虽卸任总裁，但仍掌握格力的核心决策权，" 退而不休 " 可能导致管理层权责不清，决策效率下降；二是张伟长期在董明珠的光环下工作，缺乏独当一面的业绩背书，在格力业绩下滑、转型受阻的关键时期，能否稳定团队、扭转颓势也存疑。

To C 承压，海外分化

2025 年，国内家电市场整体承压，消费需求在前一年 " 国补 " 政策刺激后部分透支，均价持续下行，竞争格局也因小米快速崛起而更加复杂。但同样面对 To C 压力，两家公司的处境大相径庭。

格力的问题在于过度集中，高度依赖以空调为核心的消费电器业务。2025 年，格力消费电器业务营收 1330.55 亿元，同比下降 10.44%，但占总营收的比重仍超过 78%。这种结构在行业顺风期时是稳固的护城河，但在逆风时就是集中的靶心。

图源：格力电器 2025 年年度报告

相比之下，美的则在多元化上走得更远。2025 年，美的智能家居业务收入 2999.27 亿元，占总营收的比重为 65.71%，相比 2024 年进一步降低，虽然仍是营收主力但已不再独占市场大头。楼宇科技、工业技术、机器人与自动化三大 To B 业务合计贡献约 1227.53 亿元收入，同比增长 17.47%。

图源：美的集团 2025 年年度报告

更重要的是，小米空调的迅速崛起也在蚕食格力的市场份额：2025 年二季度，小米空调出货量突破 540 万台，连续多个季度增速超 50%。在 2025 年 10 月小米智能家电工厂投产仪式上，小米总裁卢伟冰公开表态 " 到 2030 年空调业务冲进中国市场前二 "，格力 " 空调王者 " 的头衔正面临真实威胁，方洪波则表态：" 从没说过小米是最大竞争对手，也从来不认为任何品牌是我们的威胁。"

全球化是两家公司分化的另一条隐线，也在很大程度上决定了它们抗风险能力的天花板。

格力的海外市场始终是短板。2025 年，格力外销收入 273.75 亿元，占总营收的比重仅 16.06%。值得注意的是，2025 年上半年，格力海外业务收入同比增长 10.19%，但全年增速却转为 -2.93%，说明海外市场下半年遭遇巨大压力。在国内需求疲软时，格力缺乏足够的海外市场作为缓冲，两头承压的结构性困境一览无余。

相比之下，美的 To C 基本盘虽然同样受到国内市场饱和的压制，但其已经在海外市场建立起真正防线：2025 年，美的海外收入 1959.48 亿元，占总营收的比重超过 42%，且同比增速（15.92%）远高于国内市场（9.4%）。

差距背后，是两家企业截然不同的国际化路线：一个主动出击，一个被动响应。

美的过去数年间已经在海外设立 29 个研发中心和 43 个主要制造基地，本地化自营业务覆盖全球主要 50 个国家，已经形成真正意义上的本地化生产能力。与此同时，美的采取了激进的全球并购战略，2025 年完成对 Arbonia、TEKA、东芝电梯中国业务、锐珂医疗国际业务等一系列收购。

美的海外自有品牌建设也在持续强化，通过与曼城俱乐部及球队明星埃尔林 · 哈兰德合作、赞助区域性头部体育组织及赛事赞助、加大线上站内外内容营销等，美的进一步提升在国际市场的品牌知名度。2025 年，美的海外自有品牌电商业务同比提升超 35%，在英法意韩等多个国家电商收入增速超 50%。

格力全球化布局则主要以自有品牌输出为主，自有品牌产品销售占公司出口总额的比重由 10 年前的不足 30% 提升至 70%；且在 " 一带一路 " 国家有深厚基础，占比超 85%。值得注意的是，格力海外收入占比虽然在持续增长，但始终未能突破 20%。而在关税、地缘政治等外部扰动越来越密集的当下，缺乏海外制造基地意味着格力的出口业务始终高度暴露。

To B 竞速，路径分野

To C 见顶的判断，格力和美的都已心知肚明，两家公司都在寻找第二增长曲线，而向 To B 转型成为它们突破增长天花板的唯一选择。但即便在同一个方向上，美的和格力也有着截然不同的走法，节奏和成效也呈现明显差距。

格力、美的 To B 业务对比 蓝鲨财经社整理

美的的 To B 逻辑是 " 收购式 " 扩张，通过并购快速切入新赛道，再通过内部整合与生态协同实现规模化发展。这种快速整合的模式，让美的在短短十年内就构建起完整的 To B 业务矩阵。截至目前，美的 B 端业务已经覆盖楼宇科技、机器人与自动化、新能源工业技术、医疗健康等领域。2025 年，美的 To B 业务收入 1228 亿元，同比增长 17.5%，增速远超 C 端业务，占总营收的比例接近 27%，成为公司不可忽视的又一增长引擎。

但与营收规模的大幅扩容相比，美的的资本开支也在持续上涨，2025 年资本开支超过 110 亿元——相当于将全年净利润的四分之一都拿去做投资。但问题在于，这些资本并购并没有为美的带来资产效率和资产质量上的优化：从 2016 年起，美的 ROIC（投入资本回报率）就在持续下滑。这么看来，方洪波在股东大会上 " 未来三年不做大型并购，不会头脑发热扩张，也不安排大额资本开支 " 的表态，更像是一次主动认错。

其中，机器人与自动化业务单独贡献超 310 亿元。美的机器人业务的核心抓手是库卡。2017 年美的以 37 亿欧元收购这家德国工业机器人巨头，现在库卡中国表现尤为突出，同期收入贡献占比近 30%。据 MIR 睿工业统计，2025 库卡工业机器人在国内市场出货超 3.2 万台，同比增长 30% 以上，市场销量份额达 9.6%，稳居行业前三；库卡 300kg 以上负载机器人国内市场销量份额更是高达 47.4%，占据绝对优势。

库卡也在积极协助美的集团提升智能制造水平，截至 2025 年底，美的机器人使用密度已经达到 670 台 / 万人。截至目前，美的已经成功研发 3 代共 5 款人形机器人，并已逐步进入工厂应用，从事产品质检、设备巡检等实际任务。美的计划，未来三年聚焦 AI 与具身智能等前沿领域投入超 600 亿元，推动业务全面向 AI 化转型。

值得注意的是，昨天（6 月 10 日），美的宣布与阿里达成战略合作协议，双方将充分发挥各自核心优势，共同探索 " 全屋智能 +AI 大模型 + 商业生态 " 的下一代业务形态，共同提升用户体验，创造新的商业价值。

图源：阿里云

不过，机器人业务也并非一飞冲天：2025 年，美的机器人与自动化业务同比增长仅 8.05%，在其几大 B 端业务板块中增速垫底（楼宇科技 25.72%、工业技术 10.24%）。机器人是长跑赛道，短期回报有限，美的正在以确定性的现金流业务补贴前沿赛道的长期投入，这一组合的可持续性是外界观察的焦点。

图源：美的集团 2025 年度报告

格力的 To B 路线则延续了 " 自研自造 " 的一贯方法论：聚焦智能装备、工业机器人、工业制品和模具，以核心技术深度切入制造业供应链。

其最引人注目的，是半导体业务。2018 年，董明珠高调喊话 " 哪怕投资 500 亿，也要把芯片造出来。"2022 年 12 月，格力碳化硅芯片工厂动工打桩，一年后产品通线，一期规划 6 英寸碳化硅晶圆年产能 24 万片。截至 2025 年，格力芯片累计出货量已突破 3 亿颗，碳化硅器件已装机超 200 万台空调。2026 年 3 月的 AWE 展会上，格力碳化硅功率芯片首次公开亮相。光伏储能用、物流车用碳化硅芯片也将正式量产。

此外，格力芯片业务在 2025 年正式确立 " 自主可控、开放代工 " 的双轮驱动模式，其位于珠海的碳化硅（SiC）芯片 IDM 工厂将超 70% 产能对外开放，已成功承接超 20 家外部芯片设计公司的代工订单，产业影响力初步显现。但问题在于，即便产业影响力与日俱增，但芯片收入在格力大盘子中占比仍然很低。

在 2025 年业绩说明会上，格力公布碳化硅芯片同比增长 200%，但并没有公布基数，同时其宣布 " 已经拿下车规认证，并在推动车规级芯片的验证和导入 "，这也意味着还尚未拿到车规大单，短期内对业绩增长的贡献有限。

对于最引人关注的格力钛新能源业务，格力则已经不再抱有幻想，在年报中直接确认全额减值。年报中写得很直白：" 根据公司规划，格力钛部分在建工程后续不再建设，相关资产已无法为企业带来预期经济利益流入。" 这句话宣告了格力新能源多元化探索的阶段性失败。

图源：格力电器 2025 年度报告

更大的挑战在于，主业利润连年下滑，空调依赖度过高，半导体培育仍需漫长周期。其智能装备业务虽同比大涨 60.51%，是格力增速最快的业务，但营收仅 6.81 亿元，对于总营收超 1700 亿元的格力而言几乎可以忽略不计；工业制品及绿色能源业务收入 173.81 亿元，同比增长仅 0.78%，几乎停滞。留给格力 To B 慢慢成长的时间窗口正在悄悄收窄。

结语

站在当下的节点往回看，格力和美的都在作答各自的战略命题，而两道题的难度其实不相上下。

格力的命题是 " 守 "：在空调主业增长触顶、多元化屡遭挫折、竞争者快速涌入的背景下，新领导班子能否快速找到新的增长叙事？渠道改革的阵痛能否换来长期效率提升？To B 的探索能否真正成为第二支柱？

美的的命题是 " 传 "：在规模与战略布局都已领先的情况下，能否在方洪波任期窗口内完成一次不失速的权力交棒？To B 的版图能否在 " 买来 " 后真正消化、形成内生竞争力？机器人的长期投入，能否带领美的再上一个台阶？

这些问题的答案，将决定中国家电行业未来十年的格局。