2026 年，能源与特种气体市场迎来史诗级变局！氦气遭全球 " 断供 "，价格飙升至 250 元 / 方；LPG、LNG 受地缘冲突推动持续涨价。九丰能源（605090）手握国内唯一民营规模化氦气自产产能，叠加商业航天百亿赛道独家供货，当前全产品线满产满销、量价齐升，成为 A 股最具确定性的高景气龙头，三重热点催化下，业绩与估值有望迎来戴维斯双击！

一、核心产品：稀缺性拉满，价格暴涨背后是 " 硬缺口 "

（一）氦气：全球断供，国产唯一龙头躺赚 90% 毛利

氦气，被誉为 " 工业气体皇冠上的明珠 "，是半导体 EUV 光刻、商业航天、核磁共振的不可替代刚需品。但全球供应高度垄断，中国对外依存度高达 84%-94%，98% 以上进口依赖卡塔尔（54.6%）和俄罗斯（44%）。

2026 年，两大 " 命脉 " 同步断裂：

- 卡塔尔：3 月核心氦气装置遭袭，全球 30% 产能停滞，修复需 3-5 年；

- 俄罗斯：4 月宣布对华氦气出口管制至 2027 年底，配额压缩至 40%。

全球 40% 氦气产能瞬间冻结，国内供应缺口超 60%，价格从年初 50 元 / 方暴涨至 250 元 / 方以上，电子级高纯氦气现货更是 " 一货难求 "。

九丰能源，国内唯一实现大规模自产氦气的民营企业，彻底摆脱 " 卡脖子 " 风险：

- 技术壁垒：掌握 LNG-BOG 闪蒸气提氦核心技术，边际成本近乎为零；

- 产能满产：内蒙古 50 万方 + 四川泸州 100 万方，150 万方 / 年产能 100% 满产，2026 年预计销量 130-140 万方；

- 客户高端：批量切入半导体、商业航天供应链，单吨毛利超 90%，成为利润 " 印钞机 "。

（二）LPG/LNG：地缘驱动，满产顺价，单吨毛利飙升

2026 年 6 月，国内 LPG 价格突破 6000 元 / 吨，环比涨 3.66%；LNG 基准价同步走高，核心驱动是三重供给收缩：

- 中东：沙特 NGL 装置故障、伊朗设施遇袭，月度供应减少 140 万吨；

- 澳洲：主力项目罢工，亚洲现货货源收紧；

- 航运：霍尔木兹海峡风险加剧，运输成本抬升。

进口成本端，6 月沙特 CP 丙烷 760 美元 / 吨（同比 +26.67%）、丁烷 820 美元 / 吨（同比 +43.86%），进一步支撑国内价格高位运行。

九丰能源凭借长约锁定 + 自有运力 + 区位优势，LPG、LNG 业务满产满销、库存低位、产销率超 100%：

- 长约资源：锁定马来西亚、印尼低成本气源，避开中东风险；

- 自有运力：3 艘 LNG 运输船 + 租赁运力，华南、西南码头满负荷运转；

- 毛利暴增：LPG 单吨毛利从往年 200 元飙升至近 700 元，顺价能力行业领先。

二、公司硬实力：满产兑现产能，三大壁垒构筑护城河

（一）产能全面释放，满产状态持续，业绩弹性拉满

- 氦气：150 万方 / 年产能满产，2026 年销量 130 万方，全部对接高端客户；

- LPG/LNG：年销量超 220 万吨，库存低位、产销率超 100%；

- 商业航天特燃：海南基地液氧、液氮、液态甲烷产能满负荷，锁定 1.45 亿元三年订单。

（二）稀缺壁垒：技术 + 资源 + 渠道，三维垄断无可替代

1. 技术壁垒：BOG 提氦全球领先，国内唯一规模化自产，完全避开进口依赖风险；

2. 资源壁垒：LPG/LNG 长约锁定海外低成本气源，氦气副产提氦边际成本为零；

3. 渠道壁垒：海南商业航天发射场唯一特燃特气供应商（协议锁至 2027 年），绑定半导体、高端工业客户，长协锁价 + 刚需支撑，需求端无后顾之忧。

（三）业绩爆发可期：量价齐升，2026 年利润预增超 60%

2026 年一季度，公司高纯氦气产销量同比 +60%，毛利跨越式增长；LPG 单吨毛利大幅提升，核心主业综合毛利稳中有升。

随着氦气价格维持高位、LPG/LNG 顺价顺畅、航天特燃订单落地，机构预测 2026 年公司净利润同比增长超 60%，氦气业务贡献核心增量。

三、行业深度：能源 + 特气双高景气，赛道长坡厚雪

（一）LPG/LNG：供需紧平衡，价格中枢持续上移

全球能源转型背景下，LPG、LNG 作为清洁化石能源，需求刚性增长：工业燃料、城镇燃气、化工原料（PDH）需求稳定，叠加夏季发电用气高峰，需求端支撑强劲。

供给端，中东、澳洲产能扰动持续，短期无新增产能释放，2026-2027 年供需紧平衡格局难改，价格中枢持续上移。

（二）特种气体：国产替代 + 下游爆发，黄金发展期

稀有气体（氦、氖、氪、氙）是半导体、商业航天、高端制造的 " 工业血液 "，全球供需持续紧张。

- 国产替代加速：政策扶持 + 技术突破，国内自产率快速提升，九丰能源为核心受益标的；

- 下游需求爆发：2026 年国内商业航天发射次数预计超 100 次，民营商业发射超 60 次，液氧、液氮、氦气需求激增；半导体行业复苏，电子级氦气刚需稳定。

（三）竞争格局：双赛道领跑，优势无可替代

- 清洁能源领域：与新奥股份、广汇能源形成第一梯队，长约资源 + 自有运力 + 华南区位优势显著；

- 特种气体领域：氦气自产市占率超 30%，商业航天特燃独家绑定海南发射场，稀缺性 + 高壁垒构筑绝对领先地位。

四、当下热点：三重催化共振，关注度持续升温

（一）地缘冲突持续，能源价格高位震荡

中东局势反复、航运风险加剧，LPG、LNG、氦气价格易涨难跌，稀缺资源估值持续抬升。

（二）商业航天大年，特燃特气订单落地

2026 年为商业航天爆发元年，九丰能源 1.45 亿元海南发射场燃料订单落地，液氧、液氮、液态甲烷业务放量，成为 A 股唯一深度绑定商业航天的能源标的。

（三）国产替代加速，氦气自主可控逻辑强化

美国氦气出口管制、卡塔尔断供风险，倒逼国内氦气自主可控，九丰能源自产氦气产能 + 低成本优势，成为国产替代核心标杆，政策加持下估值有望重估。

五、风险提示

1. 国际地缘冲突缓和，LPG、氦气价格回落；

2. 国内氦气产能扩张，稀缺性减弱；

3. 商业航天发射不及预期，特燃订单放量延迟。

六、研判结论：稀缺产能兑现高景气，成长空间明确

九丰能源是能源板块 + 特种气体板块的双重核心标的，核心逻辑在于：氦气稀缺涨价 + 满产满销 + 高毛利提供业绩强弹性，LPG/LNG 长约顺价 + 商业航天特燃放量提供业绩稳支撑，三重热点催化共振，估值与业绩有望戴维斯双击。

短期看，氦气、LPG 价格维持高位，满产状态下二季度业绩持续爆发；中长期看，氦气产能扩建、航天特燃订单持续落地、清洁能源业务稳步扩张，成长天花板持续打开。在全球能源供需重塑、国产替代加速的背景下，九丰能源凭借稀缺壁垒与产能优势，有望持续领跑赛道，成为兼具高确定性与高弹性的核心配置标的。

责编：杨强程

排版：刘晓宇

校对：冉海青