核心关注

一、美国 5 月 CPI 同比冲至 4.2%：美国劳工统计局 6 月 10 日公布的数据显示，5 月 CPI 同比上涨 4.2%，符合市场预期；核心 CPI 同比上涨 2.9%，核心环比仅 0.2%，低于预期值 0.3%。CPI 数据公布后，黄金与白银跌幅明显收窄，显示通胀预期趋于稳定对市场情绪产生支撑作用，但受地缘冲突影响尾盘仍然跳水。截至昨日收盘，全亚洲规模最大的黄金 ETF ——黄金 ETF 华安（518880）成交额显著放量至 48.9 亿元，换手率达到 5.14%，交投明显活跃。

二、美伊谈判仍无进展：特朗普 6 月 9 日再度表示协议 " 可能在两三天内 " 敲定，但伊朗外长阿拉格希对黎巴嫩电视台明确表示，停火必须先在黎巴嫩落地，且 240 亿美元被冻结资产必须释放，谈判才能推进。

三、6 月 16～17 日 FOMC：市场给予本次会议 97% 概率按兵不动（3.5%～3.75%），但点阵图措辞与沃什会后沟通才是真正的方向锚。当前金价的下行压力主要来自 " 更高更久 " 的利率定价。

黄金价格回顾

1. 6 月 10 日盘中 / 尾盘，现货金跌破 4200 美元 / 盎司，最低探至 4035 美元 / 盎司～4040 美元 / 盎司一带（部分数据源记录最低 4035.8 美元 / 盎司），距 4000 美元整数关口仅约 35 美元。

2. 截至 6 月 11 日上午，现货金在 4035 美元 / 盎司～4080 美元 / 盎司区间内挣扎性震荡，部分报价源报 4040.37 美元 / 盎司（较前期显著下移），COMEX 黄金期货主力合约同期报 4066.1 美元 / 盎司。

3. 截至昨日收盘，全亚洲规模最大的黄金 ETF ——黄金 ETF 华安（518880）成交额显著放量至 48.9 亿元，换手率达到 5.14%，交投明显活跃。

4. 黄金股 ETF 华安 ( 159321 ) 昨日成交额突破 3000 万元，成分股方面涨跌互现，特力 A 领涨 9.99%，老凤祥上涨 1.79%，铜陵有色上涨 1.6%；赤峰黄金领跌 7.76%，招金黄金下跌 5.27%，华钰矿业下跌 4.86%。

宏观局势

1. 美国通胀与货币政策：5 月 CPI 同比曾 4.2% 之所以对黄金杀伤力大，不在于它符合预期，而在于它证明了通胀并未沿一条干净曲线回落，而是被外生能源冲击重新抬起。核心环比 0.2% 的温和读数理论上可解释为 " 通胀内核可控 "，但市场选择交易的是总量叙事—— 4.2% 远高于 2% 目标，油价若因霍尔木兹僵局维持在 90 美元 / 桶～95 美元 / 桶上方，则夏秋两季 CPI 的下行斜率将被压扁。

2. 地缘政治：美伊谈判结构可概括为口号频繁、通航实质中断、局部交火偶发，对黄金构成 " 地缘利多→通胀利空→利率利空→金价跌 " 的扭曲传导。

3. 央行购金：中国人民银行 5 月末黄金储备 7496 万盎司（约 2331.5 吨），环比增 32 万盎司，为连续第 19 个月增持，且增持节奏加快。WGC 数据显示全球央行 Q1 净购金 244 吨后，4 月再净增约 17 吨。

资金与情绪

SPDR Gold Trust：截至 6 月 10 日，持仓量降至 1013.64 吨，较前一交易日再减 2.855 吨。

关联市场

1. 美元指数：收于 100.04，守住 100 整数关，对以美元计价的黄金形成持续压制。

2. 美债收益率：10 年期约 4.53%～4.57%，2 年期约 4.16%，实际利率（TIPS）接近 2%，抬高持有黄金的机会成本。

3. 原油：WTI 约 92.20 美元 / 桶，布伦特约 95 美元 / 桶，霍尔木兹通航持续未能恢复，油价下行空间狭小，通胀黏性延续。

4. 美股：6 月 10 日道指跌 1.87%，标普跌 1.62%，纳指跌 1.98%，风险资产与黄金同向下跌，印证本轮驱动是利率重定价而非风险偏好切换。

机构观点精要

高盛：短期正在由实际利率主导，4300 美元 / 盎司以下急跌在央行层面更可能被视作价格机会。

德商银行：年末预测 4800 美元 / 盎司（由 5000 美元 / 盎司下修），但维持 2027 年底 5200 美元 / 盎司，认为当前属利率冲击驱动的超调，长线购金不变。

花旗：短期（0～3 个月）目标 4300 美元 / 盎司，若滞胀冲击加深不排除测试更低；6～12 个月目标仍看 5000 美元 / 盎司。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。