甲骨文公司（Oracle）日前发布 2026 财年第四季度及全年财报。尽管该公司第四季度营业收入与净利润均超华尔街预期，且合同储备创下历史新高，但由于人工智能（AI）基础设施资本支出激增导致全年自由现金流转负，引发投资者对运营成本的担忧。受此影响，甲骨文股价在周三盘后交易中剧烈下挫 10%。

财报显示，甲骨文第四季度营业收入同比增长 21%，达到 191.8 亿美元，高于市场预期的 191 亿美元；调整后每股收益为 2.11 美元，亦超过预期的 1.96 美元。在剩余履约义务（RPO，即尚未转化为收入的签约合同价值）方面，甲骨文第四季度表现亮眼，总 RPO 规模达 6380 亿美元，显著高于市场预期的 6010 亿美元。

然而，强劲的营收突破未能打消资本市场对 AI 转型成本的疑虑。数据显示，甲骨文 2026 财年全年资本支出高达 556.6 亿美元，远超华尔街预期的 508.5 亿美元。受大规模 AI 基础设施投资拖累，公司财年结束时自由现金流恶化至负 236.9 亿美元。此外，公司传统软件业务出现萎缩，季度软件收入同比下降 2% 至 68 亿美元。

针对市场对云基础设施业务利润率低于传统软件业务的担忧，甲骨文联合首席执行官克莱 · 马古尔克（Clay Magouyrk）在财报电话会议上回应称，上季度新增的大多数合同属于预付费或客户自带硬件模式，相关合同利润率并未出现下滑。首席财务官希拉里 · 马克森（Hilary Maxson）则强调，一旦云基础设施业务进入稳定期，其投资资本回报率预计将达到 20% 以上的水平。

尽管面临短期财务压力，甲骨文仍重申了全年 900 亿美元的营业收入目标。公司预测，2027 财年第一季度总收入将增长 27% 至 29%，其中云端总收入预计增长 58% 至 64%。为满足庞大的资本开支需求，甲骨文计划在 2027 财年筹集约 400 亿美元资金，其中包括此前宣布的 200 亿美元市场股权发行计划。