美国软件巨头甲骨文公司周三公布了 2026 财年第四季度财报，虽然多项财务指标超出市场预期，但由于公司宣布计划额外融资 200 亿美元用于人工智能基础设施建设，股价在盘后交易中大幅下跌，周四盘前下跌约 10%。

财报显示，截至 5 月 31 日的第四财季，甲骨文营收同比增长 21% 至 192 亿美元，高于市场预期的 191 亿美元；调整后每股盈利为 2.03 美元，同样超出预期的 1.96 美元。云基础设施业务表现尤为强劲，营收同比飙升 93% 至 58 亿美元，成为整体业绩增长的核心动力。

更令市场关注的是，甲骨文截至季末的剩余履约义务达到创纪录的 6380 亿美元，同比增长 363%。这一衡量未来合约收入的关键指标大幅增长，主要来自大规模人工智能合同，其中超过 50% 的积压订单来自 OpenAI。

然而，支撑如此高速增长的成本同样惊人。公司 2026 财年全年资本支出达 557 亿美元，自由现金流为负 237 亿美元。公司预计 2027 财年资本支出将进一步攀升至约 700 亿美元。为应对庞大的资金需求，甲骨文宣布将在 2027 财年通过债务和股权融资筹集约 400 亿美元，其中包括此次公布的 200 亿美元股票发行计划。此前公司在 2026 财年已通过债务和股权分别融资 430 亿美元和 50 亿美元。

市场分析人士指出，投资者担忧的焦点在于，甲骨文不像其他超大规模云厂商那样坐拥大量现金储备，在融资方面更受制于市场环境。尽管公司基本面强劲、人工智能需求旺盛，但如此大规模且持续的资本开支何时能够产生回报，仍是市场最大的疑虑。