$ 兴业银锡 ( SZ000426 ) $  

当下资金爆炒铟、磷化铟等半导体稀散金属，兴业银锡长期被市场低估。公司手握顶级银锡矿产，伴生铟资源储备充足，盈利持续高增，股价位置偏低，铟的战略价值至今未被资金充分定价。

一、资源壁垒雄厚，银锡主业稳固，铟为隐形增量。公司保有矿产资源超 5 亿吨，银储量近 3 万吨、锡储量 39.16 万吨，白银储量国内占比超三成，锡精矿产量位居国内第二，银漫、宇邦两大核心矿山扩产稳步推进，后续产能持续释放。矿山开采伴生铟，铟是 ITO 靶材、磷化铟衬底核心原料，适配光芯片、面板产业链，公司自产矿源铟成本优势极强，市场仅将其视作银锡周期股，完全忽略铟资产估值。

二、业绩扎实硬核，盈利稳步攀升。2025 年营收 55.55 亿元，同比增 30.09%，归母净利润 17.04 亿元；2026 年一季度营收 21.30 亿元，单季净利 13.38 亿元，选矿效率提升、开采成本下行，现金流充裕，机构预判全年净利有望突破 36 亿，盈利确定性充足。

三、股价估值错配，上行空间明确。当前股价 36.82 元，总市值 653.79 亿，对应 2026 年预期净利动态市盈率仅 19 倍，短期股价回调，合理目标价 51 元，折价超 35%。银锡供给长期偏紧叠加铟赛道风口，一旦铟资源价值被挖掘，公司将迎来业绩、估值双重修复。

总结：兴业银锡兼具贵金属、电子金属、半导体稀散金属三重属性，资源稀缺、业绩靠谱、估值低位，稀散金属行情延续下，价值回归大势所趋。

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