作者 | 冯健红

编辑 | 张恺翀

6 月 12 日，中际旭创股价涨 2.22%，报 1149 元 / 股，总市值为 1.28 万亿元。今年以来，其股价已涨超 88%。

海外传来好消息，美国 ProShares 基金向 SEC 提交申报，拟推出 "ProShares Ultra Zhongji Innolight"两倍做多中际旭创 ETF，并预计该产品会在两个月后上市。

ProShares 是一家提供 ETF 产品的公司，以多样化的产品线闻名。其新产品，将标志着美国市场首只针对单只 A 股标的杠杆产品即将落地。

分析人士认为，从流动性的角度来看，这对于中际旭创来说，可能也是一大助力。

稳赚不赔的 " 卖铲人 "

如果把 AI 浪潮比作一场世纪淘金热，英伟达等科技巨头们在忙着炼金，那么中际旭创扮演的角色，就是那个无论淘金成败都稳赚不赔的卖铲人。

它卖的就是光模块。  把光学零件和芯片塞进一个小盒子，让数据在数据中心里光速跑起来。光模块的性能，直接决定了 AI 算力有多强。

2025 年，其实现营收 382 亿元，同比增长 60%；净利润 108 亿元，同比增长 109%，今年一季度继续保持高速增长，净利润 58 亿元，同比增幅达 262%。

这门生意，简单、纯粹到近乎粗暴。去年，光模块一项业务就占了公司 98% 的收入。其中最抢手的，就是 800G 和 1.6T 高速光模块。

来源：中际旭创官网

财报显示，中际旭创 800G 光模块全球市占率超 40%，连续三年位居行业第一；1.6T 光模块全球市占率达 50%-70%，

疯狂抢购这些光模块的，正是谷歌、微软、英伟达、亚马逊、Meta 等海外科技巨头。去年，它们财报显示，其境外收入占比常年维持在 90% 以上。

客户的高端需求，直接驱动了赚钱效率的飙升。2024 年，中际光模块业务的毛利率是 34.7%；而到了今年一季度，综合毛利率已达到 46.1%。

以前中际旭创主要卖低速模块，就像卖自行车，一辆赚个百十块钱；现在 AI 大爆发，巨头们疯狂抢购 800G，甚至开始上量 1.6T 的高速模块，这就像是直接转型去卖布加迪，单车价值量和利润率呈直线飙升。

凭什么这么能赚？

全球做光模块的公司不少，凭什么中际旭创能吃下高端市场的大头？

答案很简单：它做得又快又稳，别人跟不上。

中际旭创的自动化产线和动态调度系统，能把新品导入周期压缩到 6 周以内，行业平均是 12 周以上。在 AI 算力需求瞬息万变的战场上，这种交付速度本身就是一道护城河。

在 800G 和 1.6T 这种高端产品上，中际旭创很早就把良率做到了 95%。这意味着在相同的芯片成本下，其每块模组的实际成本显著低于对手，从而获得了显著的利润空间。

来源：中际旭创官网

更何况，竞对技术代差还没追上来，其它科技巨头暂时没有太多选择。比如，目前正在爆发需求的 1.6T 领域，中际旭创约等于英伟达独家供应商。

订单多了，规模更大，成本还能再降，这是一个正向循环，市场也在持续放大这种优势。

面对确定性的增长，中际旭创的选择是：押注未来，锁定产能。2026 年一季报里，它的预付款项从上期末的 1.34 亿暴涨到 14.88 亿，增长超 10 倍。

结语

美国银行研报预计，中际旭创 1.6T 产品的需求将在 2027 年进一步走强，并延续至 2028 年。2026/2027 年全球 1.6T 光模块出货量将分别达到 2000 万 /5600 万只，而中际旭创的市占率有望在 2027 年继续维持在 40% 以上。

除了 1.6T 产品，近封装光学（NPO）也是个热点。报告预计中际旭创 NPO 产品的需求在 2027 年的可见度正在持续提升。根据测算，每 500 万只 NPO 订单可带来超过 100 亿元的利润增量。

为此，美国银行将中际旭创 2026-2028 年盈利预测上调 16%-70%，目标价从此前的 1100 元上调至 1650 元。假设能实现，中际旭创将离 2 万亿市值更近一步。

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