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蓝鲸新闻 6 月 12 日讯（记者 梁冀）6 月 12 日，*ST 金刚 ( 300093.SZ ) 股票简称变更为 " 金刚光伏 "。在退市边缘徘徊一年多后，金刚光伏正式回归。

与 " 摘星脱帽 " 公告一同发布的，是金刚光伏对深交所问询函的回复。此前，深交所向金刚光伏下发年报问询函，要求后者就其扣非净利润连年亏损、光伏主业业绩不振以及转型算力业务的必要性和合理性作出说明。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉蓝鲸新闻记者，算力中心建设投入动辄数十亿，且需要持续迭代 GPU 等核心硬件。光伏企业缺乏 AI 基础设施运维经验，服务器集群管理、网络拓扑优化等技术能力非短期可补齐。投资者应警惕 " 跨界算力 " 背后的市值管理动机，关注企业是否具备真实技术储备、明确订单来源及可持续的商业模式。

蓝鲸新闻记者就上述问题先后致电致函金刚光伏，截至发稿尚未收到回复。

靠债务重组收益 " 摘星脱帽 " 被监管要求详细说明

金刚光伏此前于 6 月 10 日公告称，公司股票将于 12 日开市起撤销 " 退市风险警示 "" 其他风险警示 "，股票简称由 "*ST 金刚 " 变更为 " 金刚光伏 "。

数据显示，金刚光伏 2025 年实现营收 3.01 亿元，同比增长 143.41%；净利润 2.03 亿元，同比增长 125.53%；但是，公司当期扣非净利润录得 -5.71 亿元。年报披露，金刚光伏在报告期内凭借一笔 8.75 亿元的债务重组收益实现净利润 2.03 亿元；据此，深交所要求金刚光伏说明重整涉及债务的详细信息。

金刚光伏在回复函中表示，重整涉及的借款均按照公司规定履行了相关流程，并按照企业会计准则的要求计入相关的科目。此外，股票清偿部分，所清偿债务账面价值与权益工具确认金额之间的差额，记入投资收益 8.75 亿元。

数据显示，截至 2025 年末，金刚光伏当期净资产为 20.06 亿元，扣除后营业收入为 2.89 亿元，利润总额为 2.16 亿元，净利润为 2.03 亿元。虽然当年扣非净利润录得 -5.71 亿元，但仍然符合申请撤销退市风险警示的条件。

此前，金刚光伏于 2025 年 4 月 30 日起 " 披星戴帽 "。因其存在 2024 年末经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为负值、2024 年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后的营业收入低于 1 亿元、被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告、以及 2022 年至 2024 年扣非净利润均为负值且 2024 年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性等情形。

连续 7 年扣非净利润为负 光伏主业被要求说明有无商业实质

公开资料显示，金刚光伏主营业务为光伏技术与特种玻璃研发制造，并于 2025 年转型为 " 光伏 HJT+ 算力 " 双轮驱动的科技企业。然而，深交所在问询函中恰恰重点关注了光伏业务的可持续性。

2024 年、2025 年，金刚光伏光伏业务毛利率分别为 -273.43%、-58.91%。据此，深交所在问询函中要求金刚光伏结合行业竞争情况、主要成本变动以及同业状况说明光伏业务毛利率为负的具体原因及合理性，并说明光伏业务是否具有商业实质。

金刚光伏在回复函中表示，自 2023 年以来，光伏行业进入全面 " 内卷 " 阶段，头部企业为抢占市场份额、消化过剩产能，纷纷降价促销，中小产能企业被迫跟随降价，形成恶性价格竞争循环，市场售价严重低于产品全成本，成为毛利率为负的核心诱因。

但是公司同时表示，光伏业务具有真实的商业实质，公司具备独立生产电池片及组件的生产能力，拥有生产技术团队及相关的销售团队。公司光伏业务的收入确认依据真实交易背景，具备购销合同、物流单据、验收单据、资金流水等完整的业务凭证。从 2022 年至 2025 年光伏业务分别确认光伏营业收入 4.14 亿元、5.39 亿元、1.08 亿元、2.81 亿元，已形成稳定的业务模式，不属于营业收入扣除项目。

财报数据显示，2019 年至 2025 年，金刚光伏分别实现扣非净利润 -0.89 亿元、-1.3 亿元、-1.54 亿元、-2.68 亿元、-3.67 亿元、-7.45 亿元和 -5.71 亿元，7 年扣非净利润合计 -23.24 亿元。据此，深交所要求金刚光伏说明连年亏损的具体原因，以及公司持续经营能力是否存在不确定性。

ST 金刚在回复函中解释称，公司于 2019 年 1 月因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；2019 年至 2020 年公司实际处于无实控人状态，业务开展受到极大影响，公司 2019-2021 年业绩承压、扣非净利连续为负；2022 年，公司对建材等传统项目应收账款及发出商品等计提大额信用减值损失。2023 年光伏市场整体开始下行，导致 2023 年产能利用率低，未能实现盈利；2024 年至 2025 年，光伏行业延续深度调整态势，叠加公司于 2024 年 7 月进入破产预重整，生产经营受到一定影响，归母净利润连续为负。

押注重转型资产算力赛道钱从何来？

与此同时，在光伏主业深陷亏损泥潭的背景下，金刚光伏高调宣布跨界转型重资产的 " 绿色算力 " 赛道，引发市场与监管对其资金实力与人才储备的质疑。

算力行业为典型的重资产赛道，算力中心建设成本高昂，目前市场多有上市公司跨界进军算力赛道，但又普遍面临 " 三无 " 困境：即无行业经验、无芯片货源、无落地订单，且动辄数十亿元的投资规模更令投资者质疑声频起。

2025 年 6 月，金刚光伏公告称通过公司孙公司金刚数智进军电力租赁业务，依托酒泉等地的 " 绿电直连 " 试点及收购北京超维智算等动作，打造 " 算电协同 " 的新商业模式。然而，金刚光伏当年算力业务实际营收仅为 662.09 万元，占总营收比重微乎其微。2026 年 4 月，金刚光伏还公告称拟定增募集 24.31 亿元用于北京通州区人工智能智算中心项目 ( 一期 ) 、上海办公研发中心项目及补充流动资金及偿还债务。

据此，深交所要求金刚光伏说明公司开展算力业务的必要性、合理性以及人才与技术储备情况，并说明算力业务收入是否属于未形成或难以形成稳定业务模式的业务所产生的收入，是否属于营业收入扣除项目。

金刚光伏在回复函中表示，智能算力具备大规模、长周期、较高确定性的市场机遇，这是公司布局算力业务的根本市场基础。从业务协同的角度讲，公司目前从事光伏电池片和组件的生产和销售业务，其下游为新能源电站相关业务，公司众多客户在酒泉拥有多家新能源电站，公司将依托现有的业务基础，拓展 " 算力资源服务 + 能源 " 相关业务。

金刚光伏还颇有信心的表示公司已在团队、资金以及供应链方面建立完备的算力租赁业务支撑体系，保障业务合规、稳定及规模化开展。

柏文喜告诉蓝鲸新闻记者，算力中心建设投入动辄数十亿，且需要持续迭代 GPU 等核心硬件。光伏企业缺乏 AI 基础设施运维经验，服务器集群管理、网络拓扑优化等技术能力非短期可补齐。投资者应警惕 " 跨界算力 " 背后的市值管理动机，关注企业是否具备真实技术储备、明确订单来源及可持续的商业模式。

至于最受关注的资金来源问题，金刚光伏并未在问询函回复中作出明确说明，仅表示公司通过多渠道筹措自有资金充实业务资本金，并与多家主流融资租赁公司达成初步合作意向，依托多元化资金渠道为业务开展提供稳定、充足的资金保障。

事实上，仍处危机中的金刚光伏资金并不充裕。2026 年一季报显示，公司经营活动产生的现金流量金额为 1250.02 万元，上年同期该数据为 -2829.58 万元，同比增加 4079.59 万元，表明公司日常经营获取现金的能力有所改善；期末货币资金 4827.52 万元，较期初 5639.14 万元的水平有所下降。

截至 6 月 12 日收盘，金刚光伏报 20.87 元 / 股，下跌 9.26%，市值 112.7 亿元。

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