财联社 6 月 12 日讯（编辑 牛占林）随着中东冲突持续扰乱全球能源供应，国际油市正面临一个越来越受关注的风险信号——美国原油交割中心库欣的库存正在逼近运营极限。

这座位于俄克拉荷马州的小镇是 WTI 原油期货的交割地，也是美国最重要的原油集散中心之一。正常情况下，库欣储油量约为 4000 万桶，最大储存能力可达 7500 万桶。但美国能源信息署 ( EIA ) 最新数据显示，当地库存已降至 2160 万桶，仅略高于业内普遍认为约 2000 万桶的运营警戒线。

业内人士指出，当库欣库存跌破一定水平后，剩余储油中相当一部分属于难以调运的底层库存，实际可供市场使用的原油将明显减少，输油管网和炼厂供应体系的运行效率也会受到影响。历史上，每当库欣库存接近这一水平时，油价往往都处于剧烈波动阶段。

库存快速下降的背后，是全球能源供应格局的剧烈变化。自 2 月底美国和以色列对伊朗发动战争以来，霍尔木兹海峡运输受到持续干扰，中东原油供应下降，迫使全球买家转向美国寻求替代来源。作为全球最大的增量供应方，美国原油出口和成品油出口持续攀升，大量原油从库欣流出，而页岩油生产商补充库存的速度难以完全跟上需求增长。

不仅是库欣，美国整体能源库存也在同步收紧。近期美国柴油库存降至 2003 年以来最低水平，汽油库存较去年同期低约 5%，其他商业原油储备设施库存同样持续下降，仅上周就减少超过 700 万桶。

从表面看，油市似乎并未陷入危机。尽管中东冲突已持续数月，国际油价也远未达到历史极端水平。这主要是因为战争爆发前全球市场长期处于供给过剩状态，积累的大量库存成为缓冲垫，在很大程度上吸收了供应冲击。且特朗普政府不断释放缓和信号，也在压制油价上涨。

然而，这种缓冲正在迅速被消耗。数据显示，发达经济体原油库存目前约为 26 亿桶，并正以每天超过 600 万桶的速度下降。Capital Economics 首席气候与大宗商品经济学家 David Oxley 表示，全球库存距离行业普遍认定的运营压力水平已只剩约 1 亿桶的空间。

" 流动性 " 出现问题

市场担忧的并非石油会被彻底用光，而是库存过低后整个供应体系的 " 流动性 " 出现问题。摩根大通大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 形容，这类似于人体血液循环系统——问题不在于血液完全消失，而在于循环无法维持正常运转。

当库存降至临界水平后，输油管道难以维持压力，炼厂也难以稳定生产不同等级燃料。届时，即便是一场飓风、一条管道故障或一次炼厂停工，都可能被市场放大，引发价格剧烈波动。

事实上，市场已经开始发出警告。美国石油协会 ( API ) 首席执行官 Mike Sommers 本周表示，行业正在对当前库存水平感到担忧。埃克森美孚高级副总裁 Neil Chapman 也警告称，全球库存正接近 " 前所未见 " 的低位，一旦触及关键阈值，油价可能迅速上冲。

包括国际能源署 ( IEA ) 、国际货币基金组织 ( IMF ) 、世界银行以及世界贸易组织在内的多家国际机构近期也联合警告称，全球石油库存正以创纪录速度下降，能源安全风险正在不断累积。

对于未来走势，市场分歧主要集中在霍尔木兹海峡何时恢复正常运输。如果中东供应能够尽快恢复，库存压力有望得到缓解；但如果运输受阻局面持续，全球市场可能很快进入低库存运行阶段。

Oxley 预计，在霍尔木兹海峡无法完全恢复通航的情况下，国际油价未来数月可能升至 140 至 160 美元 / 桶，美国汽油价格或突破每加仑 5 美元。Wood Mackenzie 炼化及油品市场主管 Alan Gelder 则警告称，若供应危机持续至年底，油价甚至存在逼近 200 美元 / 桶的风险。

在这种情况下，市场最终将通过高油价抑制需求来重新实现平衡。但在达到这一平衡之前，全球能源市场或将首先经历一段高度脆弱和剧烈波动的时期。