中国低轨星座如何破局？| 图源：豆包 AI

作者／   IT 时报   钱立富

编辑／   钱立富  孙妍

北京时间 6 月 12 日晚间，SpaceX 正式在纳斯达克挂牌上市，交易代码为 "SPCX"，募资 750 亿美元，刷新了全球资本市场 IPO 纪录。

加之所持有的特斯拉股份，马斯克由此成为史上首位万亿美元富翁，相当于瑞士或者波兰的 GDP。

2002 年 6 月，马斯克用出售 PayPal 赚来的钱创立了 SpaceX（太空探索技术公司）。他最初的想法是改进火箭技术，将能种植植物的小型温室设备送上火星表面，从而激发 NASA 和更多人登陆火星的兴趣。

SpaceX 刚成立时，这位科技狂人预计公司的存活几率只有 10%。此后 24 年的经历证明，马斯克所言不虚—— SpaceX 经历了无数次危机。尤其是 " 猎鹰 1 号 " 前三次发射悉数失败，将资金快要耗尽的 SpaceX 逼入绝境，马斯克也形容自己那段时间像个 " 活死人 "。

他没有选择 " 止损 "，而是把剩下的钱全部押在最后一次发射上：" 要么让它成为现实，要么我倾家荡产。"

所幸 SpaceX 闯过了 " 鬼门关 "，此后一次次重新定义自己，也在重新定义世界。

2008 年 9 月，" 猎鹰 1 号 " 迎来第四次发射，也是第一次成功发射。SpaceX 证明了自己是一家合格的商业航天公司。

2019 年 5 月，首批 60 颗 " 星链 " 卫星被送入轨道，SpaceX 身上多了一重标签——太空互联网服务提供商。

2026 年 2 月，在收购同属马斯克旗下的人工智能初创企业 xAI 后，SpaceX 对自己有了新定义：太空 AI 基础设施公司。

这些年，SpaceX 的能力边界持续外延，已成为 " 航天 + 互联 +AI" 的复合型科技平台。在这基础上，SpaceX 创下全球史诗级 IPO 的神话。

一问

为何此时 IPO？

750 亿美元——不仅创下了人类 IPO 史上的新纪录，更用翻倍的体量，将原纪录远远甩开一个时代。上一个纪录由沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）于 2019 年创下，IPO 规模为 294 亿美元。

24 岁的 SpaceX，为何此前没有选择上市？

移动通信、卫星通信领域资深专家谢鹰对《IT 时报》记者表示，SpaceX 多年来始终坚持私募融资，迟迟没有启动上市，核心原因很简单：火箭研发、卫星组网、深空项目全都是重资产、高投入的赛道，前期持续烧钱是常态。" 同时，马斯克一直牢牢掌控企业主导权，不愿让短期资本市场的业绩压力打乱自己长远的太空布局。" 他表示。

换句话说，过去 SpaceX 并不太缺钱。在最近一次采访中，马斯克自己也说，从 2014 年、2015 年开始，SpaceX 在很长时间内都保持正向现金流。此前开展的私募股权融资，主要目的不是为了从外部拿钱来维持运营或扩张，而是为了给投资者和员工提供流动性机会，将股权变成 " 真金白银 "。

"SpaceX 选择在这个时间节点 IPO，背后有着清晰的考量。" 谢鹰表示。原因有三：一是 " 星链 " 已经彻底跑通商业模式，成为业内公认的 " 现金奶牛 "，稳定的营收让公司具备了对接二级市场的基本面；二是 " 星舰 "、深空探索等超级工程对资金需求体量巨大，传统私募融资已难以支撑其扩张步伐，上市能够吸纳海量社会资本，为远期战略持续输血；三是当前全球太空经济热度高涨，此时上市也能收获更高的估值溢价。

图源：pexels

SpaceX 在招股书中向人们描述了高达 28.5 万亿美元的潜在市场规模（TAM）。28.5 万亿美元是什么概念？接近 2025 年全年的美国 GDP 规模。

在这 28.5 万亿美元的 TAM 中，航天业务为 3700 亿美元，互联业务为 1.6 万亿美元，AI 基础设施业务为 26.5 万亿美元，值得 SpaceX 砸重金投入。尤其是建设太空 AI 数据中心，这是一个巨大的资本密集型项目，但其潜在市场规模前所未有。

二问

SpaceX 如何打造 " 太空铁三角 "？

完成 IPO 之后，手握资本、技术与轨道资源的 SpaceX，将成长为横跨运载、网络、算力三大领域的全链条太空巨头。

谢鹰认为，三者的协同逻辑十分清晰：" 星舰 " 作为全复用重型运载火箭，是整个商业生态的运载底座，依靠低成本重载能力，完成卫星发射、太空设施部署与天地运维；" 星链 " 是全域网络神经，承担数据传输、指令交互、飞行器测控等核心功能；太空 AI 数据中心则是算力大脑，依托 " 星链 " 的通信能力，实现在轨数据实时运算。三大业务同属一个主体，技术、成本、调度高度统一，形成了闭环壁垒。

换言之，SpaceX 已是全球少数同时掌握 " 轨道发射 + 低轨卫星通信 +AI 基础设施 " 的一体化平台。

轨道发射业务是 SpaceX 的底座，围绕 Falcon、Dragon、Starship 三大平台，为商业及政府客户提供入轨发射、载人 / 货运运输和任务开发服务，并从发射成功率、发射数量、运力水平等维度建立了巨大优势。

完全可重复使用的重型运载火箭 Starship，是当前及未来 SpaceX 在轨道发射领域的建设重点和核心变量。无论是 Starlink V3 卫星组网、二代手机直连卫星组网，还是太空 AI 算力部署，都离不开 Starship。" 一旦实现了完全可重复使用，进入轨道的成本仅仅是推进剂成本。这意味着将货物送入太空的成本，甚至比用飞机进行跨洋运输还要低。" 马斯克在前不久的一次采访中说道。

卫星互联网业务则是 SpaceX 稳定的 " 现金奶牛 "。目前来看，Starlink 已构建起 " 卫星数量——服务能力——用户数量——营业收入 " 的正向飞轮。

卫星数量上，截至今年 3 月末，Starlink 运营卫星数量超过 9600 颗，占全球活跃卫星约 75%；服务能力上，Starlink 在速率和时延方面已具备替代地面宽带、作为家庭主用互联网产品的性能基础，有望从应急补充升级为日常主用连接；用户数量上，至 2026 年第一季度已达到 1030 万户，增速未见放缓；收入上，2025 年 Starlink 业务营收达 114 亿美元，占公司总营收的 62%，成为 SpaceX 唯一真正赚钱、高毛利、高现金流的核心业务。

其中，V3 卫星是 SpaceX 卫星互联网业务发展的看点和重点，将推动 Starlink 低轨星座从覆盖组网走向容量密度扩张阶段。据马斯克介绍，V3 卫星体积巨大，如同一辆小巴士，性能比上一代强 10 到 20 倍，只有 Starship 能将其送上太空。

图源：SpaceX

AI 基础设施业务则代表 SpaceX 的未来，尤其是太空算力，是撑起其超万亿美元估值的主要力量。东吴证券研报称，SpaceX 最早将于 2028 年启动轨道 AI 算力卫星部署，在获得 FCC 批准后，星座规模最高可拓展至 100 万颗卫星，并计划每年向太空投放总功耗高达 100GW 的 AI 算力基础设施。该构想的落地路径是依托 Starlink 网络与 Starship 运力，构建 " 通信与计算融合 " 的分布式轨道数据中心。

三问

我国低轨星座如何破局？

上市后，SpaceX 有了更充裕的资金进行扩张。比如在低轨星座领域，马斯克声称将部署超 10 万颗通信卫星，推动 V3 及后续版本的技术飞跃，加速 Starship 技术能力完善。这将使 Starlink 在发射能力、成本控制、网络性能方面构筑断层式领先优势，后来者的追赶难度非线性增加。这会对我国低轨卫星互联网发展带来怎样的影响？

谢鹰认为，中外市场环境存在本质差异，这也决定了我国无法直接复刻 " 星链 " 的发展模式。我国 5G 与光纤通信网络已实现全域覆盖，民用卫星宽带的大众市场需求偏弱；同时结合网络安全与监管要求，消费级卫星宽带的普及空间有限。海外偏远地区虽有卫星宽带刚需，但民用消费市场已被先发企业占据；国内低轨星座若布局海外，可优先探索行业服务、政企合作等差异化路径。

" 我们也拥有独有的核心优势——举国统筹与全产业链协同能力。依托国家顶层规划，我们可以推动通信运营商与低轨卫星网络深度融合，借力 6G 天地一体化建设，将运营商海量高端用户、行业用户批量接入卫星网络，快速形成数亿级用户体量，突破‘星链’千万级用户的增长瓶颈，轻松打通大型低轨星座的商业闭环。" 谢鹰表示。

即使将来 Starship 搭配 V3 卫星规模组网，在谢鹰看来，所谓的 " 降维打击 " 并不存在。一方面，国内低轨星座走的是多领域融合路线，与 " 星链 " 主打大众民用宽带的方向形成天然错位竞争；另一方面，近些年我国卫星平台、星间链路、高通量通信载荷等技术持续追赶，技术差距在不断缩小。我国国防、政务、关键行业等领域设置了严格的安全准入门槛，境外卫星通信星座无法进入，形成天然市场壁垒。

但全球低地球轨道与无线电频谱是稀缺战略资源，国际规则是 " 先登记、先协调、先使用 "。SpaceX 加速布局，提前抢占优质轨道与频谱资源，是我国必须面对的现实挑战。" 同时，外部竞争也在倒逼国内轨道测控、卫星量产、批量发射等技术加速迭代升级。依托完备的产业链与庞大的本土市场，我们聚焦无线泛在网络、海量物联网应用、导航增强、行业专网等差异化赛道，稳步前行，完全能够走出一条自主可控的发展道路。" 谢鹰说道。

浩瀚宇宙空间无限广阔，太空赛道从来就不是零和博弈。" 我们要正视对手的先发优势，也要坚定发挥自身举国体制、完整产业链、海量用户的核心竞争力。双方不妨一起仰望星空！"

排版／ 季嘉颖

图片／ pexels   SpaceX   豆包 AI

来源／《IT 时报》公众号 vittimes

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