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12 英寸大硅片需求火爆，带动立昂微股价持续攀升。6 月 12 日，该股报收 66.10 元，近两个月涨幅已超 90%。有意思的是，6 月 12 日恰好也是 " 立昂转债 " 的最后一个交易日。在股价大幅上涨的推动下，转股意愿被充分激发，目前转股比例已逾 90%。而这场资本大戏的背后，离不开立昂微实控人、曾任东方证券副董事长的资本老炮王敏文操盘。

6 月 12 日，立昂微股价下挫，报收 66.10 元 / 股，跌幅 7.12%。不过，拉长时间看，自 2026 年 4 月以来，其股价从 33.51 元 / 股一路上行，累计涨幅高达 97.25%。

就在股价大幅上涨的同时，" 立昂转债 " 也进入了到期赎回倒计时。根据公司公告，立昂转债最后交易日为 6 月 12 日，最后转股日为 2026 年 6 月 17 日。

目前，立昂转债转股价为 33.59 元 / 股，对照立昂微最新股价 66.10 元，转股价值已约 196.79 元。这意味着，如果投资者未在最后转股日前转股，将只能以约 100.89 元 / 张的价格被强制赎回。

在此背景下，立昂转债的转股节奏明显加快。截至 6 月 8 日，累计已有 23.24 亿元立昂转债转换为公司股份，累计转股 6918.79 万股，约占转股前公司已发行股份总额的 10.22%。

据了解，立昂微实控人王敏文是一位在资本市场摸爬滚打多年的 " 老炮 "，曾先后担任申能股份、上海电气董事及东方证券副董事长等职务。

离开申能集团后，王敏文迅速推动旗下资产上市，2020 年 9 月立昂微登陆上交所主板，上市初期连续收获 23 个涨停，三个月内暴涨 25 倍，成为当年 A 股市场最耀眼的 " 妖股 " 之一。

除了立昂微，王敏文还实际控制市值超百亿的造纸龙头仙鹤股份。4 月以来，仙鹤股份股价上涨 28.14%，而同期造纸行业指数下跌 5.99%，逆势大幅走强。

" 逼空 " 可转债？

6 月 12 日，立昂微股价盘中大幅冲高，一度触及 77.58 元、涨幅超过 9%，但随后急速跳水。截至收盘，股价已跌至 66.10 元 / 股，全天由涨转跌 7.12%，市值跌破 500 亿元。

不过，拉长周期来看，自 2026 年 4 月低点启动上涨行情以来，立昂微股价已从 33.51 元 / 股攀升至 66.10 元 / 股，近两个月时间累计涨幅达 97.25%，股价近乎翻倍。

立昂微本轮上涨的核心驱动力，或是其精准踩中了存储芯片行业的复苏风口。

当前，全球半导体行业已明确进入新一轮上行周期，AI 算力需求的爆发式增长直接带动存储芯片价格持续攀升，产业链上下游均迎来业绩修复。

作为半导体产业链最上游的核心材料，硅片行业同步受益，其中用于先进逻辑芯片及高带宽内存（HBM）的 12 英寸硅晶圆需求尤为火爆。

据了解，立昂微是国内少数具备 12 英寸大硅片量产能力的企业，凭借技术积累已成功打入中芯国际、华虹半导体等国内头部晶圆厂供应链，充分享受了本轮行业复苏的红利。

基本面的改善已直接反映在财报中。2026 年一季报数据显示，该公司实现营业收入 9.99 亿元，同比增长 21.81%；归母净利润 722.46 万元，同比扭亏为盈。

公告显示，立昂微业绩扭亏的核心原因，正是 12 英寸硅片业务的爆发式增长与产品结构的持续优化。

一季度，该公司 12 英寸硅片实现收入 3.03 亿元，同比大幅增长 88.12%；高附加值的 12 英寸硅外延片收入占比从上年同期的 47.69% 提升至 66.03%。同时，产品结构升级直接带动盈利能力改善，12 英寸硅片业务毛利率从上年同期的 -33.12% 大幅回升至 6.70%。

值得注意的是，随着股价持续大涨，立昂微可转债面临的转股压力也有所缓解。

公告显示，6 月 12 日正是 " 立昂转债 " 的最后交易日，此后转债将停止交易，但投资者仍可在 6 月 17 日前进行转股。

以转股价 33.59 元 / 股和 6 月 12 日 66.10 元 / 股的收盘价计算，立昂转债的转股价值超 190 元。而如果投资者在此期间不选择转股或卖出，将只能以约 100.89 元 / 张的价格被公司强制赎回。

公司也发布公告提示：" 因目前立昂转债二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股或卖出，可能面临较大投资损失。"

在此背景下，立昂微的转股已在加速推进。截至 6 月 8 日，累计已有 23.24 亿元的立昂转债转换为公司股份，累计转股 6918.79 万股，约占转股前公司已发行股份总额的 10.22%，但仍有约 10.66 亿元的可转债尚未完成转股。

若剩余可转债全部转股落地，立昂 33.90 亿元可转债将全部转换为公司股份，存续偿债压力也将随之减少。

" 资本老炮 " 王敏文

股价大涨，也将立昂微的 " 操盘者 " 推到了聚光灯下。

据了解，立昂微实控人王敏文是一位在资本市场摸爬滚打多年的 " 老炮 "。公开资料显示，他曾长期在申能集团任职，并担任过上海申能资产管理有限公司董事长，以及上市公司申能股份、上海电气董事和东方证券副董事长等职务。

在申能集团任职期间，王敏文便已开始为自己的资本版图谋划。2004 年，他出资 3800 万元增资购得立立电子 2000 万股，一举成为立立电子的实际控制人。此外，王敏文还与家族成员共同出资成立了浙江仙鹤特种纸有限公司，同样担任第一大股东。

从申能集团离开后，王敏文迅速推动旗下资产上市。2008 年，立立电子 IPO 申请获发审委通过，顺利拿到上市批文和股票代码，募集资金也已到位。

然而，就在即将敲钟之际，立立电子突然被质疑涉嫌 " 资产腾挪、二次上市 "。经证监会调查，最终撤销了其 IPO 上市决定。

2009 年，立立电子按要求将募集资金及利息返还给投资者，由此成为 A 股首家通过发审会、募集资金到位却未能上市的企业。

而本有望跻身亿万富豪行列的王敏文也被挡在了资本市场大门之外。不过，他并未作罢，这一次的主角换成了立昂微。

立昂微的前身杭州立昂微电子有限公司，正是由立立电子、浙大海纳等公司于 2002 年共同出资设立。2011 年 9 月，王敏文等 47 名自然人从立立电子手中受让了立昂微 100% 的股权。

两个月后，立立电子更名为浙江金瑞泓科技股份有限公司（以下简称 " 金瑞泓科技 "）。2015 年 6 月，立昂微通过换股方式收购金瑞泓科技 50.78% 的股份，后续又逐步实现了全资控股。

至此，王敏文将当年未能上市的立立电子核心资产注入立昂微体内。立昂微招股书显示，占大部分营收的硅片业务，正是由其子公司金瑞泓科技负责。

在王敏文的操盘下，2020 年 9 月，立昂微成功登陆上交所主板，上市初期连续 23 个涨停，年度总涨幅高达 2347.14%，成为当时 A 股市场上最耀眼的 " 妖股 " 之一。

除立昂微之外，王敏文与家族成员共同控制的仙鹤股份也于 2018 年 4 月在上交所主板上市。4 月以来，仙鹤股份股价上涨 28.14%，而同期造纸行业指数下跌 5.99%，当前市值已突破 200 亿元。

值得一提的是，仙鹤股份上市时的股权结构极为特殊——王敏文家族通过浙江仙鹤控股集团有限公司持有公司 100% 的股份，在 IPO 前完全没有引入任何外部投资者。

推动旗下资产上市的过程中，王敏文并没有忘记老东家。立昂微的保荐机构及联席主承销商均为东方证券，仙鹤股份的保荐机构及主承销商则为东方证券旗下的东方花旗证券有限公司。

难题仍存

尽管在资本市场长袖善舞，但王敏文眼下也面临一定压力。

具体来看，立昂微尚未真正走出行业低谷。数据显示，2023 年至 2025 年，该公司归母净利润分别为 6575.25 万元、-2.66 亿元和 -1.42 亿元，同比增速依次为 -90.44%、-504.18% 和 46.40%；2025 年亏损虽有所收窄，但仍未恢复盈利。

在业绩低迷的同时，立昂微还在持续推进大规模的产能扩张。2025 年 11 月，该公司宣布投资 22.62 亿元，投资建设年产 180 万片 12 英寸重掺衬底硅片项目。

大硅片业务本身具有极强的 " 烧钱 " 属性，也让立昂微不得不通过外部融资来维持。截至 2026 年一季度末，公司总资产 190.20 亿元，总负债 108.71 亿元，资产负债率高达 57.16%，而 2021 年仅为 34.39%。

具体来看，一季度末，该公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计 25.12 亿元，而同期货币资金仅 17.26 亿元。此外，债务也带来了持续的利息支出，2024 年及 2025 年，该公司的利息支出均超过 2.50 亿元。

与立昂微相比，仙鹤股份的资金压力更为明显。自 2018 年上市以来，仙鹤股份便开启了极其激进的扩张之路，在短短六年内进行了三次百亿级别的产能布局。三大项目总投资超过 300 亿元，而仙鹤股份的总市值仅约 200 亿元。

如此庞大的投资规模，同样需要外部融资支撑。截至 2026 年一季度末，仙鹤股份总资产 260.18 亿元，总负债 169.56 亿元，资产负债率超过 60%。其中，短期借款 23.50 亿元，一年内到期的非流动负债 7.75 亿元，二者合计超 31 亿元，而公司货币资金仅为 8.94 亿元，短期偿债压力较大。

此外，仙鹤股份治理层面近日也亮起红灯。王敏文的一致行动人、同为仙鹤股份实控人的王明龙，因涉嫌短线交易被证监会处罚。调查显示，在 2020 年 11 月 27 日至 2025 年 11 月 14 日期间，王明龙利用其朋友汤某发的证券账户，频繁买卖自家公司股票。

在此背景下，立昂微 33.90 亿元可转债转股落地后，王敏文面临的局面依然难言轻松。

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